欧元：油价敏感性与战争结束效应——Commerzbank
德国商业银行的 Michael Pfister 认为，油价下跌最初可能会通过降低市场对欧洲央行（ECB）利率的预期来抑制欧元（EUR）。然而，随着时间推移，伊朗冲突若能持久结束，可能会通过更强劲的采购经理人指数（PMI）和改善的实际经济活动来支撑欧元。
油价、利率与欧元反应
“在过去几周里，我曾多次指出，如果随着油价下跌，市场对欧洲央行利率的预期有所缓和，那么欧元未必会直接受益于战争结束。但这并不只适用于欧元。事实上，自伊朗冲突开始以来，G10主要央行的利率预期走势实际上可以分为两类：”
“对能源进口的依赖程度越高，央行利率预期对油价变化的反应就越强。换句话说，如果油价上涨，加息预期也会上升。这适用于欧洲央行，也适用于英国央行和瑞士国家银行。但这也意味着，如果油价下跌，这些预期也会再次被市场消化掉。”
“因此，我们有两个论点：净能源出口国在油价下跌时，其贸易条件可能会恶化，而它们的利率预期对油价的依赖程度较低。这很可能是反向关系（即在油价下跌时，由于能源依赖度较低而带来的升值）弱于油价上涨时表现的主要原因。”
“到目前为止，我遗漏的一点是，净能源进口国的实体经济也会从伊朗冲突的持久结束中受益。PMI等领先指标可能会率先作出反应。但这种反应所需时间可能会长于利率预期的反应。”
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