亚洲外汇：随着美国收益率攀升，韧性面临风险——MUFG
MUFG的Michael Wan指出，尽管美国国债收益率大幅上升，亚洲外汇和利率市场仍保持相对稳定，但他警告称，这种韧性在短期内可能难以持续。他强调了亚洲外汇与美国收益率之间的背离、USD/CNH隐含波动率处于低位，并指出由政策进一步收紧和风险溢价上升推动的美国收益率走高，正令亚洲市场承压。
亚洲外汇韧性正面临不断加大的逆风
“联系到我们所在地区，尽管美国国债收益率上升，亚洲外汇和利率市场迄今整体表现相当平稳，但鉴于近期市场走势背后的驱动因素，我们认为这种韧性至少在短期内可能难以延续。”
“到目前为止，我们可以从多个指标看到亚洲市场的这种韧性，包括亚洲外汇与美国利差及美国绝对收益率之间的背离、亚洲利率相对美国国债收益率整体呈现压缩，以及KRW、TWD和CNY等部分货币表现强劲并跑赢其他货币。”
“此外，像USD/CNH这样的货币对，其外汇隐含波动率已降至数十年来低点，虽然这当然可能有其合理原因，但这也是市场当前可能已形成相应仓位配置的另一个迹象。”
“归根结底，重要的不只是美国收益率是否在上升，更在于其为何上升，因为这将影响包括亚洲在内的外溢效应，正如我们此前的分析框架所示（参见《亚洲——美国收益率为何上升对亚洲很重要》）。”
“因此，市场走势越来越多地受到政策收紧以及更高风险溢价的推动，且已出现一些初步的避险迹象，这一点令人担忧。”
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