TMGM 每日市場早報：2026年9月4日

晨間市場快照

• 聯準會理事 Christopher Waller 表示，若 8 月通膨數據顯示進一步降溫，他傾向在 9 月會議上支持維持利率不變，帶動美元全面回落，並推升黃金突破 4,450 美元。
• 日本央行官員釋出對升息採取更具彈性作法的訊號，市場已完全消化 9 月升息預期，加上東京重申已準備好在外匯市場進行干預，日圓因而大幅走強。
• 由於美伊衝突再起，以及荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）航運受限使供應風險持續受到關注，油價維持高檔，WTI 交易於 91 美元附近，布蘭特原油收於 95.63 美元上方。
• 歐洲天然氣價格升破每兆瓦時 70 歐元，創 3 月以來新高，因波斯灣液化天然氣（LNG）供應減少及亞洲現貨需求強勁，導致歐盟 LNG 進口下滑，且 8 月底儲氣水位僅約 65%。
• 路透對 65 位經濟學家的調查及其他市場前瞻均指出，歐洲央行將於 9 月 10 日會議升息 25 個基點，將利率上調至 2.50%。
• 英國央行首席經濟學家 Huw Pill 重申支持將銀行利率（Bank Rate）上調至 4.00%，並表示決策官員不能等到中東衝突與能源價格的不確定性消退後才採取行動。
• 墨西哥央行副總裁 Jonathan Heath 表示，由於核心通膨仍具黏性，降息可以再等等，並形容當前政策立場是適當的。
• 《華爾街日報》報導，美國國防部長 Pete Hegseth 已將中東地區部隊部署時程延長至 2027 年，凸顯區域衝突可能長期化的風險。

市場動態

外匯

美元指數跌破 99.00 至約 98.90，當日下跌 0.67%，並觸及逾一週低點。USD/JPY 連續第二個交易日下跌，一度交投於 155.40 附近，當日跌幅達 2.07%；EUR/JPY 則下跌約 1.37% 至 181.40 附近。

大宗商品

黃金週四大漲逾 2%，反彈至 4,450 美元上方，亞洲早盤交投於 4,470 美元附近。WTI 原油觸及每桶 91 美元下方的盤中高點，週漲幅接近 10%；布蘭特原油上漲 1.0%，收報 95.63 美元，盤中一度觸及約 97 美元。

美國股市

道瓊工業平均指數交投於 53,750 點附近，上漲 1.3%；在 Waller 言論緩和市場對聯準會短期升息預期後，該指數有望創下 8 月初以來最強單日表現。

宏觀經濟 & 各國央行

Waller 表示若通膨持續降溫，對 9 月按兵不動持開放態度

聯準會理事 Christopher Waller 表示，若 8 月 CPI 數據確認通膨壓力正在降溫，他傾向在 9 月政策會議上支持維持利率不變。Waller 在華盛頓出席 Reuters NEXT Newsmaker 活動時指出，未來兩週的通膨數據將至關重要，令市場焦點明確轉向 9 月 15 至 16 日的聯準會會議，以及週五公布的美國 8 月非農就業報告。

這番言論帶動美元全面走弱，並推升風險資產與黃金反彈。美元指數跌破 99.00 至約 98.90，當日下跌 0.67%，此前週三曾觸及 99.86；黃金週四上漲逾 2%，在重返 4,450 美元上方後，亞洲早盤交投於 4,470 美元附近。道瓊工業平均指數交投於 53,750 點附近，上漲 1.3%，有望創下 8 月初以來最強單日表現。

此舉也與先前偏鷹派的評論及研究報告形成對比，後者曾主張聯準會的政策傾向已轉向 9 月升息。相較之下，Waller 的言論緩和了市場對立即升息的預期，儘管政策前景仍取決於後續通膨與勞動市場數據。

