原油在遭拒的伊朗方案与制裁提议之间来回震荡

• 在特朗普拒绝伊朗提议后，WTI一度飙升至95.00美元附近，随后回落至91.50美元一带。
• 沙特东西管道输送量回升至接近每日350万桶，约为其产能的一半。
• 截至9月27日当周，通过霍尔木兹海峡的船只数量为132艘，高于此前一周的116艘。

特朗普总统拒绝了伊朗提出的关于霍尔木兹海峡的七天方案，推动原油升至自周四以来的最佳水平；但随着沙特管道恢复运行以及美国提出放松制裁，涨幅随后全部回吐。原油目前交投于91.50美元附近，回到上周五收盘时的水平，这意味着到目前为止，整个周末的外交斡旋和一条重启的管道对净价格价值而言等于零。

双方都想达成同一份协议，只是顺序相反

伊朗的方案是，如果华盛顿先解除对伊朗港口的海上封锁、取消对伊朗原油出口的制裁并解冻被冻结资产，那么伊朗将在七天结束时重新开放海峡，随后再进行核谈判。特朗普总统周六称该方案“不可接受”，美国驻联合国大使Waltz表示，德黑兰是在要求预先得到一切。特朗普总统在周日的一次采访中表示，这些条件或许是一年前华盛顿可能会接受的——那时还没有战争、没有封锁，也没有需要重新开放的海峡。

周一，一名美国官员表示，特朗普总统准备在换取切实核进展的前提下放松制裁并解冻资产，而双方分歧在于时间安排以及谁先迈出第一步。无论顺序如何，最终结果都是伊朗原油重新进入海运市场，并有更多油轮通过霍尔木兹海峡，这对原油而言是利空。这就是为什么价格波动取决于哪一方看起来更接近先行动，而不是取决于是否存在协议。

自上周五以来，伊朗的核提议已出现三个版本

一名伊朗高级官员周五表示，即使华盛顿接受该方案，伊朗在核问题上也不会作出灵活让步。同一天，有消息人士称，伊朗提出将其丰度最高的浓缩铀运往第三国；而一家沙特媒体周一援引消息人士报道称，伊朗已同意暂停铀浓缩，以换取制裁放松。暂停浓缩是开启制裁缓解、并让伊朗出口重新回归市场的关键一步，因此这是对原油最重要的版本，同时也是消息来源最薄弱的版本。伊朗外长Araghchi周日表示，该国已为战争重启做好充分准备。

霍尔木兹海峡一周的通行量仅相当于战前一天的水平

沙特阿拉伯周一恢复通过其东西管道向红海港口延布出口原油，结束了本月早些时候因无人机袭击受损而中断17天的停运。当前输送量接近每日350万桶，而该管道产能约为700万桶，这些原油无需经过霍尔木兹海峡，也无需等待华盛顿或德黑兰任何一方的决定便可运抵买家手中。全面恢复可能需要约六周时间，也就是落在中期选举后一周。

沙特阿拉伯也增加了经由该海峡本身运输的货物，使其9月总出口量升至战时高点，超过每日500万桶。船舶追踪数据显示，截至9月27日当周，通过霍尔木兹海峡的船只数量为132艘，高于前一周的116艘，而在2月28日战争爆发前，这一数字大约为每日130艘。每多一船货物送达炼油厂，下一船货物的价值就会下降，而这会侵蚀原油因海峡仍大部分关闭而获得的风险溢价。

战争结束与下一轮打击共享同一个时间点

特朗普总统在9月早些时候曾表示，这场冲突应会在11月3日中期选举后不久结束，且价格会在投票后立即下跌。一家美国报纸周五报道称，他已告诉助手，预计对伊朗的打击将在选举后恢复，而大使Waltz称该报道属于匿名消息。周一有报道称，伊朗官员对在中期选举前达成协议持悲观看法，而伊朗总统Pezeshkian则在周四表示，德黑兰希望在投票前达成协议。

这使原油中的风险溢价有了一个到期日，却没有明确方向。若在11月3日之后签署协议，风险溢价将被消除；若按同一时间表恢复轰炸行动，则会进一步推高风险溢价。在此之前，每一条新闻标题都在重新定价这两种路径的概率，而一个盘中双向波动后又回到上周五水平的交易日，几乎已经是市场对这些概率所能给出的最准确解读。

关键水平与倾向

阻力位：原油上周五自93.50美元上方回落，且之后始终未能重返该水平。周一的冲高止步于95.00美元上方不远处，低于周四接近96.00美元的高点，而自9月15日接近102.00美元的高点以来，每一轮反弹的高点都低于前一轮。

支撑位：周一略高于90.00美元的低点是首个支撑。其下方，88.50美元区域在9月22日和9月23日均提供支撑，而50日指数移动平均线（EMA）也已上升至同一区域，因此一旦跌破该位，将同时失守这两项支撑。

倾向：在95.00美元构成压制的情况下，倾向于做空，首个目标看向90.00美元，第二个目标看向88.50美元支撑底部。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近37，且仍在自80上方回落，因此动能在触及区间底部前仍有下行空间。若日线收于96.00美元上方，则做空逻辑失效。

WTI日线图