لا يستطيع الجنيه الإسترليني كسر نطاق تداوله مع دخول بريطانيا في حالة ركود

• يتداول GBP/USD قرب 1.3450، داخل نطاق يوم الاثنين للجلسة الثانية على التوالي.
• أبقى بنك إنجلترا سعر الفائدة عند 3.75% في 30 يوليو مع ثالث اعتراض متشدد.
• لا يوجد قرار من بنك إنجلترا حتى 17 سبتمبر، ولا توجد موازنة حتى 28 أكتوبر.

أنجزت جلسة يوم الاثنين عمل الأسبوع بأكمله في شمعة واحدة، إذ استعادت نطاق المتوسطات المتحركة الذي كان يحدّ من كل موجة صعود منذ منتصف يوليو، قبل أن تتوقف مباشرة دون 1.3500. ومنذ ذلك الحين، جرى التداول خلال الجلستين التاليتين بالكامل داخل هذا النطاق. ويتداول السعر قرب 1.3450، مرتفعًا بعُشر نقطة مئوية، ولم تضف ثمانٍ وأربعون ساعة من التداول شيئًا إلى نتيجة يوم الاثنين.

ويقع المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا والمتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم متقاربين قليلًا دون 1.3400، بينما يحافظ السعر على تداوله أعلى كليهما بأغلب سنت. وهذا الاسترداد هو الإنجاز الوحيد الذي حققه هذا المسار السعري. ولا يتجاوز نطاق اليوم 40 نقطة، فيما يستقر مؤشر القوة النسبية العشوائي اليومي (Stoch RSI) قرب 25، وليس لأي عامل بريطاني صلة بأي من ذلك.

الدولار هو من يقوم بكل العمل

منحت البيانات الأمريكية الصادرة بين 12:15 و14:00 بتوقيت GMT العملة الأمريكية سببين للتراجع وسببًا واحدًا لعدم التراجع. فقد جاءت وظائف القطاع الخاص عند 44 ألفًا مقابل توقعات عند 70 ألفًا، أي أقل من نصف قراءة يونيو البالغة 98 ألفًا، كما هبط مؤشر التوظيف في قطاع الخدمات الصادر عن معهد إدارة التوريد (ISM) إلى 47.4 من 51.2، ليدخل منطقة الانكماش الصريح.

لكن المسح نفسه أظهر ارتفاع مؤشر الأسعار المدفوعة إلى 70.3 من 67.7، والطلبات الجديدة إلى 57.2 من 55.1، والمؤشر الرئيسي إلى 54.1. فالطلب جيد، لكن التوظيف ليس كذلك، فيما تتسارع تكاليف المدخلات. وهذه التركيبة أقرب إلى الركود التضخمي منها إلى موقف ميّال للتيسير، ولهذا لم يمنح هذا الإخفاق في بيانات العمل بهذا الحجم الجنيه الإسترليني سوى 14 نقطة.

وتعكس تسعيرات الفائدة القصة نفسها من زاوية أخرى. فقد تراجعت احتمالات الزيادة في سبتمبر نحو مستويات الخمسينات العليا من الستينات العليا خلال الجلستين الماضيتين، ويُعزى هذا التراجع بقدر ما يُعزى إلى انهيار النفط الخام بقدر ما يُعزى إلى بيانات العمل. ولا يزال الخفض غير مسعّر إطلاقًا في 2026، لذا فإن ضعف بيانات الوظائف الأمريكية لم يعد يشتري التيسير الذي كان يشتريه سابقًا.

تثبيتان متشددان خلال أربعٍ وعشرين ساعة

أبقى الاحتياطي الفيدرالي الفائدة عند 3.50% إلى 3.75% في 29 يوليو، مع اعتراض ثلاثة من صناع السياسات لصالح زيادة بمقدار ربع نقطة. وفي اليوم التالي، أبقى بنك إنجلترا الفائدة عند 3.75% مع تصويت ثلاثة أعضاء لصالح 4.00%، ارتفاعًا من عضوين في يونيو. بنكان مركزيان، وقرارا تثبيت، وثلاثة معترضين في كل منهما، جميعها خلال يوم واحد.

غير أن الحسابات الكامنة وراء ذلك ليست متماثلة. فثلاثة أصوات من أصل اثني عشر في اللجنة الأمريكية تمثل ربعها. أما ثلاثة من أصل تسعة في اللجنة البريطانية فتمثل الثلث، ما يجعل لجنة السياسة النقدية أكثر تشددًا من نظيرتها على الورق. ولم يفعل الجنيه الإسترليني شيئًا يُذكر حيال ذلك طوال أسبوع، لأن فروق أسعار الفائدة ليست ما يحرك هذا سعر الصرف.

