日元：政策情景有利于JPY兑美元走强——BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）的Elias Haddad指出，USD/JPY一度触及约152.89的七个月低点，随后反弹至154.00上方，支撑位在152.00附近，阻力位在155.00。他认为，近期日元（JPY）走强是由资金流推动，而非日本央行（BoJ）鹰派重新定价所致。Haddad概述了美联储与日本央行的几种情景，整体风险偏向日元进一步走强，并指出日本央行若加息50个基点，可能会大幅推动日元复苏。

资金流和日本央行风险支撑日元

“USD/JPY短暂跌至152.89的七个月低点，随后反弹至154.00上方。下一个支撑位在152.00附近，即1月至2月形成的双底，而155.00则构成阻力位。”

“尽管日本央行并未出现有意义的鹰派重新定价，且长期日本国债收益率（JGB）也只是温和回落，但JPY近期仍出现超调。这表明，JPY这波上涨是由资金流推动的，可能受到日本政府养老投资基金（GPIF）资金回流的支持，并因投机性日元净空头头寸平仓而被放大。”

“USD/JPY此轮下跌能否持续，取决于下周美联储和日本央行的利率决议。我们看到四种情景，且风险偏向JPY走强：美联储按兵不动、日本央行加息25个基点：USD/JPY下跌。美联储按兵不动、日本央行加息50个基点：USD/JPY大幅下跌。美联储加息25个基点、日本央行加息25个基点：USD/JPY反弹。美联储加息25个基点、日本央行加息50个基点：USD/JPY下跌。”

“日本7月工资数据表现不一。名义总工资同比增速加快至4.7%，高于预期的3.8%，也高于6月的4.0%，为1997年以来最快增速。然而，波动性较低的全职员工固定工资同比增速却意外放缓至2.7%，低于预期的2.9%，也低于6月的2.9%。”

“我们认为，日本央行下周一次性加息50个基点并非不可能。10年期日本国债收益率的上升，主要反映了通胀预期的抬升。更大幅度的加息可能重新锚定通胀预期，抑制收益率曲线长端，并大幅推动JPY复苏。”

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