TMGM Colazione quotidiana sui mercati: 11 settembre 2026

Panoramica del mattino

• La Banca centrale europea ha aumentato i tassi di riferimento di 25 punti base, portando il tasso sui depositi al 2,50%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,65% e il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale al 2,90%, avvertendo al contempo che i rischi per l’inflazione restano orientati al rialzo e quelli per la crescita al ribasso.
• Il greggio WTI è balzato sopra i 100 dollari al barile per la prima volta da maggio, raggiungendo 103,86 dollari dopo l’intensificarsi degli attacchi in Medio Oriente e con i rischi per l’offerta nel Mar Rosso e nello Stretto di Hormuz rimasti al centro dell’attenzione.
• I prezzi alla produzione negli Stati Uniti sono aumentati del 5,4% su base annua ad agosto, al di sopra del consenso del 5,3% e in rialzo rispetto al precedente 4,8% rivisto, rafforzando le aspettative di una Federal Reserve più aggressiva in vista della decisione del 16 settembre della prossima settimana.
• I rendimenti dei Treasury USA a lunga scadenza sono saliti a nuovi massimi del ciclo, con il rendimento del trentennale sopra il 5,3% e quello del decennale a 4,865%, mentre restavano sotto i riflettori l’aumento dei prezzi del petrolio e l’ampliamento del programma di riacquisto di obbligazioni del Tesoro.
• Il Brent ha chiuso a 101,21 dollari al barile dopo un rialzo del 3,36%, mentre il future sul Brent a sei mesi è salito dell’1,55% a 86,09 dollari, riflettendo un maggiore premio per il rischio geopolitico legato alle tensioni tra Stati Uniti e Iran.
• Le azioni asiatiche sono scese bruscamente venerdì dopo l’indebolimento di Wall Street nella notte, poiché l’impennata dei prezzi dell’energia e il sell-off globale obbligazionario hanno accentuato il più ampio clima di avversione al rischio.
• Reuters ha riferito che la Bank of Japan si appresta ad aumentare i tassi di interesse di 25 punti base nella riunione del 18 settembre, con una comunicazione più aggressiva e i dati giapponesi sui prezzi alla produzione che hanno rafforzato le aspettative di una politica più restrittiva.
• Christine Lagarde ha affermato che l’economia dell’area euro ha mostrato una resilienza sorprendente, ma ha sottolineato che la BCE resterà dipendente dai dati e non si impegnerà in anticipo su un percorso specifico dei tassi.
• Il Financial Times ha riferito che l’Iran e gli Stati del Golfo si stanno preparando a incontrarsi per cercare sostegno a un accordo temporaneo volto a gestire il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz.
• Il rame ha raggiunto un nuovo record nominale e un massimo di 15 anni in termini di dollari costanti, poiché la domanda legata all’IA, l’espansione della rete elettrica, l’accumulo di scorte dovuto ai dazi e le interruzioni dell’offerta hanno irrigidito il mercato.

Sviluppi di mercato

Energia

Il WTI è stato scambiato intorno ai 99 dollari nelle ore asiatiche dopo aver in precedenza superato quota 100 e raggiunto 103,86 dollari, mentre il Brent è salito del 3,36% a 101,21 dollari al barile e il future sul Brent a sei mesi ha guadagnato l’1,55% a 86,09 dollari.

Titoli di Stato

I rendimenti dei Treasury USA hanno continuato a salire, con il trentennale scambiato sopra il 5,3% e il rendimento del decennale che ha toccato il 4,865% dopo un aumento di 25 punti base in meno di due settimane e di circa mezzo punto da fine giugno.

Valute

L’EUR/USD si è mantenuto intorno a 1,1610 nelle contrattazioni asiatiche dopo il rialzo dei tassi della BCE, l’USD/CHF è stato scambiato intorno a 0,8140, l’AUD/USD si è attestato in area 0,7155-0,7159 dopo una perdita dello 0,80% giovedì, il GBP/USD è stato scambiato a 1,3525 e l’EUR/JPY è salito sopra 179,00 con il cross in rialzo dello 0,40% giovedì.

