اشترت واشنطن الين الياباني مرة أخرى من دون قصد

• أغلق USD/JPY منخفضًا بنسبة 0.92%، في أكبر تراجع منذ التدخل.
• يبلغ سعر الفائدة الرسمي في اليابان 1.00% مقابل نطاق أمريكي بين 3.50% و3.75%.
• بيانات التجارة لشهر يوليو عند 23:50 بتوقيت غرينتش، والتضخم الوطني بعد 24 ساعة.

أغلق USD/JPY يوم الأربعاء منخفضًا بنسبة 0.92% فوق مستوى 158.00 بقليل، في أكبر تراجع خلال جلسة واحدة منذ تدخل أوائل أغسطس، ولم تحرك طوكيو ساكنًا حيال ذلك. وجاءت أفضل جلسة للين منذ آخر مرة أنفقت فيها طوكيو أموالًا للدفاع عنه من وزارة الخزانة الأمريكية بدلًا من ذلك، رغم أنها لم تكن تستهدف الين ولم تذكره مطلقًا. وأنهى الزوج الجلسة مرتكزًا على المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم (EMA).

الين يتداول على الطرف الطويل الأمريكي، لا على طوكيو

قالت وزارة الخزانة إنها ستضاعف على الأقل حجم عمليات إعادة الشراء الداعمة للسيولة في السندات الأطول أجلًا، لترفع كل عملية من ملياري دولار إلى ما لا يقل عن 4 مليارات، وذلك اعتبارًا من 9 سبتمبر وحتى 4 نوفمبر. وكان عائد السندات لأجل ثلاثين عامًا قد سجل فوق 5.33% في 18 أغسطس، وهو أعلى مستوى منذ يونيو 2007، ثم تراجع بنحو عشر نقاط أساس خلال فترة بعد الظهر، مع انخفاض عائد السندات لأجل عشر سنوات باتجاه 4.65%.

يبلغ سعر الفائدة الرسمي في اليابان 1.00% مقابل نطاق بين 3.50% و3.75% في الولايات المتحدة، لذا فإن هذا الزوج هو أداة فروق عوائد ترتدي رمز عملة. فالتدخل يحرك السعر الفوري ويترك الفارق كما هو تمامًا، ولهذا فإن عملية مشتركة قياسية بقيمة 8.45 تريليون ين في جلسة واحدة، تلتها نحو 5.3 تريليون أخرى إلى جانب الخزانة الأمريكية، اشترت نحو ثمانية أرقام كبيرة ثم تخلت عن قرابة نصفها خلال أسبوعين. كما أن إشعارًا متعلقًا بالسندات استهدف شريحة العشرين عامًا اقتطع أكثر من مئة نقطة من الزوج خلال ساعتين.

أما الطرف الطويل المحلي في طوكيو فهو جزء من المشكلة نفسها. فقد كانت عوائد السندات الحكومية اليابانية ترتفع بالتوازي مع نظيرتها الأمريكية، لذلك ظل الفارق الذي يقود هذا الزوج واسعًا حتى مع بيع المنحنيين معًا، كما أن الجدل الداخلي حول تضخم طلبات الموازنة وكيفية تمويل خفض ضريبة الاستهلاك يبقي هذه العلاوة قائمة. وكان غياب أي عملية متابعة خلال النصف الأول من أغسطس كل ما احتاجه المضاربون لاستعادة نصف حركة التدخل من دون مقاومة.

كان سبتمبر مشكلة طوكيو، وواشنطن خففتها للتو

أبقى بنك اليابان (BoJ) على سعر الفائدة عند 1.00% في يوليو مع التحذير من أن التضخم الأساسي قد يتجاوز مستواه المستهدف، ويستقر تسعير السوق الآن لاحتمال زيادة في سبتمبر عند أقل قليلًا من 80%، ارتفاعًا من نحو 65% في الأسبوع الأول من أغسطس. ويستند هذا السيناريو إلى التضخم المستورد أكثر من استناده إلى قوة محلية. فقد ارتفعت أسعار الجملة بنسبة 7.2% على أساس سنوي في يوليو، وارتفع مؤشر أسعار الواردات المقوم بالين بنسبة 29.1%، وهو ما يعكس انتقال سعر الصرف إلى مستوى الأسعار.

