Drohende Fed-Zinserhöhung: Gegenangriff der Goldbullen stockt; Märkte warten auf richtungsweisende Daten!

Am Goldmarkt liefern sich Bullen und Bären derzeit ein klassisches Tauziehen. Einerseits haben sinkende Renditen von US-Staatsanleihen die Opportunitätskosten der Goldhaltung verringert und damit eine Grundlage für eine kurzfristige Erholung geschaffen. Andererseits begrenzen die hohen Erwartungen an eine Zinserhöhung der US-Notenbank im Dezember, der nahe seinen Tiefständen notierende US-Dollar, Kapitalumschichtungen zwischen Risikoanlagen und vereinzelte geopolitische Störungen gemeinsam das Aufwärtspotenzial von Gold.  

Der Erholung fehlt bislang die Nachhaltigkeit. Im frühen asiatischen Handel am Donnerstag gab Gold die Gewinne vom Mittwoch wieder ab. Das deutet darauf hin, dass die Zuversicht der Bullen weiterhin fragil ist und die Marktteilnehmer im Vorfeld wichtiger Datenveröffentlichungen und der geldpolitischen Sitzung lieber abwarten. Der Bereich um 4.100 US-Dollar hat sich kurzfristig zu einer wichtigen psychologischen Marke entwickelt, die es zu beobachten gilt.  

Der unmittelbarste Auslöser für die Erholung von den Tiefständen am Mittwoch war der Abwärtsdruck auf die Renditen von US-Staatsanleihen. In der vergangenen Woche sank die Rendite zehnjähriger US-Staatsanleihen um 14,6 Basispunkte und verzeichnete damit den stärksten Wochenrückgang seit acht Monaten. Dies deutete darauf hin, dass Sorgen über steigende Finanzierungskosten für Unternehmen mit KI-Bezug die Risikobereitschaft vorübergehend gedämpft hatten. Dadurch floss Kapital auf der Suche nach Sicherheit in US-Staatsanleihen, was die Renditen nach unten drückte. Für Gold verringern sinkende Nominalrenditen die Opportunitätskosten einer unverzinslichen Anlage und steigern damit naturgemäß deren Attraktivität.  

Die Entwicklungen am Anleihemarkt wirkten jedoch nicht durchweg unterstützend. Nach einer Auktion 20-jähriger US-Staatsanleihen im Volumen von 13 Milliarden US-Dollar lösten sich die Renditen von ihren Tagestiefs. Die bei der Auktion erzielte Rendite lag über den zuvor am Markt herrschenden Erwartungen.  

Die Federal Reserve bleibt der maßgebliche Einflussfaktor für die mittelfristige Stimmung am Goldmarkt. Anleger richten ihren Blick auf die geldpolitische Sitzung am 27. und 28. Oktober sowie auf den in der kommenden Woche anstehenden Bericht zu den persönlichen Konsumausgaben in den USA (PCE), um Hinweise auf den künftigen Zinspfad zu erhalten. Die Märkte rechnen derzeit mit einer Zinserhöhung um 25 Basispunkte in diesem Jahr, die allerdings möglicherweise erst im Dezember erfolgt. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung im Oktober ist hingegen deutlich gesunken. Es wird erwartet, dass Gold kurzfristig innerhalb einer Handelsspanne bleibt, wobei der übergeordnete Trend weiterhin abwärtsgerichtet ist.  

Die Märkte haben sich weitgehend auf ein Szenario eingestellt, in dem die Fed die Zinsen im Oktober unverändert lässt und sie möglicherweise im Dezember erhöht. Für Gold bietet eine Zinspause im Oktober eine kurze Atempause. Die Wahrscheinlichkeit von 90 % für eine Zinserhöhung im Dezember hängt jedoch wie ein Damoklesschwert über dem Markt und begrenzt die Erholung. Auch von Fed-Chef Warsh sind kaum klare Signale zu den nächsten geldpolitischen Schritten zu erwarten. Damit müssen die Märkte in den Formulierungen der geldpolitischen Erklärung und in den PCE-Daten nach Hinweisen suchen. Allein diese Unsicherheit dürfte die Goldbullen von einem offensiven Vorgehen abhalten.  

Markteinschätzung:

Für den weiteren Verlauf werden mehrere Faktoren gemeinsam ausschlaggebend sein: die Formulierungen in der geldpolitischen Erklärung der Fed, die US-PCE-Daten, ein möglicher weiterer Rückgang der Renditen von US-Staatsanleihen, ein etwaiger Rückgang des Dollarindex unter sein Tief seit knapp drei Wochen, mögliche Durchbrüche bei den Friedensgesprächen zwischen Russland und der Ukraine sowie eine etwaige deutliche Eskalation im Nahen Osten. Sie werden darüber entscheiden, ob Gold die Unterstützung um 4.100 US-Dollar hält und in Richtung 4.150 US-Dollar steigt, um diese Marke zu testen, oder durch Zinserhöhungserwartungen erneut unter Druck gerät.