日元飙升，疲弱的美国就业数据令市场对美联储加息预期产生质疑

• 在远逊于预期的美国就业报告公布后，USD/JPY跌向157.40。
• 美国7月非农就业人数转为负增长，而此前数月数据被大幅下修，进一步加剧了市场对劳动力市场降温的担忧。
• 近期美国和日本当局协调进行的外汇干预，其效果仍受到市场质疑。

周五，USD/JPY跌向157.40，撰写本文时当日下跌0.65%。此前公布的美国就业报告远逊于预期，导致美元（USD）遭遇沉重抛售压力。与此同时，日本当局继续承诺应对本币过度疲软，日元（JPY）走强也对该货币对构成压力。

美国劳工统计局（BLS）公布的数据显示，7月非农就业人数（NFP）减少2.3万人，而市场原本预期增加8万人。此前数月数据的修正进一步令前景蒙阴，6月非农就业人数从5.7万人下修至2万人，5月则从12.9万人下修至6.3万人，合计下修10.3万人。

尽管非农就业增长明显恶化，但失业率仍从4.2%小幅降至4.1%。与此同时，劳动参与率从61.5%降至61.4%，而平均时薪年率增幅则从修正后的3.4%放缓至3.2%，进一步表明美国劳动力市场正逐步降温。

数据公布后，美元大幅走弱，因投资者降低了对美联储（Fed）将在9月开始收紧货币政策的预期。根据CME FedWatch Tool，在数据公布后，市场对9月会议加息25个基点的概率显著下降，目前市场认为维持货币政策现状的可能性更高。

日本方面，日本财务省（MoF）确认，美国（US）与日本已联合干预外汇市场，以应对日元过度波动。日本财务大臣片山皋月周一也表示，如有必要，日本“不会犹豫与美国进行更多外汇干预”。

对日本干预的质疑遇上日银鹰派预期升温

BBH分析师指出，日本财务省现已公布2026年4月至6月期间外汇干预操作的细节，但强调“日本今年的干预记录几乎难言令人信服”。他们指出，该期间的三次干预仅引发了“日元的条件反射式上涨，但几乎没有持续性跟进”，USD/JPY最终仍在“7月23日升至约164.00的40年高点”。BBH补充称，日本最近一次于7月30日和7月31日进行的外汇干预规模，要到8月底才会知晓，但当前估算显示，“日本动用了创纪录的约14万亿日元来支撑日元”，推动USD/JPY从“7月30日盘中高点163.74跌至8月3日低点155.23（日元上涨8.5）”。

即便如此，BBH观察到，“市场叙事已经重新滑向对日本干预有效性的怀疑”，而他们认为这种看法并不恰当。他们写道：“我们认为现在就自满还为时过早，原因有二。”首先，BBH指出“美日协调干预——以及官员们警告称他们已准备好再次采取行动”，在他们看来，这“显著提高了做空日元、对抗日元走强的成本，并为USD/JPY设定了更为坚实的上限”。他们强调，“截至7月底，日本拥有1.09万亿美元的外汇储备（173万亿日元），有充足火力为其干预威胁提供支撑。”其次，BBH认为，“风险偏向日本央行（BoJ）进一步鹰派重定价”，并指出“政策利率（1.00%）接近该行中性区间（1.10%-2.50%）的下沿，而经济运行高于潜在水平”，这“为日本央行加快正常化步伐留下了充足空间”。

TD Securities也认同货币政策可能成为推动日元走势更重要因素的看法，并表示：“植田和男行长在7月日本央行新闻发布会上的表态，是他很长一段时间以来最为鹰派的一次。”该行称：“我们将仔细研读会议摘要，以判断董事会是否也与这种鹰派立场保持一致，并准备好快于过去两年通常每半年一次的加息节奏。”不过，TD Securities警告称：“我们怀疑大多数委员并没有那么鹰派，并预计下一次加息将在12月进行。”这表明，尽管政策背景正在转变，但日本央行正常化的步伐可能仍低于市场最激进的预期。

USD/JPY技术分析

在一小时图上，USD/JPY报157.39，由于维持在100周期简单移动平均线（SMA）157.73下方以及200周期SMA 159.60下方，短期基调仍然偏空。该货币对已自近期高点大幅回落，14周期相对强弱指数（RSI）目前处于接近24的超卖区域，这暗示尽管下行压力占主导，但短期内卖压动能可能已被过度释放。

上行方面，初步阻力位于100周期SMA 157.73，进一步上方依次是158.57的水平阻力位，以及200周期SMA 159.60。下行方面，下一个重要支撑位在此前标示的155.23附近水平，若当前看跌走势延续，买方可能会在该位置尝试放缓跌势。

（本文的技术分析是在AI工具的协助下完成的。了解更多。）