随着中国炼油商停止出口燃料，原油由跌转涨

• 随着中国暂停燃料出口，WTI自88.00美元区域由跌转涨。
• 美国馏分油库存较五年均值低14%，原油库存则高出2%。
• 美国若禁止柴油出口，国内炼厂开工率可能最多下降12%。

周四推动原油走高的短缺出现在柴油、汽油和航空燃油，而不是炼厂用于生产这些燃料所购买的原油本身。此前原油一度早盘下跌，但在有报道称中国炼厂已停止对外销售燃料后，油价转而上涨至接近91.50美元。在亚洲，柴油目前较其原料原油每桶溢价约75美元，几乎相当于8月初整桶原油的价格。

北京着手稳定燃料供应，首先从中国国内开始

知情人士周四表示，在北京另行通知之前，中国炼厂已暂停向除香港和澳门以外的所有地区出口燃料。一家国有炼厂周三取消了少量10月汽油和航空燃油货物，其中大多数是其在此前两周内达成的交易。

中国于周四开始为期一周的国庆假期，但尚未批准10月出口配额。同样的消息人士称，10月7日假期结束后是否恢复审批，可能取决于国内燃料库存和炼厂产量。此次暂停出台前不到一周，特朗普总统曾在华盛顿请求习近平主席协助稳定全球燃料供应。

中国拥有全球最大的炼油产能，但其燃料出口量通常低于印度或韩国。与贸易消息人士所称暂停出口的原因相比，被取消的货物本身影响较小，而这一原因是中国自身燃料库存下降。重建这些库存需要原油，而亚洲柴油利润率升至一周高位，也促使各地炼厂提高开工率。

美国原油库存高于常态，柴油库存则少14%

中东原油出口在9月升至自2月28日战争爆发以来的最高水平。沙特阿拉伯也已恢复其红海港口延布的装船作业，该港口可在不经过霍尔木兹海峡的情况下运输原油。根据美国能源信息署（EIA）数据，截至9月25日当周，美国原油库存增加92.2万桶，较五年均值高出2%。

涵盖柴油和取暖燃油的馏分油库存同期减少230万桶，较五年均值低14%。汽油库存减少170万桶。美国炼厂短缺的是可供销售的燃料，而不是可供加工的原油，因此原油价格正跟随柴油价格波动。

一家咨询机构估计，若美国禁止柴油出口，随着库存一个月内被填满，美国炼厂开工率可能最多下降12%。9月24日，有关禁令的讨论曾推动美国原油相对国际基准的贴水扩大至5月初以来最大。美国炼厂少加工的一桶原油就必须另寻买家，这意味着华盛顿应对燃料短缺的做法，尤其会对美国原油构成风险。

美国柴油平均价格在9月首次升破每加仑6.50美元，而政府希望在11月3日中期选举前压低价格。官员们一直在权衡自愿出口限制以及扩大红色染色柴油销售，而非直接实施禁令，目前尚未作出决定。特朗普总统已公开支持将美国柴油留在国内，白宫也已要求欧盟释放其柴油紧急储备，以压低全球价格。

伊朗代表团按双方各自说法的时间表离开纽约

与伊朗在纽约举行的间接谈判于周一陷入停滞。美国官员称，随后国务卿Rubio下令伊朗代表团离境。伊朗常驻联合国代表团则表示，该代表团是按照其于9月17日提交给国务院的时间表离开的。卡塔尔仍在双方之间传递信息，德黑兰也尚未宣布对美国最新提议的回应。

据报道，美国官员周一曾提出，若伊朗在核问题上采取具体措施，美方可提供制裁减免并释放被冻结的伊朗资金，但特朗普总统此后称该报道不实。若无法达成协议，经霍尔木兹海峡的运输量仍将远低于战前水平，而原油价格中仍包含2月28日战争爆发时加入的风险溢价。

关键水平与倾向

阻力位：周四的涨势目前止步于92.00美元下方。上周五和本周二，油价都在93.00-93.50美元区域遭遇抛售。周一冲高至95.00美元，但未能触及9月24日接近96.00美元的高点，而该高点本身也明显低于9月15日接近102.00美元的峰值。

支撑位：周二、周三和周四，买盘都在88.00美元下方介入。位于88.50美元附近的50日指数移动平均线（EMA）略高于该支撑区域，而周二日线收于其下方的情况仅持续了一个交易日。接下来关注9月4日接近87.00美元的低点。

倾向：只要买方继续守住88.00美元区域，策略上偏向做多，首个目标看93.50美元，第二个目标看周一95.00美元的冲高点。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近18且仍在下行，处于区间底部但尚未拐头向上。若日线收于87.50美元下方，即跌破周二至周四低点之下，则做多逻辑失效。

WTI日线图