บัญชีรายงานการประชุม ECB: มีแนวโน้มที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง เว้นแต่แนวโน้มเงินเฟ้อจะปรับตัวดีขึ้น
- ผู้กำหนดนโยบายของธนาคารกลางยุโรปพิจารณาว่าข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาใหม่เป็นเหตุผลที่หนักแน่นสำหรับการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวในเดือนกรกฎาคม
- ผู้กำหนดนโยบายบางรายจะไม่คัดค้านการปรับขึ้นอีกครั้ง โดยชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงด้านขาขึ้นต่อเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่จากแรงกระแทกด้านพลังงาน
- มีแนวโน้มว่าจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง เว้นแต่ว่าแนวโน้มเงินเฟ้อจะปรับดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ แม้ว่ายังไม่มีการตัดสินใจสำหรับเดือนกันยายนก็ตาม
บันทึกการประชุมนโยบายการเงินวันที่ 22-23 กรกฎาคมของธนาคารกลางยุโรป (ECB) แสดงให้เห็นว่า ผู้กำหนดนโยบายยังคงเปิดกว้างต่อการคุมเข้มนโยบายการเงินเพิ่มเติม แม้จะมีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลงก็ตาม สมาชิกเน้นย้ำว่ามีแนวโน้มจำเป็นต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง เว้นแต่ว่าแนวโน้มเงินเฟ้อจะดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ขณะเดียวกันก็หลีกเลี่ยงการผูกมัดล่วงหน้าต่อการดำเนินการใด ๆ ในการประชุมเดือนกันยายน
คณะกรรมการกำหนดนโยบายเห็นว่าข้อมูลเศรษฐกิจที่เข้ามาใหม่เป็นเหตุผลที่หนักแน่นสำหรับการหยุดวงจรการคุมเข้มชั่วคราวในเดือนกรกฎาคม เงินเฟ้อทั่วไปลดลงสู่ 2.8% ในเดือนมิถุนายน จาก 3.2% ในเดือนพฤษภาคม ขณะที่เงินเฟ้อพื้นฐานชะลอลงสู่ 2.4% จาก 2.6% แรงกดดันด้านราคาพื้นฐานยังคงผ่อนคลายลงต่อเนื่อง โดยองค์ประกอบของเงินเฟ้อที่มีความต่อเนื่องมากกว่าพัฒนาไปในทิศทางที่เอื้ออำนวยกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้
พัฒนาการด้านค่าจ้างเป็นอีกเหตุผลหนึ่งที่สนับสนุนการคงอัตราดอกเบี้ยไว้ไม่เปลี่ยนแปลง แรงกดดันด้านต้นทุนแรงงานกำลังชะลอลง และภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงลดความเป็นไปได้ที่แรงกระแทกด้านพลังงานจะก่อให้เกิดผลกระทบรอบสองอย่างมีนัยสำคัญ ผู้กำหนดนโยบายระบุว่าผลกระทบดังกล่าวยังไม่ได้ฝังตัวอยู่ในราคาภายในประเทศและค่าจ้าง ขณะที่คาดการณ์เงินเฟ้อระยะยาวยังคงยึดเหนี่ยวอยู่ใกล้เป้าหมาย 2% ของ ECB โดยรวม
อย่างไรก็ตาม บันทึกการประชุมยังคงมีน้ำหนักเชิงเข้มงวด สมาชิกบางรายจะไม่คัดค้านการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม และให้เหตุผลว่าความเป็นไปได้ที่ท้ายที่สุดแล้วการขึ้นดอกเบี้ยอีกครั้งจะไม่จำเป็นนั้นอยู่ในระดับต่ำ พวกเขาเตือนว่าการรอนานเกินไปอาจทำให้การกลับมาของเงินเฟ้อสู่เป้าหมายล่าช้า และอาจทำให้ต้องคุมเข้มนโยบายการเงินอย่างรุนแรงมากขึ้นในระยะต่อไป
