Livre turque : les baisses de taux accentuent les risques de dépréciation - Commerzbank

Tatha Ghose, de Commerzbank, s’attend à ce que la Banque centrale de la République de Turquie (CBRT) abaisse de nouveau ses taux après des chiffres d’inflation en apparence rassurants. Il estime toutefois que la désinflation n’est pas réelle et que les tendances régionales sont inflationnistes. Alors que la livre turque (TRY) reste surévaluée en termes réels et que sa dépréciation nominale demeure inférieure à l’inflation, Ghose avertit qu’un nouvel assouplissement accroît les risques et prévoit un cours de l’USD/TRY à 52,0 d’ici la fin de l’année.

Baisses de taux et taux de change réel

« La banque centrale de Turquie (CBRT) annoncera sa décision sur les taux plus tard dans la journée : les analystes prévoient à la quasi-unanimité une baisse de 100 points de base du taux des opérations de pension à une semaine, de 37,0 % à 36,0 %. Les derniers chiffres de l’inflation, apparemment favorables, ont créé un contexte idéal pour que la CBRT poursuive ses baisses de taux, alors que, selon nous, l’inflation ne suit en réalité aucune tendance baissière. »

« En septembre, l’inflation globale est retombée à 29,7 % sur un an et, pour une fois, la hausse mensuelle corrigée des variations saisonnières a également nettement ralenti. Mais nous avons déjà fait valoir qu’il pourrait s’agir d’un phénomène ponctuel plutôt que du début d’une véritable désinflation. »

« La crise des fonds d’investissement incite elle aussi à une certaine prudence, même si les éléments récents suggèrent que les sommes retirées ont été principalement transférées vers des dépôts en livres plutôt que converties en devises. Il est donc peu probable qu’elle perturbe la politique monétaire ou empêche la baisse des taux d’aujourd’hui. »

« La livre continue de se déprécier à un rythme régulier, sans aucun signe de répit. Récemment, le gouverneur de la CBRT, Fatih Karahan, a tenté de présenter cette évolution comme une stratégie délibérée qui permettrait d’éviter une dévaluation plus brutale à l’avenir. Nous avons exprimé notre profond désaccord. »

« Avec une dépréciation nominale d’environ 20 % en rythme annualisé, contre une inflation comprise entre 30 % et 35 %, le taux de change réel continue de s’apprécier. La livre ne se rapproche donc pas de manière significative de sa juste valeur ou de son niveau d’équilibre. Les baisses de taux ne font qu’accroître les risques. Nous prévoyons que l’USD/TRY s’échangera à 52,0 d’ici la fin de l’année. »

(Cet article a été rédigé à l’aide d’un outil d’intelligence artificielle et relu par un membre de la rédaction. En savoir plus.)