الدولار الأمريكي: مؤشرات انخفاض القيمة العادلة تنذر بمخاطر هبوطية – MUFG
يسلط Halpenny الضوء على نماذج الانحدار الخاصة بـ MUFG لعملات G10، والتي تُظهر أن الدولار الأمريكي مقوَّم بأقل من قيمته مقابل معظم العملات النظيرة، بما يشير إلى وجود علاوات مخاطر مرتبطة بالصراع في الشرق الأوسط، ومخاوف التضخم، والتدخل السياسي في الاحتياطي الفيدرالي. وقد يشجع التدخل الأمريكي الداعم للين والدعم الضمني لخفض أوسع في قيمة الدولار مقابل العملات الآسيوية المستثمرين على بيع الدولار عندما تتدهور المعنويات.
علاوات المخاطر وإشارات السياسات تضغط على الدولار
"إن النظر إلى نماذج الانحدار قصيرة الأجل لدينا عبر جميع عملات G10 يكشف عن اتساق لافت للاهتمام، إذ إن الدولار الأمريكي مقوَّم بأقل من قيمته مقابل ثماني من أصل تسع عملات ضمن مجموعة G10، ما يشير إلى أن بعض علاوات المخاطر الإضافية مسعّرة حالياً في سوق FX وقد دفعت إلى هذا الأداء الضعيف للدولار. وقد تفسر بعض العوامل ذلك. فقد نكون مرة أخرى على أعتاب اتفاق لوقف إطلاق النار في الشرق الأوسط، ما قد يعني أن الدولار الأمريكي قد سعّر هذا السيناريو بوتيرة أسرع من الأسواق الأخرى، وهو ما يظهر في نماذج الانحدار لدينا على شكل انخفاض في تقييم الدولار الأمريكي."
"وثمة عامل آخر قد يكون بدأ يضغط على أداء الدولار الأمريكي، وهو التدخل الذي حدث الأسبوع الماضي. وكان هذا التدخل أكثر أهمية بطبيعة الحال بسبب المشاركة الأمريكية، وحتى رغم أن وزارة الخزانة الأمريكية اختارت عدم بيع الدولار الأمريكي، فإن دعمها القوي لليابان في محاولتها تعزيز الين وإضعاف الدولار الأمريكي يحمل دلالة واضحة."
"كما أشار Scott Bessent إلى التداعيات السلبية للين المقوَّم بأقل من قيمته في خفض تقييمات العملات الآسيوية بشكل عام مقابل الدولار الأمريكي. وذكر Bessent على وجه التحديد أن الرنمينبي قد يكون أيضاً مقوَّماً بأقل من قيمته. ويبدو أن وزارة الخزانة الأمريكية تؤيد بشكل ضمني خفض قيمة الدولار الأمريكي مقابل آسيا على نحو أوسع."
"وأخيراً، أفادت صحيفة وول ستريت جورنال اليوم بأن الرئيس Trump تحدث إلى رئيس الاحتياطي الفيدرالي Warsh "مراراً" منذ توليه رئاسة الاحتياطي الفيدرالي، مع "دفعات" من الاتصالات "عدة مرات خلال فترة من الأيام"، وهذا لن يؤدي إلا إلى تعزيز الانطباع بوجود نفوذ سياسي أكبر يقوض استقلالية الاحتياطي الفيدرالي. ومن المرجح أن الأداء الضعيف للدولار مقارنةً بنماذجنا يعكس بعض تلك المخاطر المرتبطة بالاحتياطي الفيدرالي وحالة عدم اليقين بشأن دالة رد فعل الاحتياطي الفيدرالي مستقبلاً. ومن المرجح أن هذا الغموض يبقي العوائد مرتفعة من دون أن يوفر للدولار دعمه المعتاد."
"إن المخاوف الصادرة من واشنطن بشأن تطورات الأسواق المالية لن تغرس الثقة على الأرجح لدى المستثمرين العالميين في الاحتفاظ بالأصول الأمريكية، وقد تنذر بموجة أخرى من زيادة التحوط من الدولار الأمريكي كما حدث في يناير من هذا العام، وهو ما سيكون خبراً سيئاً للدولار."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
