TMGM Colazione Quotidiana dei Mercati: 8 settembre 2026

Panoramica del mattino

• Il petrolio è rimasto vicino ai recenti massimi, poiché il riaccendersi delle tensioni tra Stati Uniti e Iran, i raid segnalati contro impianti sauditi e le minacce alla navigazione nel Golfo Persico hanno mantenuto l’attenzione sui rischi per l’offerta dal Medio Oriente.
• L’euro si è mantenuto sopra 1,1600 in vista della decisione della BCE di questa settimana, sostenuto dalle attese di un ulteriore rialzo dei tassi di 25 punti base e da dati più solidi dell’Eurozona, tra cui una lettura rivista della crescita del secondo trimestre allo 0,6% e un aumento dell’indice Sentix a 5,1 da 0,9.
• Lo yen giapponese è salito ai massimi degli ultimi sette mesi, con USD/JPY in calo nell’area di metà 153, poiché dati più forti su salari e PIL in Giappone hanno rafforzato le aspettative di un ulteriore inasprimento da parte della Bank of Japan.
• L’Iran ha avvertito che risponderà a quella che ha definito una guerra economica statunitense imponendo una zona di esclusione marittima in tutto il Golfo Persico, aumentando ulteriormente le tensioni nei trasporti marittimi e nei mercati energetici.
• L’OPEC+ ha mantenuto invariata la politica produttiva per ottobre, mentre le interruzioni segnalate nel Golfo Persico hanno continuato a limitare la capacità del gruppo di orientare i flussi effettivi di offerta.
• I dati sull’inflazione statunitense sono rimasti il principale focus di politica monetaria nel breve termine, dopo che i solidi dati sui non-farm payrolls di agosto hanno riacceso le aspettative di un rialzo dei tassi da parte della Federal Reserve a settembre.
• Il Cancelliere dello Scacchiere britannico John Healey ha dichiarato che il governo manterrà la disciplina fiscale mentre cerca di contenere i costi di finanziamento, promettendo al contempo una roadmap per il decentramento fiscale nel bilancio.
• La vice governatrice della RBA Sarah Hunter ha affermato che il mercato immobiliare è un canale di trasmissione cruciale della politica monetaria e che la banca centrale punta a raffreddare sia il comparto immobiliare sia l’economia nel suo complesso.

Sviluppi di mercato

Energia

Il Brent ha chiuso venerdì a 96,28 dollari al barile dopo un rialzo di 76 centesimi ed era scambiato vicino a 97 dollari lunedì, mentre il WTI ha chiuso a 91,48 dollari, per poi essere trattato intorno a 91,15 dollari al livello più alto dal 24 luglio, oscillando successivamente tra circa 89,50 e 90,40-90,50 dollari, mentre i rischi per l’offerta dal Medio Oriente restavano elevati. Il Brent è salito di quasi l’8% nella settimana e il WTI ha guadagnato quasi il 10%.

Valute

EUR/USD si è mantenuto intorno a 1,1625 e sopra 1,1600, mentre USD/JPY è sceso verso 153,50 e nell’area di metà 153,00, segnando il livello più forte dello yen in circa sei mesi e mezzo-sette mesi. EUR/JPY è sceso dell’1,11% lunedì a circa 179,45, poiché la forza dello yen ha superato i guadagni dell’euro.

Energia, geopolitica & Materie prime

Le tensioni in Medio Oriente mantengono elevato il petrolio mentre si intensificano i rischi per la navigazione

I mercati petroliferi sono rimasti dominati dalle preoccupazioni per l’offerta dal Medio Oriente dopo il riaccendersi degli scambi militari tra Stati Uniti e Iran, gli attacchi segnalati contro la navigazione commerciale nell’area dello Stretto di Hormuz e nuove minacce alle rotte delle petroliere. Il Brent era scambiato vicino a 97 dollari al barile lunedì dopo un minimo intraday di 93 dollari, mentre il WTI è stato trattato intorno a 91,15 dollari in una fase della seduta, il livello più alto dal 24 luglio, prima di ripiegare successivamente verso l’area dei 90 dollari.

I futures sul Brent sono saliti di 76 centesimi chiudendo a 96,28 dollari al barile, mentre i futures sul WTI hanno guadagnato 18 centesimi chiudendo a 91,48 dollari. I rialzi settimanali sono stati consistenti, con il Brent in aumento di quasi l’8% e il WTI di quasi il 10%. Un report ha inoltre rilevato che il greggio aveva aggiunto circa 10 dollari dall’area di 81 dollari in nove sedute, anche se non era stato confermato alcun fermo produttivo totale.

