日元因创世代纪录的工资数据而飙升，但在收盘前涨势受阻

• USD/JPY在工资数据公布后突破153.00，并收复其全部147点跌幅。
• 7月名义工资增长4.7%，为日本自1997年以来最快增速。
• 掉期市场显示，日本央行下周加息的概率为98%，且这一预期在数据公布前就已被计价。

周二，USD/JPY交投于154.00下方，日内大约下跌40点，此前曾走出147点的来回波动。日本公布了自1997年以来最快的名义工资增速、第二季度经济增长的上修值，以及高于市场预期的经常账户顺差，但到了纽约午后，日元几乎未能保住这些利好带来的涨幅。对于一个在掉期市场中已被定价为98%概率的会议决定而言，数据无法让其变得“更确定”。

日本央行等待多年的工资数据终于出现

7月名义现金收入同比增长4.7%，高于市场预期的3.9%，也高于6月的4.0%，为1997年1月以来最快增速，并且已连续第六个月高于3%。实际工资增长2.4%，连续第七个月上升，创约五年来最佳表现。基本工资增长4.1%，为1992年4月以来最快，因此这并不是夏季奖金推高 headline 数据。

这一组合消除了日本央行（BoJ）一直用来反对更快收紧政策的理由，即加息会在工资复苏传导至家庭之前扼杀这一复苏。掉期市场预计9月18日加息25个基点至1.25%的概率为98%，而且在数据公布前就已经如此。日元为29年来最强工资数据所获得的“回报”仅为38点。

这一数据背后的机制是结构性的，而非周期性的。由日本最大工会联合会主导的春季薪资谈判已连续第三年实现平均超过5%的涨薪，而劳动年龄人口持续萎缩，企业利润则为加薪提供了资金支持。雇主正在争夺一支每年都在缩小的劳动力队伍。这构成的是工资底部，而不是工资周期，而这正是日本央行一直表示需要看到的东西。

没人把加薪花出去

第二季度私人消费持平。在经历了长期通胀跑赢工资之后，实际收入只是最近才转为正增长，而家庭需求尚未跟上。国内生产总值（GDP）第二次预估将该季度年化增速上修至1.4%，高于市场预期的1.1%；季度增速为0.4%，此前为0.3%。日本的第二次预估是基于首次预估后公布的企业资本支出调查重新编制的，而年度基准调整还会再次修正该季度数据。GDP平减指数同比增长2.6%，符合市场预期，与前值持平。

这种区别很重要，因为9月的行动已经被市场计价，而之后的节奏尚未被计价。若要实现连续加息，家庭需要把连续第七个月的实际收入增长转化为支出，而国民账户数据显示他们尚未开始这样做。7月经常账户顺差为2.988万亿日元，高于市场预期的2.87万亿日元，这是一个贸易数据，而不是消费数据；而且这一顺差是在日本为其进口的每一桶原油支付“战争价格”的月份中取得的。工资是一个经济问题，而周二则是一个市场问题，两者给出了不同的答案。经济层面得知复苏是真实的，而价格层面并未学到任何它此前尚未决定的东西。

本周剩下的一切都属于美元

在会议召开前，日本方面的日程表已无重要数据。周三12:15 GMT将公布美国民间就业估算的四周均值，除此之外，这三种货币均无其他重要数据。周四12:30 GMT将公布生产者物价指数（PPI），市场预计月率为0.4%，此前7月为持平；同比预计为5.3%，此前为4.7%；核心同比预计为4.6%，此前为4.2%。同时公布的还有初请失业金人数，预计为20.5万，前值为20.6万。

周五将决定本周走势。8月消费者物价指数（CPI）将于12:30 GMT公布，市场预计月率为0.4%，此前为0.1%；年率预计维持在3.4%，核心年率预计放缓至2.4%。美联储将于9月15日至16日召开会议，日本央行则将在9月17日至18日跟进，因此这份美国通胀数据公布时，背后已对应着一次政策决定。华盛顿当前目标利率区间为3.50%至3.75%，在8月非农就业人数录得16.2万之后，市场对下周加息25个基点的定价大致接近三分之二概率。日本在会议前已经向市场传达了它所能传达的一切。本周余下时间看的都是别人的数据。

关键水平与倾向

阻力位：154.00关口是枢轴位，周二的反弹在154.50下方数点处两次受阻后回落。其上方，155.00限制了周一的反弹，而位于158.00附近的200日指数移动均线（EMA）限制更大级别的上行，50日EMA则位于159.50下方不远处。

支撑位：153.00关口是下方的核心位置。周二低点位于其下方数点，汇价花了四个小时才重新站上该位，这使其成为空头必须守住的第一道关口。该货币对在其下方并未停留太久，因此152.50和152.00更多只是整数位，而非经过验证的水平。

倾向：在154.50构成压制的情况下偏空。日线随机相对强弱指数（Stoch RSI）仅从87回落至76，而该货币对自9月高点已下跌约6日元，因此尚未出现可支持反弹的超卖信号，振荡指标仍有完整空间继续回落。接近20的日内读数则在未来几小时传递出相反信号，这正是自高位回落后的典型表现。这笔交易中与日本相关的部分如今已被完全计价，因此终结这一判断的风险来自美国。若周五通胀数据强劲，将重新强化9月加息预期，并推动该货币对重返155.00上方；若日线收于该水平之上，则此看法失效。

USD/JPY日线图