ดอลลาร์สหรัฐ: การรีบาวด์เพื่อคลายแรงกดดันยังคงตื้นเขิน – BBH
Elias Haddad จาก Brown Brothers Harriman ระบุว่า ดอลลาร์สหรัฐ (USD) ฟื้นตัวกลับมาบางส่วนจากการขาดทุนล่าสุด หลังความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) ผ่อนคลายลง แต่ยังมองว่ามีโอกาสจำกัดสำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืน ภาวะตลาดแรงงานสหรัฐที่สมดุล การเติบโตของค่าจ้างที่สอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด และการเติบโตของผลิตภาพที่แข็งแกร่ง ล้วนสนับสนุนแนวโน้มเงินเฟ้อชะลอตัว ขณะที่ข้อมูลผลิตภาพนอกภาคเกษตรไตรมาส 2 ที่จะประกาศในเร็ว ๆ นี้ อาจช่วยกำหนดคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยในระยะสั้นได้
ช่องว่างด้านความน่าเชื่อถือของเฟดและการจับตาข้อมูล
"USD ฟื้นคืนบางส่วนจากการขาดทุนเมื่อวานนี้เมื่อเทียบกับสกุลเงินหลักส่วนใหญ่ SEK สวนทางกับการเคลื่อนไหวโดยรวมของ USD หลังตัวเลข CPI เดือนกรกฎาคมของสวีเดนที่ออกมาผสมผสานยังคงทำให้ความเป็นไปได้ที่ Riksbank จะขึ้นดอกเบี้ยภายในสิ้นปีนี้ยังคงอยู่ในระดับสูง น้ำมันดิบ Brent ทรงตัวอยู่ต่ำกว่าระดับ 80 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเล็กน้อย หลังข้อตกลงชั่วคราวระหว่างอิหร่านและโอมานเพิ่มโอกาสที่การไหลเวียนของพลังงานผ่านช่องแคบฮอร์มุซจะกลับมาดำเนินต่อมากขึ้น"
"แรงกดดันต่อ USD จากช่องว่างด้านความน่าเชื่อถือของเฟดได้บรรเทาลงแล้ว สวอปเงินเฟ้อสหรัฐแบบ 5y5y ได้ย่อตัวกลับลงมามากจากการปรับขึ้นก่อนหน้านี้ ซึ่งถูกกระตุ้นจากการที่ Kevin Warsh ประธานเฟด ไม่สามารถเปลี่ยนถ้อยแถลงเข้มงวดเรื่องเงินเฟ้อให้เป็นนโยบายที่น่าเชื่อถือได้ ความเห็นจากเจ้าหน้าที่เฟดบางรายอาจช่วยพยุงสถานการณ์ไว้ได้"
"อย่างไรก็ตาม การรีบาวด์ของ USD ในระยะสั้นมีแนวโน้มจะยังจำกัด USD กำลังเคลื่อนไหวสอดคล้องกับส่วนต่างอัตราดอกเบี้ย และเรามองว่ามีโอกาสไม่มากสำหรับการปรับคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย Fed funds ไปในเชิงเข้มงวดมากขึ้น ตลาดแรงงานสหรัฐอยู่ในภาวะสมดุล การเติบโตของค่าจ้างสอดคล้องกับเป้าหมายเงินเฟ้อ 2% ของเฟด และนโยบายของเฟดอยู่ในระดับตึงตัว โดยสมมติให้อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางอยู่ที่ 3.00%"
"เมื่อพิจารณาว่าภาคบริการมีสัดส่วนใหญ่กว่ามากในเศรษฐกิจสหรัฐ (ราว 80%) การจ้างงานภาคบริการที่อ่อนแอลงจึงเป็นเหตุผลสนับสนุนให้เฟดใช้ความอดทน แต่การกลับมาเร่งตัวของแรงกดดันด้านราคาภาคบริการบ่งชี้ว่าความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านขาขึ้นยังไม่ลดลงอย่างเต็มที่ นั่นทำให้ต้นทุนของการรอขึ้นดอกเบี้ยสูงขึ้น และทำให้เฟดมีความเสี่ยงมากขึ้นที่จะตามหลังสถานการณ์ สัญญาฟิวเจอร์ส Fed funds ยังคงสะท้อนความน่าจะเป็นราว 60% ของการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายน"
"ปัจจัยที่น่าสนับสนุนมากกว่าสำหรับเฟดคือแรงกดดันเงินเฟ้อขาลงจากการเติบโตของผลิตภาพสหรัฐที่แข็งแกร่ง ดัชนีต้นทุนการจ้างงาน (ECI) ค่าจ้าง & เงินเดือน ซึ่งเป็นข้อมูลค่าจ้างที่เฟดให้ความสำคัญมากที่สุด อยู่ที่ 3.2% เมื่อเทียบรายปีในไตรมาส 2 ซึ่งสอดคล้องกับเป้าหมาย 2% ของเฟด หากสมมติว่าการเติบโตเฉลี่ยต่อปีของผลิตภาพแรงงานอยู่ที่ 2.1% รายงานผลิตภาพนอกภาคเกษตรไตรมาส 2 มีกำหนดประกาศในวันนี้ (13:30 น. ลอนดอน, 8:30 น. นิวยอร์ก)"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