日圓大漲，因日本央行釋出更快緊縮訊號且東京維持干預威懾

日本央行審議委員高田創表示，央行應對未來升息採取更具彈性的作法，不應自動將自己限制於每六個月僅升息 25 個基點。高田指出，標準的 25 個基點升幅並非一成不變，也可考慮連續升息，進一步強化市場對日本央行正邁向更快緊縮路徑的預期。

市場隨即完全消化日本央行將於 9 月 16 至 17 日會議升息 25 個基點的預期，且有報導稱央行傾向將基準利率上調 0.25 個百分點至 1.25%。隔夜指數交換（OIS）定價顯示，年底前累計緊縮幅度約為 44 個基點。USD/JPY 連續第二個交易日下跌，一度交投於 155.40 附近，當日跌幅達 2.07%，此前曾在 158.20 與 158.70 附近交易。EUR/JPY 亦大幅下挫，下跌約 1.37% 至 181.40 附近。

持續存在的干預風險進一步放大了匯市波動。日本最高外匯官員三村淳表示，當局仍準備好進行干預，且他對當前外匯市場狀況既不放心也不滿意，但拒絕透露官員近期是否曾進行匯率詢價（rate checks）。另有市場評論指出，投資人愈發不願測試 USD/JPY 的 160 水準，該水準在今年稍早創紀錄干預行動後，如今被視為實際上的干預上限。

市場預期歐洲央行將於 9 月 10 日把存款利率上調至 2.50%

市場對歐洲央行下週升息的預期依然穩固。路透調查顯示，受訪的 65 位經濟學家全數預期，歐洲央行將在 9 月 10 日會議上把存款利率上調 25 個基點至 2.50%；其他市場前瞻也同樣指向升息 0.25 個百分點。

這項預期中的決定，是在持續存在的通膨風險與能源市場壓力再起的背景下形成。有前瞻報告指出，即使近期數據略為走弱，歐洲央行最新的內部預測仍足以支持升息，因通膨風險依然偏向上行。第三季天然氣價格被形容為較歐洲央行 6 月預測所假設的水準高出近 30%，儘管同期油價約低 15%。

歐元區活動數據表現分化，但整體仍具韌性。歐元區 8 月綜合 PMI 持平於 52.0，與 7 月創下的八個月高點一致；服務業 PMI 由 51.7 小幅回落至 51.6，而製造業動能則有所改善。在德國，服務業 PMI 由 49.8 微降至 49.7，但新業務已連續第二個月成長，出口訂單亦自 2 月以來首次增加，且增速為 2023 年 5 月以來最強。

英國央行首席經濟學家 Pill 再度呼籲將銀行利率升至 4.00%

英國央行首席經濟學家 Huw Pill 重申支持將銀行利率上調至 4.00%，並主張決策官員不能在採取行動前，等待中東衝突與能源價格相關不確定性完全消除。他的言論凸顯英國央行內部對通膨持續性，以及能源成本上升所帶來第二輪效應的持續憂慮。

在美元走弱主導的交易時段中，Pill 的立場也為英鎊提供支撐。英鎊週四兌美元走升，不過在美國非農就業報告公布前，較強的美國服務業數據限制了漲幅。

Banxico 的 Heath 表示，核心通膨持續，降息可再等等

墨西哥央行副總裁 Jonathan Heath 表示，央行可在降息前再觀望，暗示任何進一步寬鬆更可能在約一年或更久之後才出現。Heath 形容當前貨幣政策立場適當，並指出核心通膨持續，意味著不宜過快行動。

即使部分其他央行正討論何時暫停升息或轉向寬鬆，這番言論仍顯示 Banxico 將採取審慎作法。Heath 的評論使市場焦點維持在潛在通膨壓力，而非表面通膨改善。

地緣政治、能源 & 大宗商品

美伊衝突擾亂區域流動，油價守在近期高位附近

由於美國與伊朗之間的衝突再度升溫，令波斯灣地區供應風險持續受到關注，油價維持高檔。美國在三天內發動第二輪攻擊，鎖定伊朗南部海岸的雷達系統與布雷能力；伊朗則對中東各地的美軍基地展開報復。

