歐元兌英鎊持穩，德國政治不確定性與 PMI 限制走勢方向

• EUR/GBP週一交投於0.8575附近，在上週五下跌後，當日幾乎持平。
• 德國政治不確定性限制了歐元需求，而較低的油價則提供了一些支撐。
• 投資人將注意力轉向本週稍晚將公布的歐元區與英國商業活動數據。

截至撰稿時，EUR/GBP週一交投於0.8575附近，當日幾乎持平。由於德國的政治疑慮部分抵消了油價下跌帶來的支撐，歐元（EUR）兌英鎊（GBP）難以重拾看漲動能。

德國政治不確定性在週末地方選舉中，總理Friedrich Merz所屬政黨受挫後，再次成為市場焦點。Merz將結果形容為「災難」，同時重申他將繼續留任並推動已在進行中的經濟改革。這樣的政治背景使投資人在本週初對歐元保持謹慎。

然而，較低的油價為這一共同貨幣提供了正面支撐。Brent原油跌破100美元水準，較上週高點下跌超過8%。對高度依賴能源進口的歐元區經濟體而言，較低的能源成本通常帶來支撐，因為這有助於緩解企業與消費者的成本壓力。

投資人也在評估歐洲央行 (ECB) 與英國央行 (BoE) 的貨幣政策前景，這兩者是影響歐元與英鎊之間利率差異的關鍵驅動因素。

歐洲央行總裁Christine Lagarde強調，未來的利率決策將取決於經濟數據，並將逐次會議作出決定。在英國，英國央行總裁Andrew Bailey表示，進一步收緊貨幣政策仍可能是必要的，這有助於英鎊維持部分支撐。

Rabobank認為ECB將於12月升息，但大致上屬暫時性

Rabobank的策略師表示，他們的「新能源價格預測使再次升息的可能性高於不升息」，目前預期ECB「將在12月把存款機制利率上調25個基點至2.75%」。他們強調，「這並不代表政策反應轉向更強硬」，而是對「額外能源衝擊」作出的校準性回應；在他們看來，這種衝擊「對通膨的衝擊比對經濟活動更早且更強」。在此背景下，他們認為，「可能需要進一步收緊政策，以穩定通膨預期並防止第二輪效應」，因此他們「暫時納入12月再升息一次的預測」。

然而，Rabobank強調，這並非持續性緊縮週期的開端。他們寫道：「考慮到能源價格應會在3月開始回落，我們認為決策者無需維持這種姿態太久。因此，我們僅預測再升息一次。」雖然他們承認，「高能源價格持續的時間越長，第二輪效應形成的風險就越大」，但他們指出，「這正是前兩次升息以及12月後續行動試圖緩解的問題。」他們補充說，只要「數據與調查未顯示第二輪效應可能成真，ECB就無需作出更強烈的回應」。

就中期政策路徑而言，Rabobank認為，「任何高於目前2.50%的存款機制利率上調」都應被視為「暫時性」，且「ECB很可能會在2027年下半年撤回這些升幅」。他們也指出，這是「我們尚未將3月升息納入預測的另一個原因：眾所周知，貨幣政策發揮作用存在長且可變的時滯，因此屆時ECB可能已將目光放在能源驅動通膨飆升尾聲之後的情況。」

市場焦點現已轉向本週的總體經濟日程。Christine Lagarde預計將於週一稍晚在法蘭克福發表談話，而定於週三公布的歐元區與英國9月採購經理人指數（PMI）初值，可能為兩地經濟動能提供新的線索，並為EUR/GBP帶來更明確的方向性催化因素。