وترتكز الحجة البريطانية لمزيد من التشديد على مسار الطاقة المقبل أكثر من ارتكازها على مسار التضخم السابق. فقد جاء مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي (CPI) لشهر يونيو عند 2.6% مقابل توقعات 2.7%، مع استقرار الأساسي عند 2.6% وتراجع تضخم الخدمات إلى 3.6%، بينما شددت الرسائل المصاحبة على انتقال ارتفاع الفواتير إلى تسعير الشركات لاحقًا هذا العام. والسوق التي دخلت 2026 وهي تسعّر خفضين بريطانيين أصبحت الآن تناقش زيادات، فيما تجعل مفاوضات هرمز هذا الجدل بأكمله مشروطًا بممر مائي.

ستة أسابيع بلا شيء مجدول

دخل برلمان وستمنستر عطلة الصيف ولن يعاود الانعقاد قبل سبتمبر، ما يوقف تدفق الأخبار المالية الذي كان يدفع الجنيه منذ تغيير القيادة في يوليو. والقرار المقبل لبنك إنجلترا سيكون في 17 سبتمبر. أما موازنة الخريف، حيث تلتقي القواعد المالية التي أبقتها الحكومة الجديدة مع وعودها بالإنفاق، فهي محددة مبدئيًا في 28 أكتوبر.

وهذا يترك الجنيه الإسترليني كتعبير خالص عن الدولار لمدة ستة أسابيع، يُسعَّر على أساس بيانات الوظائف الأمريكية ومفاوضات الشرق الأوسط بدلًا من أي عوامل محلية. كما أنه يؤجل المحفز الهبوطي الحقيقي الوحيد المطروح. فقد ارتفعت عوائد السندات الحكومية البريطانية طويلة الأجل عند أول إشارة إلى مرونة داخل تلك القواعد، وستكون الموازنة هي المكان الذي يُحسم فيه هذا الجدل.

ما الذي سيصدر قبل يوم الجمعة

من المقرر صدور طلبات إعانة البطالة الأسبوعية يوم الخميس عند 12:30 بتوقيت GMT، مع توقعات عند 202 ألف مقابل 197 ألفًا سابقًا، إلى جانب القراءة الأولية لإنتاجية الربع الثاني عند 0.6% وتكاليف العمل للوحدة عند 2%. ويتراجع النفط الخام بنحو عُشر على أساس أسبوعي وسط تقارير تفيد بأن واشنطن وطهران ومسقط باتت قريبة من ترتيب مؤقت يعيد فتح مضيق هرمز، وهو النصف الآخر من مشكلة الدولار.

لكن تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة عند 12:30 بتوقيت GMT هو الأهم. فالتوقعات تشير إلى 80 ألفًا بعد 57 ألفًا، مع بقاء معدل البطالة دون تغيير عند 4.2%، ومتوسط الأجور في الساعة عند 3.5% على أساس سنوي. وقراءة ثانية ضعيفة لسوق العمل خلال ثلاثة أيام، فوق مؤشر توظيف الخدمات الذي دخل بالفعل في الانكماش، هي ما سيدفع سؤال سبتمبر إلى الواجهة. والطريق عبر 1.3500 يمر عبر هذا الرقم.

المستويات والانحياز

المقاومة: يشكل 1.3500 سقف الأسبوع، إذ ظل غير مكسور رغم اندفاعة يوم الاثنين والجلستين اللتين بقيتا داخله، وهو بوابة القمة المسجلة في منتصف يوليو قرب 1.3550. وفوق ذلك، تبقى قمة أوائل مايو قرب 1.3650 العلامة الوحيدة المتبقية على الرسم.

الدعم: يشكل نطاق المتوسطات المتحركة الأسية المستعاد أسفل 1.3400 مباشرة الأرضية الأهم الآن، يليه 1.3350، ثم القاع المسجل في أواخر يونيو قرب 1.3150 كأدنى مستوى للصيف.

الانحياز: صعودي ما دام نطاق المتوسطات المتحركة الأسية صامدًا، مع إغلاق يومي فوق قمة يوم الاثنين عبر 1.3500 بوصفه المحفز لانطلاقة نحو 1.3550. أما الإغلاق اليومي مجددًا دون 1.3400 فيعيد دفن السعر تحت كلا المتوسطين ويفتح الطريق نحو 1.3300. والزخم لا يؤكد أيًا من ذلك، لذا ينبغي التعامل مع القوة فوق 1.3500 على أنها حدث مرتبط بالدولار لا بالجنيه الإسترليني.

الرسم البياني اليومي لزوج GBP/USD