ตัวติดตามนโยบาย Fed: แนวโน้มเอนเอียงไปทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและปฏิกิริยาของเส้นอัตราผลตอบแทน – NBC Economics and Strategy
NBC Economics and Strategy ซึ่งเขียนโดย Taylor Schleich และ Ethan Currie ทบทวนการตัดสินใจล่าสุดของเฟดหลังการประกาศข้อมูล CPI ที่แข็งแกร่ง เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยตามที่ตลาดคาดการณ์ไว้อย่างกว้างขวาง และส่งสัญญาณสนับสนุนนโยบายการเงินแบบเข้มงวดเป็นระยะเวลานาน Dot plot ของเฟดแสดงให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายทรงตัวเหนือระดับ 3.5%–3.75% ไปจนถึงช่วงปลายปี 2029 ส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลง โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้นปรับสูงขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวทรงตัว
ท่าทีของเฟด, dot plot และพลวัตของเส้นอัตราผลตอบแทน
"หลังรายงาน CPI เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว แทบไม่มีข้อสงสัยเกี่ยวกับการตัดสินใจครั้งนี้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันนี้เป็นสิ่งที่ตลาดคาดไว้อย่างกว้างขวาง แต่ดูเหมือนว่านี่จะไม่ใช่การขึ้นดอกเบี้ยแบบอ่อนแรงหรือไม่เต็มใจ (แม้ว่าเฟดจะรออยู่นานก่อนเริ่มคุมเข้มนโยบาย) จาก dot plot ที่ถูกปรับเพิ่มขึ้น ดูเหมือนว่าจะมีการสนับสนุนค่อนข้างกว้างขวางต่อการใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นเป็นระยะเวลานานพอสมควร โดยเฟดไม่ได้มองว่าจะกลับสู่กรอบ 3.5% ถึง 3.75% จนกว่าจะถึงสิ้นปี 2029"
"สิ่งนี้สนับสนุนให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลงอย่างมีนัยสำคัญ โดยอัตราผลตอบแทนระยะสั้นปรับสูงขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนระยะยาวทรงตัว อย่างที่ไม่เหนือความคาดหมาย Warsh พยายามอย่างมากที่จะเน้นย้ำถึงความมุ่งมั่นของเขาในการทำให้เสถียรภาพด้านราคาเกิดขึ้นจริง แต่ต่างจากการตัดสินใจก่อนหน้านี้ การเคลื่อนไหวส่วนใหญ่ของตลาดเกิดขึ้นก่อนที่ประธานเฟดจะกล่าวถ้อยแถลง โดยการแถลงข่าวครั้งนี้ค่อนข้างไม่มีประเด็นสำคัญ"
"ปฏิกิริยาของตลาดไม่น่าแปลกใจเมื่อพิจารณาจากสิ่งที่มีการดำเนินการและส่งสัญญาณออกมา แต่เฟดยังคงต้องเดินหน้าตามแนวโน้มการขึ้นดอกเบี้ยนี้ต่อไป เพื่อให้อัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงถูกจำกัดอยู่ในระดับหนึ่ง เราเชื่อว่ายังมีการคุมเข้มนโยบายเพิ่มเติมรออยู่ ซึ่งมีแนวโน้มจะเกิดขึ้นในการตัดสินใจครั้งถัดไปช่วงปลายเดือนตุลาคม"
"อย่างไรก็ตาม หลังจากนั้นแนวโน้มจะเริ่มไม่ชัดเจนมากขึ้น แม้ Warsh จะแสดงจุดยืนเชิงเข้มงวดอย่างชัดเจน แต่เฟดได้แสดงให้เห็นครั้งแล้วครั้งเล่าว่า พวกเขามักจะเลือกดำเนินนโยบายแบบผ่อนคลายเมื่อมีความเสี่ยง นั่นไม่ได้หมายความว่าเฟดจะเริ่มผ่อนคลายนโยบายตั้งแต่ต้นปีหน้า แต่หากเงินเฟ้อเริ่มชะลอลง (ตามที่ตลาดคาดกันอย่างกว้างขวาง) เรามองว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะสร้างฉันทามติสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สาม (หรือครั้งที่สี่ หรือครั้งที่ห้า เป็นต้น)"
"เรามองว่ากรอบบนของเป้าหมายที่ 4.25% เป็นระดับสูงสุดของวัฏจักรการคุมเข้มนโยบายที่อาจเกิดขึ้นเพียงช่วงสั้น ๆ การปรับลดดอกเบี้ยในท้ายที่สุดอาจถูกกำหนดโดยความยั่งยืนของการขยายตัวทางเศรษฐกิจ (กล่าวคือ การเติบโตจาก AI) เมื่อเทียบกับเส้นทางการผ่อนคลายนโยบายอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากที่ระบุไว้ใน dot plot นี้ เรามองว่าความเสี่ยงเอนเอียงไปทางการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เร็วกว่าและมากกว่าที่คาด"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