Azioni

Le borse asiatiche sono scese venerdì, seguendo il calo notturno di Wall Street, poiché l’aumento dei prezzi del petrolio e il rialzo dei rendimenti obbligazionari hanno pesato sul sentiment.

Metalli

L’oro è sceso di circa lo 0,90% giovedì dopo dati statunitensi sui prezzi alla produzione più elevati del previsto e il balzo dei prezzi del petrolio, che hanno spinto i rendimenti al rialzo, mentre il rame ha toccato un nuovo record nominale e si è avvicinato al picco del 2011 in termini reali.

Macroeconomia & Banche centrali

La BCE alza i tassi di 25 punti base e rivede al rialzo il percorso dell’inflazione

La Banca centrale europea ha portato il tasso sui depositi al 2,50%, il tasso sulle operazioni di rifinanziamento principali al 2,65% e il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale al 2,90%, con i nuovi tassi in vigore dal 16 settembre. La mossa ha rappresentato un passo restrittivo, anche se i responsabili politici hanno riconosciuto un contesto di crescita più difficile.

Le proiezioni aggiornate dello staff hanno mostrato un’inflazione complessiva media del 3,0% nel 2026, del 2,5% nel 2027 e del 2,1% nel 2028. La previsione per il 2026 è rimasta invariata rispetto a giugno, mentre quelle per il 2027 e il 2028 sono state riviste al rialzo. L’inflazione al netto di energia e alimentari è stata prevista al 2,5% nel 2026, al 2,6% nel 2027 e al 2,3% nel 2028, lasciando le pressioni di fondo sui prezzi sopra l’obiettivo per un periodo prolungato.

La presidente Christine Lagarde ha dichiarato che l’economia dell’area euro è stata più resiliente del previsto, sostenuta dai consumi, dagli investimenti pubblici e da una ripresa dei servizi. Ha inoltre indicato una manifattura solida, una fiducia dei consumatori in recupero e un mercato del lavoro robusto, sebbene la crescita dell’occupazione stia rallentando. Allo stesso tempo, ha affermato che le prospettive restano altamente incerte, con rischi orientati al rialzo per l’inflazione e al ribasso per la crescita, e ha sottolineato che il Consiglio direttivo resterà dipendente dai dati e valuterà riunione per riunione senza impegnarsi in anticipo sulla prossima mossa.

La BCE ha inoltre evidenziato i rischi per l’inflazione derivanti dallo shock energetico. Si prevede che prezzi dell’energia più elevati si trasferiscano sull’inflazione core e sui costi alimentari, mentre un peggioramento del conflitto, interruzioni dell’offerta o un inverno insolitamente rigido potrebbero spingere ancora più in alto i prezzi del gas. Reuters ha inoltre riferito che fonti della BCE ritengono probabile un ulteriore inasprimento nei prossimi mesi, con un altro aumento ancora possibile a ottobre.

I prezzi alla produzione USA superano le previsioni in vista della decisione della Fed

I prezzi alla produzione negli Stati Uniti sono aumentati del 5,4% ad agosto rispetto a un anno prima, secondo i dati del Bureau of Labor Statistics, leggermente al di sopra del consenso del 5,3% e in rialzo rispetto al 4,8% rivisto del mese precedente. La pubblicazione si aggiunge alle evidenze di persistenti pressioni inflazionistiche a monte in vista della decisione di politica monetaria della Federal Reserve del 16 settembre.

Il dato più elevato ha contribuito a rafforzare le aspettative che la Fed possa inasprire nuovamente la politica monetaria, in particolare con i prezzi del petrolio sopra i 100 dollari che intensificano le preoccupazioni per pressioni inflazionistiche più ampie. Diversi mercati valutari e delle materie prime hanno riflesso tale riprezzamento nel corso della sessione, con il dollaro USA più forte contro una serie di valute concorrenti e l’oro in calo di circa lo 0,90% giovedì.

