Euro: Spread Perancis menimbulkan risiko penurunan berbanding Dolar AS – BBH

Elias Haddad dari Brown Brothers Harriman (BBH) menekankan bahawa kedudukan kewangan awam Perancis yang semakin merosot mendorong pelebaran mendadak jurang hasil bon Perancis-Jerman, dengan premium itu sudah menghampiri paras tertinggi ketika krisis terdahulu. Dengan menjadikan pergolakan belanjawan Itali pada 2018 sebagai rujukan, Haddad memberi amaran bahawa pelebaran jurang selanjutnya boleh menekan EUR/USD ke arah 1.1000. Namun, beliau menyatakan bahawa pilihan raya presiden Perancis pada 2027 akhirnya mungkin memulihkan keyakinan sekiranya pengurangan defisit yang meyakinkan dapat dilaksanakan.

Risiko Perancis membebani prospek EUR/USD

"Premium hasil bon Perancis 10 tahun berbanding bon Jerman telah meningkat lebih 100 mata asas sejak akhir Februari kepada 175 mata asas, menghampiri paras tertinggi rekodnya pada 2011, iaitu sekitar 190 mata asas. Jika krisis belanjawan Itali pada 2018 dijadikan panduan, jurang itu boleh melebar kepada kira-kira 250 mata asas dan mengheret EUR/USD turun ke 1.1000."

"Pelebaran jurang hasil bon Perancis setakat ini hanya sedikit melebihi separuh daripada magnitud tersebut, sekali gus membuka ruang untuk jurang itu terus meningkat."

"Latar belakang fiskal Perancis yang lebih lemah tidak bermakna krisis itu akan melalui keseluruhan trajektori yang dialami Itali. Kebimbangan bahawa Itali akan keluar daripada euro memainkan peranan besar dalam gelombang jualan di pasaran hutang Itali, sedangkan kebimbangan sedemikian masih rendah pada masa ini. Indeks perpecahan euro Sentix berada pada 2.4% pada September berbanding sekitar 13% ketika krisis Itali pada 2018."

"Pada masa yang sama, Instrumen Perlindungan Transmisi (TPI) Bank Pusat Eropah (ECB), yang diperkenalkan pada Julai 2022, mengurangkan risiko masalah fiskal Perancis merebak ke ekonomi Zon Euro yang lain. TPI membolehkan ECB membeli bon kerajaan tanpa had yang ditetapkan terlebih dahulu, tertakluk pada semakan kemampanan fiskal dan hutang."

"Pilihan raya presiden Perancis pada 2027 boleh menjadi titik perubahan yang serupa, tetapi hanya jika pilihan raya itu menghasilkan kerajaan yang mampu melaksanakan pengurangan defisit yang meyakinkan. Sehingga itu, jurang hasil bon Perancis kekal terdedah kepada pelebaran selanjutnya, sekali gus mengekalkan tekanan terhadap EUR/USD."

(Artikel ini dihasilkan dengan bantuan alat kecerdasan buatan dan disemak oleh seorang editor. Ketahui lebih lanjut.)