經由荷莫茲海峽的航運仍受限制，而對波斯灣出口流量的估算差異甚大。美國官員估計流量接近每日 1,000 萬桶；航運追蹤機構則估計為每日 400 萬至 800 萬桶，其中一項市場假設認為荷莫茲海峽流量約為每日 500 萬桶。若將繞道管線運量納入計算，波斯灣石油出口總量約為戰前水準的 50%。

WTI 原油觸及每桶 91 美元下方的盤中高點，週漲幅接近 10%；布蘭特原油上漲 1.0%，收報 95.63 美元，盤中一度觸及約 97 美元。美國總統 Donald Trump 表示，對伊朗重新展開的轟炸行動可能不會持續太久，但他也稱美國已準備好再次出手，使整體局勢仍高度多變。

歐洲天然氣升破 70 歐元，因 LNG 供應趨緊且儲氣進度落後

由於波斯灣 LNG 供應減少，加上亞洲現貨買盤強勁，市場趨緊，歐洲天然氣價格升破每兆瓦時 70 歐元，創 3 月以來最高。4 月至 7 月期間，歐盟 LNG 進口年減約 16%，因貨源被自歐洲轉往其他地區。

進入冬季前，儲氣水位仍是關鍵憂慮。8 月底歐盟儲氣量約為 65%，低於五年平均的 82%，且預估在供暖季開始時庫存僅為 72% 至 73%。這將使庫存明顯低於 90% 的名目目標，甚至可能低於具彈性的 75% 門檻，增加部分成員國加快採購的可能性。

美國將中東部隊部署延長至 2027 年

《華爾街日報》報導，美國國防部長 Pete Hegseth 已將中東地區部隊部署時程延長至 2027 年。此舉顯示，隨著衝突持續影響能源流動與整體市場情緒，華盛頓正為更長期的區域軍事投入做準備。

該報導進一步顯示，當前危機距離可持久的解決方案仍相去甚遠，強化了原已支撐油氣價格的地緣政治背景。

區域經濟發展

瑞士 GDP 與通膨數據優於預期

在瑞士通膨與經濟成長數據優於預期後，瑞郎自月內低點回升。較強勁的數據在歐洲早盤為瑞郎提供支撐，也進一步顯示國內價格與經濟活動狀況仍相對具韌性。

瑞郎的這波走勢發生在美元整體走弱的背景下，但瑞士數據也為其反彈提供了額外的本土催化因素。

加拿大央行偏鷹訊號支撐加幣

在美元普遍走弱，加上加拿大央行 9 月政策會議釋出偏鷹訊號的帶動下，加幣連續第二個交易日擴大漲幅。此走勢令 USD/CAD 在週五美加勞動市場報告公布前承壓。

加拿大央行對通膨更強硬的警告，與 Waller 對聯準會較溫和的表態形成對比，進一步強化了當日北美匯市交易中所見的分化格局。

即將到來的重要事件

• 美國 8 月非農就業報告 — null：美國 8 月就業報告將於週五稍晚公布，仍是影響聯準會預期與美元走勢的近期主要數據焦點。
• 歐洲央行政策決議 — 2026-09-10：路透調查的經濟學家及其他市場前瞻均指出，歐洲央行將於 9 月 10 日會議把存款利率上調 25 個基點至 2.50%。
• 日本央行政策會議 — 2026-09-16 to 2026-09-17：市場已完全消化日本央行將於 9 月 16 至 17 日會議升息 25 個基點的預期，且有報導稱央行傾向將基準利率上調至 1.25%。
• 聯準會 9 月政策會議 — 2026-09-15 to 2026-09-16：Waller 表示，若 8 月通膨數據顯示進一步改善，他傾向在 9 月會議上支持按兵不動，使決策高度取決於即將公布的 CPI 數據。