L’attenzione si sposta ora sull’indice dei prezzi al consumo statunitense di agosto, che gli operatori di mercato considerano il principale dato di breve termine per la prossima decisione della Fed.

La Bank of Japan si prepara, secondo le attese, a un rialzo dei tassi a settembre

Reuters ha riferito che la Bank of Japan si appresta ad aumentare i tassi di interesse, molto probabilmente di 25 punti base, nella riunione di politica monetaria del 18 settembre. Il report si aggiunge a un più ampio cambiamento delle aspettative verso una politica monetaria giapponese più restrittiva.

La comunicazione aggressiva della BoJ ha già spinto i mercati a prezzare una mossa a settembre, e i dati giapponesi sui prezzi alla produzione hanno rafforzato l’idea che le pressioni inflazionistiche restino sufficientemente solide da giustificare un intervento. Lo yen ha mostrato un andamento misto nel periodo, con l’USD/JPY in lieve calo nelle contrattazioni asiatiche di venerdì dopo il rimbalzo del giorno precedente.

La riunione della BoJ è ora un punto focale per i mercati globali, in particolare perché arriva in un contesto di rialzo dei prezzi del petrolio e di una più ampia rivalutazione dei percorsi di politica monetaria delle principali banche centrali.

Energia, geopolitica & Materie prime

Il WTI supera i 100 dollari mentre si intensificano i rischi per l’offerta in Medio Oriente

Il greggio WTI è balzato sopra la soglia dei 100 dollari al barile per la prima volta da maggio 2026, mentre si intensificavano gli attacchi in Medio Oriente e i trader si concentravano sui rischi per le spedizioni e i flussi energetici sia attraverso il Mar Rosso sia attraverso lo Stretto di Hormuz. Il WTI è salito di oltre il 7% a un certo punto fino a 103,86 dollari dopo essere rimbalzato dai minimi di 95,37 dollari.

Il movimento ha fatto seguito a un forte rally all’inizio della sessione, quando il WTI è salito di quasi il 5% fino a circa 99 dollari ed era in rialzo di circa il 10,50% sulla settimana. Nelle contrattazioni asiatiche di venerdì, i prezzi sono tornati verso l’area dei 99 dollari dopo il picco, ma le preoccupazioni per l’offerta sono rimaste elevate poiché il conflitto tra Stati Uniti e Iran continuava ad aumentare il rischio di un’interruzione prolungata in mercati già tesi.

Anche il Brent ha superato i 100 dollari, con Deutsche Bank che ha riportato un rialzo del 3,36% a 101,21 dollari in chiusura, il livello più alto da maggio, mentre il future sul Brent a sei mesi è salito dell’1,55% a 86,09 dollari, il massimo dall’inizio di giugno. ING ha affermato che il mercato stava ancora prezzando un persistente rischio geopolitico nel Golfo Persico, con segnali limitati di de-escalation e la possibilità di nuove interruzioni dei flussi attraverso lo Stretto di Hormuz.

Iran e Stati del Golfo preparano colloqui sul traffico marittimo nello Stretto di Hormuz

Iran e Stati del Golfo si apprestano a tenere un incontro volto a ottenere sostegno per un accordo temporaneo finalizzato a gestire il traffico marittimo attraverso lo Stretto di Hormuz, secondo quanto riportato dal Financial Times. I colloqui arrivano mentre questa via d’acqua resta centrale nelle preoccupazioni dei mercati energetici globali dopo l’ultima escalation nella regione.

Il report indica sforzi diplomatici per stabilizzare le condizioni di navigazione, mentre i mercati petroliferi continuano a incorporare un significativo premio per il rischio geopolitico. Qualsiasi accordo che riguardi Hormuz ha rilevanza diretta per i flussi di greggio e le condizioni di trasporto nei mercati energetici globali.

