Euro: Chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp có nguy cơ gây áp lực giảm giá so với đô la Mỹ – BBH

Elias Haddad, chuyên gia tại Brown Brothers Harriman (BBH), nhấn mạnh rằng tình hình tài chính công ngày càng xấu đi của Pháp đang khiến chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp và Đức nới rộng mạnh, với mức chênh lệch hiện đã gần các đỉnh từng ghi nhận trong những cuộc khủng hoảng trước đây. Lấy cuộc khủng hoảng ngân sách năm 2018 của Ý làm tham chiếu, Haddad cảnh báo rằng chênh lệch lợi suất tiếp tục nới rộng có thể gây áp lực đẩy EUR/USD về 1,1000. Tuy nhiên, ông cũng lưu ý rằng cuộc bầu cử tổng thống Pháp năm 2027 có thể giúp khôi phục niềm tin nếu các biện pháp cắt giảm thâm hụt đáng tin cậy được thực hiện.

Rủi ro từ Pháp gây sức ép lên triển vọng EUR/USD

“Chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm của Pháp so với Đức đã tăng hơn 100 điểm cơ bản kể từ cuối tháng 2, lên 175 điểm cơ bản, tiến gần mức cao kỷ lục khoảng 190 điểm cơ bản ghi nhận năm 2011. Nếu lấy cuộc khủng hoảng ngân sách năm 2018 của Ý làm tham chiếu, chênh lệch này có thể nới rộng lên khoảng 250 điểm cơ bản và kéo EUR/USD xuống 1,1000.”

“Mức nới rộng chênh lệch lợi suất của Pháp cho đến nay chỉ bằng hơn một nửa mức đó, nên vẫn còn dư địa tăng thêm.”

“Nền tảng tài khóa suy yếu của Pháp không có nghĩa là cuộc khủng hoảng sẽ diễn biến hoàn toàn giống như tại Ý. Lo ngại về việc rời khỏi đồng euro từng góp phần đáng kể vào đợt bán tháo trên thị trường nợ Ý, trong khi hiện nay những lo ngại này vẫn ở mức thấp. Chỉ số tan rã khu vực đồng euro của Sentix ở mức 2,4% trong tháng 9, so với khoảng 13% trong cuộc khủng hoảng năm 2018 của Ý.”

“Đồng thời, Công cụ Bảo vệ Cơ chế Truyền dẫn (TPI) được Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đưa vào áp dụng tháng 7/2022 giúp giảm nguy cơ khó khăn tài khóa của Pháp lan sang các nền kinh tế khác trong khu vực đồng euro. TPI cho phép ECB mua trái phiếu chính phủ mà không có giới hạn định trước, với điều kiện đáp ứng các đánh giá về tài khóa và tính bền vững của nợ.”

“Cuộc bầu cử tổng thống Pháp năm 2027 có thể tạo ra một bước ngoặt tương tự, nhưng chỉ khi cuộc bầu cử này mang lại một chính phủ có khả năng thực hiện các biện pháp cắt giảm thâm hụt đáng tin cậy. Cho đến lúc đó, chênh lệch lợi suất trái phiếu Pháp vẫn có nguy cơ nới rộng hơn nữa, tiếp tục gây áp lực lên EUR/USD.”

(Bài viết này được thực hiện với sự hỗ trợ của công cụ trí tuệ nhân tạo và đã được biên tập viên rà soát. Tìm hiểu thêm.)