ทองแดง: ภาวะตึงตัวที่ขับเคลื่อนโดยภาษีเผชิญความเสี่ยงด้านนโยบาย – ING
Ewa Manthey นักกลยุทธ์ด้านสินค้าโภคภัณฑ์ของ ING ชี้ว่า ทองแดงพุ่งกลับขึ้นมาใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หลังจากผู้ค้าต่างเร่งส่งมอบสินค้าเข้าสู่สหรัฐฯ ก่อนการบังคับใช้ภาษีนำเข้าที่อาจเกิดขึ้น ส่งผลให้ตลาดสินค้าจริงตึงตัวมากขึ้นและดึงสต็อกใน LME ลดลง เธอระบุว่าอุปทานจากเหมืองยังคงตึงตัว ค่าธรรมเนียมการถลุงอยู่ในระดับต่ำ และอุปสงค์ที่แข็งแกร่งจากการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบไฟฟ้ายังคงหนุนตลาด แต่เตือนว่าหากนโยบายออกมาน่าผิดหวัง หรือภาษีมีขอบเขตแคบกว่าที่คาด ก็อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับฐานและลบกำไรบางส่วนที่เกิดขึ้นล่าสุดได้
ความคาดหวังเรื่องภาษีและภาวะตลาดตึงตัว
"ทองแดงซื้อขายอยู่เหนือระดับ 14,000 ดอลลาร์/ตัน ใกล้กับระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ขณะเดียวกัน สินค้าคงคลังใน LME ก็ลดลงต่อเนื่อง และส่วนต่างราคาระหว่างเงินสดกับสัญญา 3 เดือนเข้าสู่ภาวะ backwardation มากขึ้น สะท้อนถึงภาวะตลาดสินค้าจริงที่ตึงตัวขึ้นเรื่อย ๆ"
"การขนส่งทองแดงเข้าสู่สหรัฐฯ เร่งตัวขึ้นก่อนการตัดสินใจเรื่องภาษีที่อาจเกิดขึ้น ส่งผลให้สินค้าคงคลังใน COMEX พุ่งแตะระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ การนำเข้าทองแดงของสหรัฐฯ ในเดือนกรกฎาคมเพียงเดือนเดียวสูงเกิน 200,000 ตัน ซึ่งเป็นระดับรายเดือนสูงสุดในรอบอย่างน้อย 12 ปี"
"ขณะเดียวกัน ตลาดทองแดงในลอนดอนกำลังแสดงสัญญาณตึงตัวมากขึ้น สินค้าคงคลังใน LME ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 5 เดือน ขณะที่ส่วนต่างราคาระหว่างเงินสดกับสัญญา 3 เดือนขยายกว้างสู่ภาวะ backwardation ราว 120 ดอลลาร์/ตัน จากประมาณ 40 ดอลลาร์เมื่อสัปดาห์ก่อน และกว้างที่สุดนับตั้งแต่เดือนตุลาคม ซึ่งบ่งชี้ถึงภาวะอุปทานระยะสั้นที่ตึงตัว"
"การเติบโตของอุปทานจากเหมืองยังคงถูกจำกัด ขณะที่ค่าธรรมเนียมการถลุงที่อยู่ในระดับต่ำยังคงชี้ถึงความตึงตัวของการมีอยู่ของหัวแร่เข้มข้น อุปสงค์ที่เชื่อมโยงกับการเปลี่ยนผ่านสู่ระบบไฟฟ้า การลงทุนในโครงข่ายไฟฟ้า และโครงสร้างพื้นฐานด้าน AI ก็ยังคงเป็นปัจจัยสนับสนุนเช่นกัน เรายังคงคาดว่าตลาดทองแดงบริสุทธิ์โลกจะขาดดุลราว 35,000 ตันในปี 2026"
"การปรับตัวขึ้นส่วนใหญ่ในช่วงล่าสุดสะท้อนความคาดหวังว่าภาษีจะถูกบังคับใช้อย่างกว้างขวางตามที่ตลาดคาดไว้ แต่หากมาตรการสุดท้ายล่าช้า มีขอบเขตแคบกว่าที่คาด หรือยกเว้นทองแดงบริสุทธิ์ การปรับขึ้นล่าสุดบางส่วนก็อาจถูกลบกลับ การกักตุนสินค้าเข้าสู่สหรัฐฯ จะชะลอลง การไหลของสินค้าคงคลังจะเริ่มกลับสู่ภาวะปกติ และความตึงตัวบางส่วนที่เกิดขึ้นนอกสหรัฐฯ ในปัจจุบันก็จะผ่อนคลายลง การปรับฐานใด ๆ อาจรุนแรงขึ้นได้ หากนักลงทุนทยอยปิดสถานะที่สร้างขึ้นบนความคาดหวังเรื่องภาษี"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
