หยวนจีน: ท่าทีของ PBoC และการถกเถียงเรื่องมูลค่าที่เหมาะสมเป็นตัวชี้นำทิศทางค่าเงิน – MUFG

Halpenny เน้นย้ำถึงเอกสารฉบับใหม่ของ PBoC ที่ปกป้องนโยบาย FX ของจีน และปฏิเสธข้อกล่าวอ้างที่ว่า CNY เป็นตัวขับเคลื่อนดุลการค้าเกินดุลของจีน โดยชี้ไปที่ความสามารถในการแข่งขันของภาคการผลิตแทน เขาระบุข้อมูล BIS REER ที่แสดงการปรับลดลง 20% จากจุดสูงสุดในปี 2022 และการประเมินของ IMF ที่ชี้ว่ามีการประเมินค่า CNY ต่ำกว่าความเป็นจริง 12–20% ซึ่งบ่งชี้ว่า CNY มีมูลค่าต่ำกว่าปัจจัยพื้นฐาน แต่สามารถอธิบายความแข็งแกร่งด้านการส่งออกของจีนได้เพียงบางส่วนเท่านั้น

จีนปกป้องนโยบาย FX และระดับของ CNY

"กรรมาธิการการค้า Maros Sefcovic กำลังหารือกับรัฐมนตรีพาณิชย์จีน Wang Wentao และในช่วงเวลาเดียวกับการเจรจานี้ เมื่อวานนี้ได้มีการเผยแพร่เอกสารของ PBOC ที่ปกป้องนโยบาย FX ของจีน และโต้แย้งว่าระดับของ CNY ไม่ใช่สาเหตุของดุลการค้าเกินดุลขนาดใหญ่ของจีน โดยความได้เปรียบในการแข่งขันภายในภาคการผลิตของจีนเป็นปัจจัยหลักที่ผลักดันการส่งออกของจีนให้เพิ่มขึ้น"

"การเผยแพร่เอกสารฉบับนี้โดย PBoC บ่งชี้ว่าจีนจะไม่อ่อนข้อ CNY มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงหรือไม่? คำตอบดูเหมือนจะเป็นใช่อย่างแน่นอน แม้ว่าขนาดของการประเมินค่าต่ำกว่าความเป็นจริงยังเป็นที่ถกเถียงกัน และแม้ว่าปัจจัยนี้จะช่วยหนุนการส่งออก แต่ปัจจัยด้าน FX เป็นเพียงคำอธิบายบางส่วนเท่านั้น"

"ระดับ BIS REER ของ RMB ปรับตัวขึ้นอย่างมีนัยสำคัญนับจากปี 2005 โดยเพิ่มขึ้นเกือบ 60% จนถึงสิ้นปี 2015 อย่างไรก็ตาม จากระดับสูงสุดในปี 2022 ดัชนีดังกล่าวปรับลดลง 20% สู่ระดับต่ำสุดของปีก่อนหน้า ก่อนฟื้นขึ้น 6.5% สู่ระดับปัจจุบัน IMF ประเมินว่ามีการประเมินค่าต่ำกว่าความเป็นจริงอยู่ระหว่าง 12% ถึง 20% ซึ่งอยู่ในกรอบที่ตลาดคาดการณ์โดยทั่วไป"

"แรงกดดันที่เพิ่มขึ้นนี้ดูเหมือนจะกระตุ้นให้จีนเปิดทางให้กลับมาแข็งค่าขึ้นอีกครั้ง การกำหนดค่าอ้างอิงล่าสุดของ PBoC ใน USD/CNY บ่งชี้ถึงความต้องการที่จะคงให้ CNY อยู่ในทิศทางแข็งค่า แม้ดอลลาร์จะแข็งค่าขึ้นในวงกว้าง EUR/CNY ลดลง 10% จากระดับสูงสุดในเดือนมกราคม และเรามองว่ายังมีโอกาสปรับลดลงต่อในระยะสั้น"

(บทความนี้สร้างขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูข้อมูลเพิ่มเติม)