ฟรังก์สวิสยังคงอ่อนตัวใกล้ระดับต่ำสุด ขณะที่ความแตกต่างด้านนโยบายการเงินหนุนค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ

USD/CHF ทรงตัวต่ำกว่าระดับสูงสุดของเดือนที่ 0.8200 หลังพุ่งขึ้นเกือบ 1,2% นับตั้งแต่ต้นเดือนกันยายน
ดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง ขณะที่นักลงทุนเพิ่มการเดิมพันต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินของเฟด
อัตราดอกเบี้ยระดับต่ำของ SNB กำลังทำให้ CHF กลายเป็นสกุลเงินสำหรับระดมทุนที่ได้รับความนิยมของนักเทรด carry trade

ฟรังก์สวิส (CHF) ทรงตัวหลังอ่อนค่าลงเมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ (USD) ในวันอังคาร โดย USD/CHF ซื้อขายอยู่ต่ำกว่าระดับสูงสุดในรอบหนึ่งเดือนครึ่งเล็กน้อยที่บริเวณ 0.8200 ความแตกต่างของนโยบายการเงินระหว่างเฟด (Fed) ของสหรัฐและธนาคารกลางสวิส (SNB) กำลังกดดันสกุลเงินสวิส ซึ่งอ่อนค่าลงเกือบ 1.2% แล้วในเดือนกันยายน แม้จะมีสถานะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยตามธรรมเนียมก็ตาม

TMGM วิเคราะห์: ข่าวสารตลาดการเงิน ปฏิทินเศรษฐกิจ และมุมมองตลาด

การผสมผสานระหว่างรายงานการจ้างงานนอกภาคเกษตร (NFP) ของสหรัฐที่แข็งแกร่งในเดือนสิงหาคม และแรงกดดันเงินเฟ้อของสหรัฐที่ร้อนแรงในสัปดาห์ที่แล้ว ได้หนุนให้ตลาดคาดการณ์มากขึ้นว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ ตลาดฟิวเจอร์สกำลังให้น้ำหนักความน่าจะเป็น 92% ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% หลังการประชุมวันที่ 16 กันยายน และอีกหนึ่งครั้งก่อนสิ้นปี ตามข้อมูลจาก FedWatch Tool ของ CME ปัจจัยดังกล่าวได้หนุนดอลลาร์สหรัฐให้แข็งค่าขึ้นในวงกว้างตลอดสัปดาห์นี้

ในทางตรงกันข้าม ตลาดคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่า SNB จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ระดับ 0% ในปัจจุบันตลอดช่วงที่เหลือของปีนี้ และมีแนวโน้มสูงว่าจะต่อเนื่องไปจนถึงปี 2027 อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคเร่งตัวขึ้นสู่ระดับ 0.8% เมื่อเทียบรายปีในเดือนสิงหาคม จาก 0.4% ในเดือนกรกฎาคม ซึ่งทำให้ Martin Schlegel ประธาน SNB ยืนยันว่า “ทิศทางของอัตราดอกเบี้ยได้เปลี่ยนไปแล้ว” แต่จนถึงขณะนี้ ตลาดยังคงมองข้ามความเป็นไปได้ของการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินในระยะใกล้

นักเทรด carry trade จับตาฟรังก์สวิส

ท่ามกลางบริบทดังกล่าว อัตราดอกเบี้ยระดับต่ำของ SNB ทำให้ฟรังก์สวิสกลายเป็นหนึ่งในสกุลเงินระดมทุนที่ได้รับความนิยมสำหรับ carry trade โดยเฉพาะหลังจากการประเมินใหม่ในเชิงเข้มงวดของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ได้กระตุ้นให้เกิดการปิดสถานะขายเงินเยนครั้งใหญ่

แนวทางนี้คือการกู้ยืมสกุลเงินที่ให้อัตราผลตอบแทนต่ำเพื่อนำไปซื้อสกุลเงินที่ให้อัตราผลตอบแทนสูงกว่า และรับส่วนต่างผลตอบแทน ซึ่งกำลังอยู่ในช่วงที่ดีที่สุดในรอบหลายปี ตามข้อมูลของ Citi ที่ Reuters เผยแพร่

อย่างไรก็ตาม นักกลยุทธ์ของ Rabobank เตือนว่า “CHF อาจเห็นการเพิ่มขึ้นของสถานะ Long หากความกังวลในตลาดปรับสูงขึ้น” ซึ่งตอกย้ำถึงเสน่ห์ของฟรังก์สวิสในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่ยังคงอยู่ “เมื่อพิจารณาว่าปีหน้าจะมีการเลือกตั้งประธานาธิบดีฝรั่งเศส และมีความเป็นไปได้ที่ฝ่ายขวาจัดจะได้รับชัยชนะ นี่อาจเป็นความเสี่ยงที่ผู้เข้าร่วมตลาดจำนวนมากระมัดระวัง” และอาจยังเป็นปัจจัยที่กระตุ้นอุปสงค์ต่อฟรังก์ให้กลับมาอีกครั้ง Rabobank ระบุในบันทึก

คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับธนาคารกลาง

ธนาคารกลางทำหน้าที่อะไร?