Il rame tocca un nuovo record mentre i vincoli di offerta incontrano la domanda legata all’IA

Il rame ha raggiunto un nuovo record nominale, trainato dalla domanda dei data center legata all’IA, dall’espansione della rete elettrica, dall’accumulo di scorte dovuto ai dazi e dalle interruzioni dell’offerta. In termini di dollari costanti, il metallo si trova su un massimo di 15 anni e si sta avvicinando al picco del 2011.

La National Bank of Canada ha osservato che il rally sta aumentando i costi per le reti elettriche, le infrastrutture per l’IA e i più ampi progetti di elettrificazione. La banca ha inoltre evidenziato un legame indiretto con Hormuz attraverso lo zolfo, una materia prima chiave per l’acido solforico utilizzato in alcuni metodi di lavorazione del rame, con le spedizioni attraverso lo stretto fortemente ridotte e i prezzi dello zolfo più che raddoppiati dall’inizio dell’anno.

Mercati & Trasmissione della politica monetaria

I rendimenti dei Treasury USA a lunga scadenza raggiungono nuovi massimi mentre petrolio e buyback rimodellano la curva

I rendimenti dei Treasury USA a lunga scadenza sono saliti a nuovi massimi nel corso della sessione, con il rendimento del trentennale sopra il 5,3% e vicino a livelli visti l’ultima volta nel 2007. Il rendimento di riferimento del decennale ha toccato il 4,865%, completando un rialzo di 25 punti base in meno di due settimane e di circa 50 punti base dalla fine di giugno.

Il movimento è avvenuto mentre gli investitori assorbivano sia le implicazioni inflazionistiche dell’impennata dei prezzi del petrolio sia i nuovi dettagli dell’ampliato programma di riacquisto di obbligazioni a lunga scadenza del Tesoro. Il Tesoro ha aumentato la dimensione massima della prima operazione di buyback più ampia a 6 miliardi di dollari, triplicandola rispetto al precedente tetto di 2 miliardi di dollari.

MUFG ha affermato che l’annuncio di agosto del Tesoro di almeno raddoppiare i buyback di obbligazioni a lungo termine aveva già pesato sulla fiducia nel dollaro USA durante l’estate. La banca ha stimato che, se il Tesoro effettuasse nove buyback per trimestre fino a 6 miliardi di dollari ciascuno, gli acquisti annuali supererebbero di poco i 200 miliardi di dollari, anche se ritmo e durata delle operazioni più ampie restano incerti.

Le azioni asiatiche scendono mentre shock petrolifero e sell-off obbligazionario pesano sulla propensione al rischio

Le azioni asiatiche sono scese bruscamente venerdì, seguendo il calo notturno di Wall Street, poiché il balzo dei prezzi del petrolio e un sell-off globale obbligazionario hanno alimentato un più ampio movimento di avversione al rischio. Il ritracciamento ha riflesso le preoccupazioni per l’impatto inflazionistico dei maggiori costi energetici e la prospettiva di una politica monetaria più restrittiva nelle principali economie.

La debolezza regionale è seguita a una sessione in cui rendimenti USA più elevati, un dollaro più forte e il rinnovato stress geopolitico si sono combinati per mettere sotto pressione il sentiment tra le varie classi di attivo.

Prossimi eventi chiave

• Decisione di politica monetaria della Federal Reserve — 2026-09-16: La Federal Reserve dovrebbe annunciare la sua prossima decisione di politica monetaria il 16 settembre, con i mercati concentrati su come i dati in arrivo sull’inflazione influenzeranno l’esito.
• Riunione di politica monetaria della Bank of Japan — 2026-09-18: La Bank of Japan si riunirà il 18 settembre, con Reuters che riporta come esito più probabile un aumento dei tassi di 25 punti base.
• CPI USA di agosto — null: L’indice dei prezzi al consumo degli Stati Uniti è il prossimo importante dato sull’inflazione ed è considerato il principale indicatore di breve termine per la decisione di settembre della Federal Reserve.