Il quadro dell’offerta è rimasto complesso. Il segretario all’Energia degli Stati Uniti ha affermato che il petrolio in transito attraverso lo Stretto di Hormuz si attestava in media a poco più di 9 milioni di barili al giorno grazie alla scorta della Marina statunitense, indicando che i flussi continuavano nonostante il conflitto. Allo stesso tempo, il mercato del diesel appariva più teso di quello del greggio: un report descriveva un mercato globale con greggio sufficiente ma diesel insufficiente, mentre un altro segnalava che i prezzi del diesel negli Stati Uniti avevano raggiunto un massimo storico.

L’OPEC+ ha mantenuto invariate le quote produttive per ottobre. Fonti Reuters citate in un report hanno affermato che il gruppo probabilmente sospenderà ulteriori aumenti della produzione nel quarto trimestre mentre riesamina le basi delle quote per il 2027. Diversi report hanno indicato che la capacità pratica dell’OPEC+ di influenzare l’offerta restava limitata, poiché le continue interruzioni nel Golfo Persico lasciavano molti produttori al di sotto delle quote.

Il raid segnalato contro un impianto di Saudi Aramco accresce le preoccupazioni sull’offerta

Il Financial Times ha riportato che gli impianti petroliferi di Saudi Aramco a Jizan sono stati colpiti lunedì, mentre l’entità dei danni è ancora in fase di valutazione. La notizia si è aggiunta a un contesto energetico già teso, in cui i trader monitoravano se gli attacchi nella regione avrebbero iniziato a colpire le infrastrutture fisiche oltre alle rotte marittime.

Il raid segnalato ha contribuito a rafforzare il movimento del WTI sopra i 90 dollari al barile durante la seduta di lunedì, anche se successivamente i prezzi hanno restituito parte dei guadagni. L’episodio si è verificato mentre i mercati stavano già reagendo a mesi di conflitto in Medio Oriente e ai rinnovati scambi del fine settimana tra Stati Uniti e Iran.

L’Iran minaccia una zona di esclusione marittima in tutto il Golfo Persico

L’Iran ha inasprito la propria retorica martedì dopo che Mohsen Rezaei, segretario del Consiglio Supremo di Sicurezza Nazionale del Paese, ha avvertito che Teheran risponderà a quella che ha definito una guerra economica statunitense imponendo una zona di esclusione marittima in tutto il Golfo Persico.

La minaccia ha fatto seguito a precedenti notizie secondo cui l’Iran aveva agito contro petroliere che utilizzavano quelle che ha definito rotte non autorizzate e stava pianificando di far rispettare una nuova zona soggetta a restrizioni al di fuori dello Stretto di Hormuz. Questi sviluppi hanno accresciuto le preoccupazioni sui rischi per la navigazione commerciale e per i flussi energetici attraverso uno dei più importanti corridoi mondiali di transito del petrolio.

Macroeconomia & Banche centrali

La decisione sui tassi della BCE entra in primo piano mentre migliorano i dati dell’Eurozona

In Europa l’attenzione è rimasta concentrata sulla decisione di giovedì della Banca Centrale Europea, con diversi report che indicano attese per un ulteriore rialzo di 25 punti base che porterebbe il tasso di riferimento al 2,50%. L’euro si è mantenuto intorno a 1,1625 contro il dollaro e sopra 1,1600, mentre i mercati valutavano la prospettiva di una politica più restrittiva nel contesto del più ampio scenario globale.

I recenti dati dell’Eurozona hanno rafforzato le argomentazioni a favore di un ulteriore inasprimento. La crescita del secondo trimestre è stata rivista al rialzo allo 0,6% da un consenso dello 0,4%, mentre l’indagine Sentix sulla fiducia degli investitori è salita a 5,1 da 0,9. Un report ha inoltre osservato che il miglioramento degli indicatori anticipatori e un’inflazione core leggermente più morbida erano compensati da prezzi dell’energia più elevati.

L’inflazione è rimasta centrale nel dibattito di politica monetaria. Una stima citata indicava l’inflazione flash di agosto dell’area euro al 3,3% su base annua, in aumento di 0,4 punti percentuali e al livello più alto dalla fine del 2023. Un altro report affermava che i prezzi del petrolio Brent e del gas naturale erano rispettivamente superiori dell’8% e del 44% rispetto al momento della riunione BCE di giugno, sottolineando la rinnovata pressione energetica che incide sulle prospettive.

