美元坐拥收益率优势：为何避险需求仍令其兑日元下跌

美元（USD）兑日元（JPY）大幅回落，USD/JPY从158.20区域跌至156.08附近的日内低点，美国国债收益率下行及地缘政治避险情绪骤升，推动日元避险买盘大举涌入。尽管美元相对于多数主要货币仍普遍具备收益率优势，但日本通胀数据走高、私营部门稳健增长，正令美元兑日元的上涨动能承压。大华银行和布朗兄弟哈里曼的机构策略师正在评估，这轮使汇价陷入超卖的急跌，究竟是155.00–160.00较宽交易区间内的暂时性战术回调，还是更深层次结构性平仓的开端。

大华银行：下行动能或推动USD/JPY跌向156.00和155.50

大华银行的Quek Ser Leang和Lee Sue Ann指出，USD/JPY下行动能突然加速，汇价向下突破近期157.70–158.80的盘整区间，跌至156.67。尽管短期技术指标已处于深度超卖状态，但他们预计，USD/JPY仍将进一步跌向156.00，随后才会企稳，目前强阻力位已下移至157.30。

“美元突然大幅下挫，最低跌至156.67。下行动能迅速增强，表明美元可能进一步走低。支撑位在156.00和155.50。上行方面，若突破157.80，则意味着美元不会继续下跌……尽管已处于深度超卖状态，但跌势仍可能延伸至156.00，之后才有望企稳。”

布朗兄弟哈里曼预计日元避险资金流入将使USD/JPY维持在155.00–160.00区间

布朗兄弟哈里曼（BBH）的Elias Haddad指出，投资者在市场波动期间寻求避险，推动日元领涨全球货币。尽管日本通胀数据走高（核心CPI为2.4%）以及表现稳健的PMI数据（52.3）强化了日本央行长期加息的理由，但市场对10月加息的预期较低（概率为2%），意味着除非避险情绪进一步升温，否则USD/JPY应会维持在155.00–160.00的既定区间内。

“日元领涨，凸显其作为终极避险货币的地位。日本9月CPI和10月PMI支持日本央行进一步加息……不过，整体和核心CPI通胀率均低于日本央行对2026年2.5%的预测，因此日本央行不太可能加快紧缩步伐。利率互换曲线显示，市场定价反映日本央行在10月30日加息25个基点至1.50%的概率仅为2%，而在12月18日加息的概率为80%……因此，USD/JPY短期内可能在155.00-160.00区间内交投。”

核心要点

USD/JPY急跌至156.08附近表明，尽管美元在宏观层面仍占据总体优势，但日元避险需求突然激增和美国国债收益率下降，仍会使其承压。大华银行警告称，技术动能可能推动USD/JPY短期内进一步跌向156.00和155.50；但布朗兄弟哈里曼强调，随着市场对日本央行收紧政策的预期大多推迟至12月（概率为80%），该货币对应会在155.00–160.00的较宽交易区间内获得坚实的结构性支撑。

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