泰国：供应驱动型压力与泰国央行长期按兵不动——UOB

UOB Global Economics & Markets Research 由经济学家 Enrico Tanuwidjaja 和 Sathit Talaengsatya 领衔，对泰国 7 月 CPI 低于预期进行分析，指出这主要受燃料价格下跌推动，而核心通胀则小幅走高。他们强调，通胀仍主要由供给端驱动，上游 PPI 依然处于高位，并维持对 2026 年整体 CPI 为 2.8%、2027 年为 1.4% 的预测，同时预计 BOT 政策利率将维持在 1.00% 直至 2027 年底。

供给驱动的 CPI 与政策前景

“7 月整体 CPI 同比放缓至 +1.95%、环比为 -0.73%，低于 6 月的同比 +2.42% 和环比 -0.34%，也低于路透调查一致预期的 +2.55% 以及 BOT 此前的月度参考路径。不过，核心 CPI 仍升至同比 +1.34%、环比 +0.08%，表明间接成本传导仍在持续，尽管整体仍属温和可控。”

“BOT 在 6 月基准预测中预计，随着供给压力及不利基数效应在明年消退，2026 年整体通胀为 2.8%，2027 年为 1.4%；核心通胀则分别为 1.5% 和 1.4%。”

“我们维持对 2026 年整体 CPI 为 2.8%、2027 年为 1.4% 的预测，并预计 BoT 将把政策利率维持在 1.00% 直至 2027 年底。主要的波动因素仍是油价、THB 和经常账户，而不是由国内需求驱动的紧缩周期。”

“因此，长期按兵不动最有利于在维持价格稳定与避免对本已脆弱的金融环境造成不必要收紧之间取得最佳平衡。”

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