无论东京CPI数据如何，日本日元都将迎来加息。

USD/JPY持稳于159.50下方，走势持平，且仍受160.00关口压制。
市场预计东京核心通胀将在GMT时间23:30从7月的1.9%放缓至1.7%。
9月BoJ加息预期目前略低于80%，高于8月7日时约65%的水平。

周四，USD/JPY维持在159.50下方，日内上涨0.05%，波动区间为42个点，连续第五个交易日缓步走高却未能取得实质性突破。该货币对仍位于下行的50日指数移动平均线（EMA）下方，目前该均线正好位于160.00关口，而上行的200日均线则位于158.00下方不远处，日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）接近69并继续上升。

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干预效果已回吐近半

7月下旬，该货币对一度升至接近164.00的高位，随后在东京与华盛顿自1998年以来首次联合干预下，于两个交易日内跌至155.00区域。单日投入规模创纪录，达到8.45万亿日元，随后又追加约5.3万亿日元。四周之后，即期汇价已回到那轮波动精确中点附近约十几个点的位置，这意味着市场已收复这场有记录以来最大规模汇市干预所压下跌幅的近一半。

之所以未能守住，是因为这次干预并未触及推动该货币对走势的核心因素。日本政策利率为1.00%，而美国目标利率区间为3.50%至3.75%，两者相差约2.5个百分点；干预只能改变价格水平，却无法消除套息优势。即便9月加息至1.25%，利差仍超过2个百分点，这也是为何市场关注点已不再是是否会加息，而是这是否会开启一个加息周期，还是又一次单独行动。支撑这一利差的背后，是市场整个夏季持续看淡的财政状况：政府的刺激计划和减税措施正在扩大财政赤字，而这并非一次25个基点的加息所能解决，这也是为何被捍卫的价位仍不断失守的第二个原因。

这次加息并非出于通胀考量

东京核心消费者价格指数（CPI）——即剔除生鲜食品后的指标——7月从6月的1.6%加快升至1.9%，创六个月新高，高于市场预期的1.7%，并录得连续第二个月加速上行。周四市场一致预期该数据将直接回落至1.7%。日本全国核心通胀7月为1.8%，同样低于2%的目标，只有央行自身的基础通胀指标高于这一水平。

尽管如此，市场定价却朝相反方向发展。9月加息概率已从8月7日约65%升至略低于80%，部分原因是有报道称政府欢迎更早收紧政策，这属于政治层面的推动，而非价格层面的因素。当前存在的通胀主要是输入型通胀，即原材料和能源成本在弱势货币环境下传导至普通家庭消费品，因此汇率既是问题所在，也是解决路径。按这一逻辑，即便东京通胀数据偏软，改变的也只是理由，而非决定；与此同时，一位副行长周四表示，委员会将讨论进一步收紧政策。

将公布什么，以及何时公布

东京通胀数据将于周四GMT时间23:30公布，整体CPI以及剔除食品和能源后的指标前值均为2%，核心CPI前值为1.9%；同时公布的还有7月失业率，预计持平于2.5%。不过，这份数据有一个需要注意的地方：统计局已随7月数据将CPI基期年份从2020年调整为2025年，因此跨越这一调整节点的环比比较并不完全可比。随后周五的焦点将转向美元。美联储主席在Jackson Hole的首次主题演讲将于GMT时间14:00以事先准备好的讲稿形式发布，不设问答；同一时间还将公布机构调查年度基准修正的初值，而芝加哥采购经理人指数（PMI）则将于GMT时间13:45先行公布，市场预期为57，前值为57.6。日本央行行长本周不在怀俄明州。

日本零售销售将于周日GMT时间23:50公布，前值为同比0.5%、环比-4.1%。下周则是美国劳动力市场周：周二GMT时间14:00公布制造业调查，市场预期为55.3，前值为55.6；职位空缺预计为735.9万；周三GMT时间12:15公布ADP私营部门就业预估，前值为4.4万；当晚公布褐皮书；周四公布服务业调查，前值为54.1；周五GMT时间12:30公布8月非农就业数据，前值为-2.3万，失业率为4.1%。日本央行将于9月17日至18日召开会议。