Il pricing di mercato rifletteva le aspettative che la BCE manterrà un orientamento restrittivo oltre questa settimana. Un report affermava che la curva degli swap prezzava pienamente tassi al 3,00% nei prossimi 12 mesi, mentre un altro indicava che la riunione BCE di settembre probabilmente abbinerà un rialzo dei tassi a un linguaggio relativamente hawkish, senza suggerire che il ciclo di rialzi sia terminato.

Lo yen raggiunge i massimi di sette mesi mentre aumentano le scommesse su un inasprimento della BoJ

Lo yen giapponese si è rafforzato nettamente, spingendo USD/JPY verso 153,50 e nell’area di metà 153,00, il livello più basso dal 18 febbraio. Il movimento ha segnato il livello più forte dello yen in circa sei mesi e mezzo-sette mesi e ha esteso un rally più ampio alimentato dalle aspettative che la Bank of Japan possa inasprire ulteriormente la politica monetaria.

I report hanno citato dati più forti su salari e PIL in Giappone come principali catalizzatori del repricing. I mercati sono stati inoltre descritti come attribuenti probabilità significative a un rialzo dei tassi nella riunione della Bank of Japan del 18 settembre. Si affermava che gli overnight index swaps implicassero circa 75 punti base di inasprimento cumulativo entro aprile 2027.

I guadagni dello yen si sono estesi ai cross. EUR/JPY è sceso dell’1,11% lunedì a circa 179,45, poiché la valuta giapponese ha sovraperformato anche mentre l’euro stesso restava sostenuto dalle aspettative di inasprimento della BCE. Alcuni report hanno inoltre fatto riferimento al rimpatrio di capitali, allo smantellamento dei carry trade finanziati in yen e a sospetti di intervento come ulteriori fattori alla base della rapidità del movimento.

Il contesto di politica monetaria è stato rafforzato da commenti attribuiti a funzionari giapponesi in report precedenti, comprese indicazioni secondo cui sarebbero possibili rialzi dei tassi superiori a 0,25 punti percentuali e aumenti consecutivi. La decisione della BoJ del 18 settembre è ora un punto focale chiave per i mercati che valutano se le recenti aspettative hawkish saranno confermate.

I dati sull’inflazione USA considerati decisivi per la riunione Fed di settembre

I dati sull’inflazione statunitense sono rimasti il principale driver di breve termine per le aspettative sulla Federal Reserve dopo che un report sui non-farm payrolls di agosto più forte del previsto ha riacceso le scommesse su un rialzo dei tassi a settembre. Un report affermava che i mercati prezzavano una probabilità di poco inferiore al 60% di un rialzo in meno di due settimane, mentre un altro indicava che una mossa il 16 settembre dipenderà dalla pubblicazione del CPI di agosto di venerdì.

Il report sui payrolls non ha chiuso il dibattito. Gli analisti citati nei report hanno affermato che i dati sul mercato del lavoro non hanno modificato materialmente da soli il quadro di politica monetaria, lasciando il CPI di agosto e il PPI di giovedì come pubblicazioni chiave per la prossima mossa della Fed. Il dollaro si è indebolito diffusamente per effetto della forza dello yen prima di recuperare parte del terreno dopo i dati sui payrolls.

Anche la comunicazione della Fed è rimasta parte del contesto. Il presidente della Fed di New York John Williams e il governatore della Fed Christopher Waller sono stati citati per aver in precedenza evidenziato un incoraggiante trend dell’inflazione, mentre il presidente della Fed Kevin Warsh è stato citato da Jackson Hole per aver affermato che letture estive di PCE e CPI migliori del previsto non mostrano ancora un miglioramento significativo delle tendenze sottostanti.

Hunter della RBA afferma che il mercato immobiliare è un canale chiave di trasmissione della politica monetaria

La vice governatrice della Reserve Bank of Australia Sarah Hunter ha affermato che il mercato immobiliare è un importante meccanismo di trasmissione della politica monetaria, sottolineando il ruolo delle condizioni del settore immobiliare nel modo in cui un orientamento più restrittivo si trasmette all’economia nel suo complesso.

Hunter ha dichiarato che la banca centrale sta cercando di raffreddare le condizioni sia nel mercato immobiliare sia nell’economia più ampia. I suoi commenti hanno mantenuto l’attenzione su come i policymaker stiano valutando la domanda interna e le condizioni finanziarie, anche mentre l’attenzione delle banche centrali globali resta concentrata su inflazione e tassi.

