ดอลลาร์สหรัฐยังได้เปรียบด้านอัตราผลตอบแทน: เหตุใดความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจึงยังกดดันให้ดอลลาร์อ่อนค่าเมื่อเทียบกับเงินเยนญี่ปุ่น

ดอลลาร์สหรัฐ (USD) อ่อนค่าลงอย่างรุนแรงเมื่อเทียบกับเยนญี่ปุ่น (JPY) โดย USD/JPY ร่วงลงจากบริเวณ 158.20 สู่ระดับต่ำสุดระหว่างวันแถว 156.08 หลังอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐปรับตัวลดลง และความกังวลต่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่พุ่งสูงขึ้นกระตุ้นความต้องการถือครองเยนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยอย่างมาก แม้ดอลลาร์สหรัฐยังคงได้เปรียบด้านอัตราผลตอบแทนเมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ แต่แรงส่งเมื่อเทียบกับ JPY กำลังเผชิญแรงต้านจากตัวเลขเงินเฟ้อญี่ปุ่นที่เร่งตัวขึ้นและการเติบโตที่แข็งแกร่งของภาคเอกชน นักกลยุทธ์ของ UOB และ BBH กำลังประเมินว่าการร่วงลงอย่างหนักจนเข้าสู่ภาวะขายมากเกินไปครั้งนี้เป็นเพียงการย่อตัวชั่วคราวในเชิงกลยุทธ์ภายในกรอบการซื้อขายที่กว้างขึ้นที่ 155.00–160.00 หรือเป็นจุดเริ่มต้นของการคลายสถานะเชิงโครงสร้างที่รุนแรงกว่าเดิม

UOB มองแรงส่งขาลงกดดัน USD/JPY สู่ 156.00 และ 155.50

Quek Ser Leang และ Lee Sue Ann จาก UOB ชี้ว่าแรงส่งขาลงของ USD/JPY เร่งตัวขึ้นอย่างฉับพลัน ส่งผลให้คู่เงินหลุดกรอบพักฐานล่าสุดที่ 157.70–158.80 ลงมาที่ 156.67 แม้ตัวชี้วัดทางเทคนิคจะอยู่ในภาวะขายมากเกินไปอย่างมากในระยะสั้น แต่ทั้งคู่คาดว่า USD/JPY จะปรับตัวลงต่อสู่ 156.00 ก่อนเริ่มทรงตัว โดยแนวต้านสำคัญขณะนี้ลดลงมาอยู่ที่ 157.30

“USD ร่วงลงอย่างรุนแรงและฉับพลันสู่ระดับต่ำสุดที่ 156.67 การเร่งตัวอย่างรวดเร็วของแรงส่งขาลงบ่งชี้ว่า USD มีแนวโน้มจะปรับตัวลงต่อ โดยมีแนวรับที่ 156.00 และ 155.50 ส่วนด้านขาขึ้น หากทะลุเหนือ 157.80 จะหมายความว่า USD จะไม่ปรับตัวลงต่อ... แม้อยู่ในภาวะขายมากเกินไปอย่างมาก แต่ราคาอาจปรับตัวลงต่อถึง 156.00 ก่อนที่จะคาดหวังการทรงตัวได้”

BBH คาดกระแสเงินไหลเข้า JPY ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยจะหนุนให้ USD/JPY อยู่ในกรอบ 155.00–160.00

Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman (BBH) ชี้ว่าเยนญี่ปุ่นแข็งค่านำสกุลเงินทั่วโลก เนื่องจากนักลงทุนแสวงหาแหล่งพักเงินที่ปลอดภัยท่ามกลางความผันผวนของตลาด แม้ตัวเลขเงินเฟ้อญี่ปุ่นที่เร่งตัวขึ้น (CPI พื้นฐานที่ 2.4%) และข้อมูล PMI ที่ยังแข็งแกร่ง (52.3) จะสนับสนุนเหตุผลในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ในระยะยาว แต่การที่ตลาดให้น้ำหนักกับโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมไว้ต่ำเพียง 2% หมายความว่า USD/JPY น่าจะเคลื่อนไหวอยู่ในกรอบ 155.00–160.00 เว้นแต่บรรยากาศหลีกเลี่ยงความเสี่ยงจะทวีความรุนแรงขึ้น

“JPY แข็งค่านำสกุลเงินอื่น ตอกย้ำสถานะสกุลเงินปลอดภัยอันดับหนึ่ง ตัวเลข CPI เดือนกันยายนและ PMI เดือนตุลาคมของญี่ปุ่นสนับสนุนการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมของ BOJ... อย่างไรก็ตาม BOJ ไม่น่าจะเร่งจังหวะการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ขณะที่อัตราเงินเฟ้อ CPI ทั่วไปและพื้นฐานยังเคลื่อนไหวต่ำกว่าประมาณการปี 2026 ของธนาคารที่ 2.5% เส้นอัตราดอกเบี้ยสวอปสะท้อนโอกาสเพียง 2% ที่ BOJ จะขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ สู่ระดับ 1.50% ในวันที่ 30 ตุลาคม และให้น้ำหนัก 80% กับโอกาสขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันที่ 18 ธันวาคม... ด้วยเหตุนี้ USD/JPY จึงมีแนวโน้มซื้อขายอยู่ในกรอบ 155.00-160.00 ในระยะใกล้”

ประเด็นสำคัญ

การร่วงลงอย่างรุนแรงของ USD/JPY สู่บริเวณ 156.08 แสดงให้เห็นว่า แม้ดอลลาร์สหรัฐยังคงได้เปรียบในภาพรวมด้านปัจจัยมหภาค แต่ยังอ่อนไหวต่อความต้องการถือครอง JPY ในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัยที่พุ่งขึ้นอย่างฉับพลัน และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ลดลง ขณะที่ UOB เตือนว่าแรงส่งทางเทคนิคอาจกดดันให้ USD/JPY ปรับตัวลงต่อสู่ 156.00 และ 155.50 ในระยะใกล้ BBH เน้นย้ำว่า เมื่อความคาดหวังส่วนใหญ่ต่อการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นของธนาคารกลางญี่ปุ่นเลื่อนออกไปเป็นเดือนธันวาคม (โอกาส 80%) คู่เงินนี้น่าจะมีแนวรับเชิงโครงสร้างที่แข็งแกร่งภายในกรอบการซื้อขายที่กว้างขึ้นที่ 155.00–160.00

(บทความนี้จัดทำขึ้นโดยใช้เครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ช่วย และผ่านการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)