道瓊工業平均指數在無人提出買盤的情況下上漲
- DJIA 交投於 53,600 附近，上漲 0.44%，受美國財政部將長天期債券回購規模加倍的舉措帶動。
- 30 年期殖利率自高於 5.33% 的 19 年高點回落 9 個基點。
- 較大規模的操作要到 9 月 9 日才開始，並於 11 月 4 日到期。
道瓊工業平均指數週三交投於 53,600 附近，上漲逾 230 點、漲幅 0.44%，而這波漲勢與企業獲利、經濟成長或聯準會都無關。美國財政部稍早宣布，將至少把其針對較長天期附息債券的流動性支持回購操作單次最高規模加倍，將每次操作上限由 20 億美元提高至至少 40 億美元。長天期殖利率大幅下跌，股票也隨之走高。
尚未出現的買盤
與該公告相關的時程安排，實際上並未發揮盤面所賦予它的作用。這些較大規模的操作要到 9 月 9 日才開始，只持續到 11 月 4 日，並將於同日的季度再融資會議上重新檢視。實際上，一張額外債券都還沒有被買進。
30 年期公債殖利率週二一度升破 5.33%，創下 2007 年 6 月以來最高水準，隨後回落逾 9 個基點至 5.19% 附近；10 年期公債殖利率也下滑逾 6 個基點至 4.65% 左右。單次操作上限僅增加 20 億美元，卻在首次較大規模操作啟動前三週，就讓長天期利率端出現如此幅度的波動。這反映的不是需求回流，而是自 6 月下旬以來買方罷買的板塊中，買盤已變得多麼稀薄。
重新配置，而非償債
美國財政部宣布的並不是減債。回購長天期附息債券，同時在收益率曲線前端為差額再融資，所做的是重新安排到期結構，而不是縮減債務規模；最終，發債方反而是在縮短自身借款的平均到期期限。之所以會這麼做，原因就在於長天期市場要求的價格。
財政算術讓其動機一目了然。7 月聯邦財政赤字達 4,323 億美元，為 2021 年 3 月以來最大單月缺口，使本財政年度累計赤字接近 1.8 兆美元，而利息支出已超過 1.1 兆美元。6 月外國持有的美國公債下降，英國、中國與日本皆有所減持。處於這種處境的借款人，不會只是出於善意而將一項工具的規模加倍。
無人表決的寬鬆
聯邦公開市場委員會（FOMC）將於 GMT 18:00 公布 7 月會議紀要，而其中的分歧正是值得閱讀的原因。三位地區聯準銀行總裁投票支持升息 1 碼、反對按兵不動，這是自 2016 年 9 月以來首次出現同一方向的三方分歧，而目前已公布的資訊仍無法解釋，他們與其餘九位支持維持利率不變者之間究竟有何差異。
再對照財政當局在午間所做的事。委員會中的鷹派希望在 7 月消費者物價年增 3.4% 的背景下進一步提高政策利率，而借款方卻剛剛在相反方向上施壓長天期利率端。由發債方提供的久期支持，是從另一扇門進來的寬鬆，而委員會中沒有任何成員曾為此投票。
點數實際從何而來
本交易日單一個股中最大幅度的波動，對指數本身其實毫無貢獻。Moderna (MRNA) 在與 Merck (MRK) 共同開發的皮膚癌疫苗通過晚期試驗後，股價翻倍以上、漲幅超過 120%，並有望創下史上最佳單日表現。Moderna 並不在道瓊 30 檔成分股之列。Merck 則是成分股之一，而這家合作夥伴上漲 10%，才是道瓊真正獲得支撐的來源。
其餘漲幅則來自對利率敏感的成分股，Home Depot (HD) 與 McDonald's (MCD) 各自上漲約 1%，而在這種按股價加權的結構下，股價的美元變動會直接轉化為指數點數。Broadcom (AVGO) 與 Advanced Micro Devices (AMD) 因人工智慧板塊公布的季度數據令人失望而各自下跌約 4%，卻對道瓊毫無影響，因為兩者都不是成分股。各大指數之間的表現差異，再次歸結於誰被納入指數，而非經濟本身的表現。
本週其餘重點
週四 GMT 12:30 將公布首次申請失業救濟金人數，預估為 21 萬，前值為 20.9 萬；同時還有費城聯準銀行製造業調查，預期將由 41.4 降至 25，若成真，將是單月內相當明顯的回吐。GMT 15:10 將有一位地區聯準銀行總裁發表談話。週五則將公布 8 月初值 S&P Global 採購經理人指數（PMI）調查，時間為 GMT 13:45，製造業預估由 53.9 微降至 53.8，服務業預估由 54.6 降至 54，綜合指數前值為 54.5。
關鍵水準
阻力：53,700 上方目前限制了本交易日的漲勢，而其上的 53,800 區域自本月中旬以來已壓回每一次上攻。再往上看，54,100 是 8 月初形成的平台，而歷史高點略低於 54,750。
支撐：53,250 區域守住了本交易日低點，其下方緊接著是 53,200 區域，再往下則是 53,000 整數關卡。位於 52,500 附近的 50 日指數移動平均線（EMA）是第一道結構性支撐，且仍在上升；遠低於其下的 200 日均線則位於 49,700 附近。
偏向：在 53,800 區域構成壓制的情況下，偏空。日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）報 72.60，已升入高檔區間，但指數並未創出新高，而靠公告推動、而非真實買盤支撐的反彈，是最脆弱的一種漲勢。下行目標先看 53,200 區域，其後是 53,000 整數關卡。若日線收於 53,900 上方，則此觀點失效。
道瓊日線圖
道瓊常見問題
道瓊工業平均指數是全球歷史最悠久的股票市場指數之一，由美國 30 檔交易最活躍的股票組成。該指數採用股價加權，而非市值加權。其計算方式是將成分股股價加總後，再除以一個係數，目前為 0.152。該指數由 Charles Dow 創立，他同時也是《華爾街日報》的創辦人。後來幾年，該指數因僅追蹤 30 家大型企業，而不像 S&P 500 等更廣泛的指數那樣具代表性，因此受到批評，認為其市場代表性不足。
推動道瓊工業平均指數（DJIA）的因素很多。其中最主要的是成分公司在季度財報中反映出的整體表現。美國及全球總體經濟數據也會透過影響投資人情緒而對其產生作用。由聯準會（Fed）設定的利率水準同樣會影響 DJIA，因為它會左右信貸成本，而許多企業高度依賴信貸。因此，通膨以及其他會影響聯準會決策的指標，也可能成為重要驅動因素。
道氏理論是由 Charles Dow 發展出來、用於辨識股市主要趨勢的方法。其關鍵步驟之一，是比較道瓊工業平均指數（DJIA）與道瓊運輸平均指數（DJTA）的走勢方向，只有當兩者朝同一方向變動時，才跟隨該趨勢。成交量是確認標準之一。該理論運用了波峰與波谷分析的元素。道氏理論提出市場趨勢分為三個階段：吸納階段，即聰明資金開始買入或賣出時；公眾參與階段，即更廣泛的大眾開始進場時；以及派發階段，即聰明資金退出時。
交易 DJIA 的方式有很多。其中一種是使用 ETF，讓投資人可以將 DJIA 視為單一證券進行交易，而不必買入全部 30 檔成分股。具代表性的例子是 SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA)。DJIA 期貨合約可讓交易者對指數未來價值進行投機，而期權則賦予持有人在未來以預定價格買入或賣出該指數的權利，但不負有義務。共同基金則讓投資人買入由 DJIA 成分股組成的多元化投資組合份額，從而取得整體指數的曝險。