Politica di governo & Sviluppi regionali

Il Cancelliere dello Scacchiere britannico promette disciplina fiscale in un contesto di elevati costi di finanziamento

Il Cancelliere dello Scacchiere britannico John Healey ha dichiarato che il governo proseguirà gli sforzi per ripristinare la disciplina fiscale mentre cerca di contenere gli elevati costi di finanziamento. In un discorso programmato, Healey ha affermato che gli shock globali si fanno sentire con forza nel Regno Unito e che i costi di finanziamento del governo sono a un massimo storico.

Healey ha affermato che la crescita resta fragile, ma ha descritto il Regno Unito come l’economia del G7 a più rapida crescita nella prima metà del 2026, aggiungendo che la produttività sta finalmente migliorando. Ha inoltre dichiarato che il bilancio delineerà una roadmap per il decentramento fiscale.

Sul fronte della politica tecnologica, Healey ha affermato che non lascerà sfuggire l’opportunità offerta dall’intelligenza artificiale, ma non permetterà che la tecnologia si diffonda senza supervisione. Ha dichiarato che l’IA comporta rischi per la sicurezza nazionale e cambierà il mercato del lavoro in modi che persino gli economisti non comprendono ancora pienamente.

La produzione industriale tedesca delude mentre migliorano gli indicatori più ampi dell’Eurozona

La produzione industriale tedesca ha deluso a luglio, aggiungendo un dato nazionale più debole a un quadro altrimenti più solido degli indicatori più ampi dell’Eurozona. La pubblicazione è stata citata insieme a dati regionali più forti su sentiment e crescita mentre i mercati valutavano l’equilibrio che la BCE deve affrontare in vista della riunione di politica monetaria di questa settimana.

A livello di Eurozona, la fiducia degli investitori è migliorata nettamente e il PIL del secondo trimestre è stato rivisto al rialzo, contribuendo a compensare parte delle preoccupazioni per una performance disomogenea tra i vari Paesi. La divergenza ha evidenziato il contesto regionale misto con cui devono confrontarsi i policymaker a Francoforte.

Il backstop della BCE sotto esame mentre riemergono i rischi politici nell’Eurozona

Il Transmission Protection Instrument della BCE è rimasto al centro dell’attenzione mentre gli investitori valutavano quanto sarebbe solido il quadro anti-frammentazione della banca centrale se tensioni politiche dovessero colpire contemporaneamente diverse grandi economie dell’Eurozona. Lo strumento è concepito per consentire alla BCE di acquistare titoli di Stato durante fasi di stress di mercato non giustificate dai fondamentali specifici dei singoli Paesi.

Il dibattito politico in Francia è stato citato come una fonte di preoccupazione. I commenti del candidato presidenziale Jean-Luc Melenchon, che ha chiesto agli Stati dell’Eurozona di cancellare il debito detenuto dalla BCE, hanno alimentato interrogativi sulla disciplina fiscale e sulla coesione istituzionale, anche mentre la candidata nazionalista Marine Le Pen veniva descritta come favorita alle elezioni e prometteva una “golden rule” fiscale per mantenere i deficit al di sotto del 3% del PIL.

La questione è particolarmente rilevante perché Germania, Francia, Italia e Spagna rappresentano circa il 60% del PIL dell’Eurozona. La discussione ha sottolineato il contesto politico nel quale la BCE sta inasprendo la politica monetaria e facendo affidamento sul proprio backstop del mercato obbligazionario per contenere un ampliamento disordinato degli spread.

Prossimi eventi chiave

• Decisione di politica monetaria della Banca Centrale Europea — Giovedì: ci si attende ampiamente che la BCE decida un ulteriore rialzo dei tassi di 25 punti base e pubblichi le proiezioni macroeconomiche aggiornate di settembre.
• PPI USA di agosto — Giovedì: i dati sui prezzi alla produzione sono attesi prima della pubblicazione del CPI di venerdì e vengono monitorati come segnale anticipatore dell’inflazione in vista della riunione di settembre della Federal Reserve.
• CPI USA di agosto — Venerdì: i dati sui prezzi al consumo rappresentano la principale pubblicazione di breve termine per le aspettative sulla Federal Reserve dopo che i solidi non-farm payrolls di agosto hanno riacceso le scommesse su un rialzo dei tassi a settembre.
• Decisione di politica monetaria della Bank of Japan — 18 settembre: i mercati attribuiscono probabilità significative a un rialzo dei tassi nella riunione, dopo dati più forti su salari e PIL in Giappone e un più ampio repricing del percorso di inasprimento della BoJ.