أما الجانب المحلي فلا يدعم هذا الطرح على الإطلاق. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي (GDP) في الربع الثاني بنسبة سنوية بلغت 1.1% مقابل توقعات عند 2%، إذ عوض ضعف طلب الأسر قوة الصادرات. ويصبح تشديد السياسة المبرر بضعف العملة أصعب تبريرًا في كل مرة يعمد فيها طرف آخر إلى تقوية تلك العملة، وقد أُنجز عمل يوم الأربعاء من خلال مكتب سندات في واشنطن لا عبر أي شيء قيل في طوكيو.

وهذه هي الحلقة التي يجدر التمسك بها خلال الأسابيع الأربعة المقبلة. فكل رقم كبير يتخلى عنه الدولار بفعل أخبار المالية العامة الأمريكية يقتطع جزءًا من مبررات التضخم المستورد التي بُنيت عليها زيادة سبتمبر، ما يعني أن الين الذي يقوى من الخارج يخفض بهدوء احتمالات التشديد المحلي الذي كان سيقويه من الداخل. فالعملة التي تُنقذها الميزانية العمومية لجهة أخرى لا يمكنها الاحتفاظ بذلك الإنقاذ.

التجارة الليلة، والتضخم الوطني غدًا

تصدر أرقام التجارة لشهر يوليو عند 23:50 بتوقيت غرينتش يوم الأربعاء، مع توقع عجز في إجمالي الميزان السلعي قدره 680 مليار ين مقابل 406.9 مليار سابقًا. ومن المتوقع أن ترتفع الصادرات بنسبة 19.9% على أساس سنوي من 19.3%، والواردات بنسبة 26.5% من 25.4%. وتفوق الواردات على الصادرات بهذا الهامش يعكس فاتورة طاقة الحرب وحسابات العملة مطبوعة في السطر نفسه، والعجز لا عنوان الصادرات هو ما يحدد كيفية قراءة الجلسة الآسيوية لهذه البيانات.

ويلي ذلك التضخم الوطني عند 23:30 بتوقيت غرينتش يوم الخميس، مع توقع القراءة المستثنية للأغذية الطازجة عند 1.8% مقابل 1.6%، في حين يحمل كل من المؤشر الرئيسي والأساسي قراءة سابقة عند 1.7%. ويقع كلا المقياسين الوطنيين دون الهدف البالغ 2% بينما تتجاوز أسعار الجملة 7%، وهذا التباين هو ما يتعين على قرار سبتمبر حسمه. فالقراءة القوية تعزز مبررات الرفع، أما القراءة الضعيفة فتترك الين متمسكًا بقصة الدولار التي لا يملك أي سيطرة عليها.

مستويات الين الياباني

المقاومة: يشكل 158.50 خط المقاومة الأول، ثم قمة الجلسة قرب 159.50، مع وجود المتوسط المتحرك الأسي لـ50 يومًا

الهابط تحت 160.50 بقليل ليحد من أي تعافٍ. والإغلاق اليومي مجددًا فوق 159.50 يعيد نطاق أغسطس إلى الواجهة.

الدعم: يشكل المتوسط المتحرك الأسي لـ200 يوم تحت 158.00 بقليل المستوى الذي توقفت عنده الجلسة، ثم 157.50 ومنطقة 156.50، مع بقاء قاع التدخل فوق 155.00 بقليل كأرضية هيكلية. ويمنح مؤشر ستوكاستيك للقوة النسبية اليومي (Stoch RSI) قرب 32 مجالًا لمزيد من الهبوط قبل أن يصبح حجة لارتداد.

الانحياز: هبوطي دون 159.50، مع أهداف عند 157.50 ثم منطقة 156.50، ويُلغى هذا السيناريو بإغلاق يومي مجددًا فوق 159.50.

الرسم البياني اليومي لزوج USD/JPY