แรงเทขายครั้งใหญ่: ฟรังก์สวิสร่วงลง 2% ในห้าวัน ท่ามกลางความแตกต่างด้านนโยบายระหว่าง SNB และเฟดที่เพิ่มมากขึ้น
- USD/CHF พุ่งขึ้นแตะระดับสูงสุดในรอบ 16 เดือนเหนือ 0.8250 หลังเฟดยืนยันการเปลี่ยนจุดยืนไปในทางคุมเข้มนโยบายการเงิน
- ธนาคารกลางสหรัฐปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ และส่งสัญญาณว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมในระยะข้างหน้า
- ตลาดคาดการณ์ในวงกว้างว่า SNB จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ 0% ไปจนถึงปี 2027
ฟรังก์สวิส (CHF) ทรงตัวหลังอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือนเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (USD) ภายหลังร่วงลงมากกว่า 2% ในช่วงห้าวันทำการก่อนหน้า คู่เงิน USD/CHF พุ่งขึ้นสู่บริเวณกลาง 0.8200 ในวันพุธ หลังธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ยืนยันการเปลี่ยนจุดยืนไปในทางคุมเข้มนโยบายการเงิน ซึ่งยิ่งเพิ่มความแตกต่างด้านนโยบายการเงินกับธนาคารแห่งชาติสวิส (SNB)
เฟดปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ สู่กรอบ 3.75%-4% ในวันพุธ ตามที่ตลาดคาดไว้อย่างกว้างขวาง อย่างไรก็ตาม สิ่งที่สร้างความประหลาดใจเกิดขึ้นในการแถลงข่าวของประธาน Kevin Warsh ซึ่งส่งสารที่คุมเข้มกว่าคาด และหนุนความคาดหวังว่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยอย่างน้อยอีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี
Warsh ระบุว่า “เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูง” และ “เศรษฐกิจดูเหมือนกำลังแข็งแกร่งขึ้น” ซึ่งตลาดตีความว่าเป็นสัญญาณชัดเจนว่าการขึ้นดอกเบี้ยเพิ่มเติมกำลังจะตามมา ความเห็นดังกล่าวช่วยฟื้นความเชื่อมั่นต่อความเป็นอิสระของธนาคารกลาง กดให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวลดลง และหนุนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ซึ่งมีความเชื่อมโยงกับคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยมากที่สุด สุดท้ายแล้วจึงเป็นแรงหนุนสำคัญต่อดอลลาร์สหรัฐ
SNB มีแนวโน้มคงดอกเบี้ยต่ำไว้นานกว่า
ในทางตรงกันข้าม ตลาดคาดการณ์ในวงกว้างว่าธนาคารแห่งชาติสวิสจะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับ 0% ในปัจจุบันต่อไปอีกระยะยาว ซึ่งยิ่งเพิ่มความแตกต่างด้านนโยบายการเงินกับเฟด และลดความน่าสนใจของฟรังก์สวิสสำหรับนักเก็งกำไร
ข้อมูลล่าสุดจากสวิตเซอร์แลนด์แสดงให้เห็นว่าเงินเฟ้อผู้บริโภคเร่งตัวขึ้นสู่ 0.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนสิงหาคม จาก 0.4% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งทำให้ประธาน SNB ยืนยันว่า “ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยได้เปลี่ยนไปแล้ว” อย่างไรก็ตาม ตลาดดูเหมือนจะยังไม่เชื่อว่าการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินจะเกิดขึ้นในเร็ว ๆ นี้
ท่ามกลางบริบทดังกล่าว นักกลยุทธ์ของ Societe Generale มองว่า CHF เป็นหนึ่งในสกุลเงินที่เหมาะสำหรับใช้เป็นสกุลเงินต้นทุนในการทำ carry trade โดยระบุว่า “การปรับฐานของเยนมีแนวโน้มจะดำเนินต่อไปอีกระยะ เว้นแต่ BoJ จะมีท่าทีคุมเข้มเป็นพิเศษ” ขณะที่ตลาดมีแนวโน้มจะ “ยังคงสบายใจกับการถือสถานะ Short CHF, Short GBP และ Short NZD” ซึ่งสะท้อนถึงความต้องการคงสถานะฝั่งตรงข้ามกับฟรังก์สวิส ปอนด์ และกีวี ตราบใดที่เฟดยังคงมีอคติไปในทางคุมเข้ม
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับธนาคารกลาง
ธนาคารกลางมีพันธกิจสำคัญคือการทำให้มั่นใจว่ามีเสถียรภาพด้านราคาในประเทศหรือภูมิภาค เศรษฐกิจต้องเผชิญกับภาวะเงินเฟ้อหรือเงินฝืดอยู่ตลอดเวลา เมื่อราคาสินค้าและบริการบางประเภทมีความผันผวน การที่ราคาสินค้าเดิมปรับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องหมายถึงเงินเฟ้อ ส่วนการที่ราคาสินค้าเดิมลดลงอย่างต่อเนื่องหมายถึงเงินฝืด หน้าที่ของธนาคารกลางคือการรักษาระดับอุปสงค์ให้สอดคล้องกันผ่านการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สำหรับธนาคารกลางขนาดใหญ่ เช่น ธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด), ธนาคารกลางยุโรป (ECB) หรือธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) พันธกิจคือการรักษาเงินเฟ้อให้อยู่ใกล้ 2%
ธนาคารกลางมีเครื่องมือสำคัญอย่างหนึ่งในการทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นหรือลดลง นั่นคือการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิง หรือที่รู้จักกันทั่วไปว่าอัตราดอกเบี้ย ในช่วงเวลาที่มีการสื่อสารล่วงหน้า ธนาคารกลางจะออกแถลงการณ์เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย พร้อมให้เหตุผลเพิ่มเติมว่าทำไมจึงคงไว้หรือปรับเปลี่ยน (ลดหรือขึ้น) ธนาคารท้องถิ่นจะปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากและเงินกู้ให้สอดคล้องกัน ซึ่งจะส่งผลให้ประชาชนได้รับผลตอบแทนจากเงินออมได้ยากหรือง่ายขึ้น หรือทำให้ภาคธุรกิจกู้ยืมและลงทุนในกิจการได้ยากหรือง่ายขึ้นตามไปด้วย เมื่อธนาคารกลางปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ จะเรียกว่า การคุมเข้มนโยบายการเงิน และเมื่อปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย จะเรียกว่า การผ่อนคลายนโยบายการเงิน
ธนาคารกลางมักมีความเป็นอิสระทางการเมือง สมาชิกคณะกรรมการนโยบายของธนาคารกลางจะต้องผ่านกระบวนการพิจารณาและการไต่สวนหลายขั้นตอนก่อนจะได้รับการแต่งตั้งเข้าสู่ตำแหน่งในคณะกรรมการ สมาชิกแต่ละคนมักมีความเชื่อเฉพาะเกี่ยวกับวิธีที่ธนาคารกลางควรควบคุมเงินเฟ้อและกำหนดนโยบายการเงินต่อจากนั้น สมาชิกที่ต้องการนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมาก โดยมีอัตราดอกเบี้ยต่ำและการปล่อยกู้ต้นทุนต่ำ เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างมาก พร้อมยอมรับได้หากเงินเฟ้อสูงกว่า 2% เล็กน้อย จะถูกเรียกว่า ‘พิราบ’ ส่วนสมาชิกที่ต้องการเห็นอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเพื่อให้ผลตอบแทนแก่การออม และต้องการควบคุมเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิดตลอดเวลา จะถูกเรียกว่า ‘เหยี่ยว’ และจะไม่หยุดจนกว่าเงินเฟ้อจะอยู่ที่หรือเพียงต่ำกว่า 2%
โดยปกติจะมีประธานหรือผู้ว่าการที่ทำหน้าที่เป็นผู้นำในการประชุมแต่ละครั้ง ซึ่งต้องสร้างฉันทามติระหว่างฝ่ายเหยี่ยวและฝ่ายพิราบ และมีสิทธิ์ชี้ขาดขั้นสุดท้ายหากผลการลงคะแนนเสียงออกมาเสมอกัน เพื่อหลีกเลี่ยงการเสมอ 50-50 ว่าควรปรับนโยบายปัจจุบันหรือไม่ ประธานจะกล่าวสุนทรพจน์ซึ่งมักสามารถติดตามได้แบบสด โดยเป็นการสื่อสารจุดยืนนโยบายการเงินและแนวโน้มในปัจจุบัน ธนาคารกลางจะพยายามผลักดันนโยบายการเงินของตนโดยไม่ทำให้เกิดความผันผวนรุนแรงในอัตราดอกเบี้ย หุ้น หรือสกุลเงินของตน สมาชิกทุกคนของธนาคารกลางจะส่งสัญญาณจุดยืนของตนไปยังตลาดล่วงหน้าก่อนการประชุมนโยบาย ไม่กี่วันก่อนการประชุมนโยบายจะเริ่มขึ้นจนกว่าจะมีการสื่อสารนโยบายใหม่ สมาชิกจะถูกห้ามไม่ให้แสดงความคิดเห็นต่อสาธารณะ ช่วงเวลานี้เรียกว่า blackout period