ธนาคารกลางมีพันธกิจสำคัญคือการทำให้มั่นใจว่ามีเสถียรภาพด้านราคาในประเทศหรือภูมิภาค เศรษฐกิจต้องเผชิญกับเงินเฟ้อหรือภาวะเงินฝืดอยู่ตลอดเวลา เมื่อราคาสินค้าและบริการบางประเภทมีความผันผวน การที่ราคาสินค้าเดิมปรับสูงขึ้นอย่างต่อเนื่องหมายถึงเงินเฟ้อ ส่วนการที่ราคาสินค้าเดิมลดลงอย่างต่อเนื่องหมายถึงภาวะเงินฝืด หน้าที่ของธนาคารกลางคือรักษาระดับอุปสงค์ให้สอดคล้องผ่านการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สำหรับธนาคารกลางขนาดใหญ่ เช่น เฟด (Fed) ของสหรัฐ ธนาคารกลางยุโรป (ECB) หรือธนาคารกลางอังกฤษ (BoE) พันธกิจคือการรักษาเงินเฟ้อให้อยู่ใกล้ 2%

ธนาคารกลางจะทำอย่างไรเมื่อเงินเฟ้อต่ำกว่าหรือสูงกว่าเป้าหมายที่คาดการณ์ไว้?

ธนาคารกลางมีเครื่องมือสำคัญอย่างหนึ่งในการทำให้เงินเฟ้อสูงขึ้นหรือลดลง นั่นคือการปรับอัตราดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิง หรือที่รู้จักกันทั่วไปว่าอัตราดอกเบี้ย ในช่วงเวลาที่มีการสื่อสารล่วงหน้า ธนาคารกลางจะออกแถลงการณ์เกี่ยวกับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย พร้อมให้เหตุผลเพิ่มเติมว่าทำไมจึงคงไว้หรือปรับเปลี่ยน (ลดหรือขึ้น) ธนาคารท้องถิ่นจะปรับอัตราดอกเบี้ยเงินฝากและเงินกู้ให้สอดคล้องกัน ซึ่งจะส่งผลให้ประชาชนได้รับผลตอบแทนจากเงินออมได้ยากหรือง่ายขึ้น หรือทำให้ภาคธุรกิจกู้ยืมและลงทุนในกิจการได้ยากหรือง่ายขึ้น เมื่อธนาคารกลางปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญ สิ่งนี้เรียกว่าการคุมเข้มนโยบายการเงิน และเมื่อมีการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายอ้างอิง จะเรียกว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงิน

ใครเป็นผู้ตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินและอัตราดอกเบี้ย?

ธนาคารกลางมักมีความเป็นอิสระทางการเมือง สมาชิกคณะกรรมการนโยบายของธนาคารกลางจะต้องผ่านกระบวนการพิจารณาและการไต่สวนหลายขั้นตอนก่อนจะได้รับการแต่งตั้งให้ดำรงตำแหน่งในคณะกรรมการ สมาชิกแต่ละคนในคณะกรรมการมักมีมุมมองเฉพาะเกี่ยวกับวิธีที่ธนาคารกลางควรควบคุมเงินเฟ้อและกำหนดนโยบายการเงินต่อจากนั้น สมาชิกที่ต้องการนโยบายการเงินแบบผ่อนคลายมาก โดยมีอัตราดอกเบี้ยต่ำและการปล่อยกู้ต้นทุนต่ำ เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจอย่างมีนัยสำคัญ พร้อมยอมรับได้หากเงินเฟ้อสูงกว่า 2% เล็กน้อย จะถูกเรียกว่า ‘พิราบ’ ส่วนสมาชิกที่ต้องการเห็นอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นเพื่อให้ผลตอบแทนแก่การออม และต้องการควบคุมเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิดตลอดเวลา จะถูกเรียกว่า ‘เหยี่ยว’ และจะไม่หยุดจนกว่าเงินเฟ้อจะอยู่ที่หรือเพียงต่ำกว่า 2%

ธนาคารกลางมีประธานหรือผู้ว่าการหรือไม่?

โดยปกติจะมีประธานหรือผู้ว่าการที่เป็นผู้นำการประชุมแต่ละครั้ง ซึ่งต้องสร้างฉันทามติระหว่างฝ่ายเหยี่ยวและฝ่ายพิราบ และมีสิทธิ์ชี้ขาดในกรณีที่คะแนนเสียงแบ่งเท่ากัน เพื่อหลีกเลี่ยงผลโหวต 50-50 ว่าควรปรับนโยบายปัจจุบันหรือไม่ ประธานจะกล่าวสุนทรพจน์ซึ่งมักสามารถติดตามสดได้ โดยเป็นการสื่อสารจุดยืนนโยบายการเงินและแนวโน้มในปัจจุบัน ธนาคารกลางจะพยายามผลักดันนโยบายการเงินของตนโดยไม่ก่อให้เกิดความผันผวนรุนแรงในอัตราดอกเบี้ย หุ้น หรือสกุลเงินของตน สมาชิกทุกคนของธนาคารกลางจะส่งสัญญาณจุดยืนของตนต่อตลาดล่วงหน้าก่อนการประชุมนโยบาย ไม่กี่วันก่อนการประชุมนโยบายจะมีขึ้นไปจนถึงช่วงที่มีการสื่อสารนโยบายใหม่ สมาชิกจะถูกห้ามไม่ให้แสดงความคิดเห็นต่อสาธารณะ ช่วงเวลานี้เรียกว่า blackout period

บทความถัดไป