유가 하락에도 매파적 연준 경계감 여전… 금값 4,000달러 공방 격화!

금값은 7월 20일 이후 최저치로 하락한 뒤 월요일 소폭 반등했습니다. 표면적으로는 과매도에 따른 하락 이후 나타난 기술적 반등이었습니다. 그러나 좀 더 깊이 들여다보면, 유가 하락에 따른 인플레이션 우려 완화, 저가 매수세, 미국 연방준비제도(Fed·연준)의 금리 결정을 앞둔 신중한 거래, 지속되는 중동의 지정학적 위험 등 여러 요인이 맞물리며 금값이 일시적으로 지지 기반을 되찾은 모습입니다. 다만 금 시장이 직면한 핵심적인 힘겨루기 구도는 분명합니다. 연준의 금리 인상 기대, 견조한 달러화, 5%에 근접한 미국 국채 수익률이 상승을 제한하는 반면, 지정학적 위험에 따른 안전자산 수요와 인플레이션 헤지 수요, 4,000달러 부근의 매수세가 금값을 지지하고 있습니다. 단기적으로 금값은 4,000달러 안팎에서 등락할 가능성이 크며, 보다 뚜렷한 방향성은 연준의 금리 결정과 개인소비지출(PCE) 지표에서 새로운 신호가 나와야 정해질 것으로 보입니다.  

금값의 단기 반등을 이끄는 핵심 요인은 두 가지입니다. 첫째, 유가가 약 6개월 만의 최고치에서 하락했습니다. 유가 진정으로 인플레이션이 걷잡을 수 없이 치솟을 수 있다는 시장의 우려가 다소 완화되면서, 금리 인상 기대가 금 보유자에게 가하는 압박도 줄었습니다. 둘째, 금값이 3개월여 만의 최저치로 떨어지자 일부 투자자들은 3,975달러 부근에서 단기적인 매수 매력을 느끼고 연준 회의를 앞두고 조심스럽게 매수에 나섰습니다. 다만 거래가 활발하지 않다는 점에서 이번 움직임은 방어적 성격의 반등에 더 가까워 보입니다.  

금 시장에서 유가 하락은 일방적인 호재라기보다 양날의 검입니다. 단기적으로 유가 하락은 인플레이션 우려와 연준의 한층 공격적인 금리 인상에 대한 불안을 줄여 금값을 뒷받침합니다. 그러나 중기적으로 보면 유가는 여전히 6개월 만의 최고치에 근접해 있으며, 중동 분쟁은 호르무즈 해협과 바브엘만데브 해협을 통과하는 상업 해운을 계속 방해하고 있습니다. 국제에너지기구(IEA)는 세계 에너지 시장이 2027년 이전에는 이란 전쟁 이전의 여건으로 돌아가지 못할 것이라는 전망을 재차 밝혔습니다. 이는 인플레이션 압력이 실제로 사라진 것은 아니라는 뜻입니다. 사우디아라비아의 송유관 펌프장이나 리야드 공항 같은 에너지·운송 기반시설이 다시 공격받거나 미국과 이란 간 적대 행위가 재차 격화되면 유가가 다시 급등할 수 있습니다. 이 경우 인플레이션 우려가 빠르게 되살아나면서 연준의 12월 금리 인상 기대를 강화할 수 있습니다.  

금 시장에서는 유가 상승에 따른 안전자산 매수세와 인플레이션 헤지 수요보다 고금리에 따른 기회비용 부담이 더 크게 작용할 수 있습니다. 한편 유가 하락은 인플레이션을 완화하지만, 인플레이션 헤지 수단으로서 금의 매력을 약화할 수도 있습니다. 따라서 단기적인 유가 하락은 금값 반등을 뒷받침하지만, 금 강세론자들이 안심할 근거가 되는 것은 결코 아닙니다.  

시장 인사이트:

연준은 이번 주 수요일 금리 결정을 발표합니다. 시장은 연준이 9월 금리 인상 이후 이번에는 동결할 것으로 대체로 예상하고 있으며, 금리 선물 시장은 이번 주 금리가 동결될 확률을 약 90%로 반영하고 있습니다. 그러나 이번 동결은 정책 전환이라기보다 상황을 지켜보는 관망에 더 가까워 보이는 만큼, 금 투자자들은 이를 무조건적인 호재로 받아들여서는 안 됩니다.