ราคาพลังงานยังคงเป็นหัวใจสำคัญของความกังวลของ ECB ผู้กำหนดนโยบายเตือนว่าผลกระทบด้านเงินเฟ้อทั้งหมดจากแรงกระแทกล่าสุดยังไม่ปรากฏออกมาเต็มที่ และยิ่งราคาพลังงานอยู่ในระดับสูงนานเท่าใด ความเสี่ยงของผลกระทบทางอ้อมในวงกว้างและผลกระทบรอบสองก็ยิ่งมากขึ้นเท่านั้น ราคาก๊าซธรรมชาติที่สูงและระดับการกักเก็บก๊าซของยุโรปที่ต่ำตามฤดูกาลเป็นหนึ่งในความเสี่ยงด้านขาขึ้นหลัก ควบคู่ไปกับความปั่นป่วนทางภูมิรัฐศาสตร์ต่อห่วงโซ่อุปทานพลังงาน
ดังนั้น คณะกรรมการกำหนดนโยบายจึงยังคงมองว่าความเสี่ยงต่อเงินเฟ้อเอนเอียงไปทางด้านขาขึ้น แม้ว่าหลักฐานในปัจจุบันเกี่ยวกับค่าจ้าง อัตรากำไร และคาดการณ์เงินเฟ้อจะยังค่อนข้างน่าอุ่นใจ แต่การคาดการณ์ว่าเงินเฟ้อจะอยู่เหนือเป้าหมายเป็นเวลานานยิ่งตอกย้ำความจำเป็นในการติดตามระยะเวลาและความรุนแรงของแรงกระแทกด้านพลังงาน
ขณะนี้ความสนใจหันไปที่การประชุมเดือนกันยายน เนื่องจากประมาณการเศรษฐกิจชุดใหม่และข้อมูลเงินเฟ้อเพิ่มเติมน่าจะช่วยให้มองเห็นภาพได้ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยเฉพาะหลังจากราคาผู้บริโภคขยับสูงขึ้นในเดือนกรกฎาคม ECB ย้ำแนวทางที่อิงตามข้อมูลและพิจารณาเป็นรายประชุมอย่างต่อเนื่อง พร้อมชี้ชัดว่าการหยุดชั่วคราวในเดือนกรกฎาคมไม่ได้ส่งสัญญาณว่าวงจรการคุมเข้มสิ้นสุดลงแล้ว แต่ในขณะเดียวกัน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนก็ยังไม่ได้ถูกกำหนดไว้ล่วงหน้า
ตลาดยังคงวางสถานะอย่างชัดเจนสำหรับการคุมเข้มเพิ่มเติม โดยประเมินโอกาส 96% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์ (bps) ในเดือนกันยายน ตามข้อมูลจากเครื่องมือ ECB Watch
ปฏิกิริยาของตลาด
ยูโร (EUR) แทบไม่ตอบสนองต่อการเปิดเผยข้อมูลดังกล่าว โดย EUR/USD ยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันขาลงเล็กน้อยบริเวณ 1.1640 ในวันพฤหัสบดี ณ เวลาที่เขียน ลดลง 0.08% ในวันดังกล่าว เทรดเดอร์ยังคงระมัดระวังก่อนสุนทรพจน์ของ Kevin Warsh ประธาน Federal Reserve (Fed) ในงาน Jackson Hole Symposium วันศุกร์นี้.
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับ ECB
ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ในเมืองแฟรงก์เฟิร์ต ประเทศเยอรมนี เป็นธนาคารสำรองของยูโรโซน ECB เป็นผู้กำหนดอัตราดอกเบี้ยและบริหารนโยบายการเงินของภูมิภาค พันธกิจหลักของ ECB คือการรักษาเสถียรภาพด้านราคา ซึ่งหมายถึงการทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ราว 2% เครื่องมือหลักในการบรรลุเป้าหมายนี้คือการปรับขึ้นหรือลดอัตราดอกเบี้ย โดยทั่วไป อัตราดอกเบี้ยที่ค่อนข้างสูงมักส่งผลให้ยูโรแข็งค่าขึ้น และในทางกลับกัน คณะกรรมการกำหนดนโยบายของ ECB ตัดสินใจด้านนโยบายการเงินในการประชุมที่จัดขึ้นปีละแปดครั้ง การตัดสินใจดำเนินการโดยผู้ว่าการธนาคารกลางแห่งชาติของประเทศในยูโรโซนและสมาชิกถาวร 6 คน รวมถึงประธาน ECB Christine Lagarde
ในสถานการณ์รุนแรง ธนาคารกลางยุโรปสามารถใช้นโยบายที่เรียกว่า Quantitative Easing หรือ QE ได้ QE คือกระบวนการที่ ECB พิมพ์เงินยูโรและนำไปซื้อสินทรัพย์ ซึ่งโดยปกติคือพันธบัตรรัฐบาลหรือพันธบัตรเอกชน จากธนาคารและสถาบันการเงินอื่น ๆ โดยทั่วไป QE มักส่งผลให้ยูโรอ่อนค่าลง QE เป็นมาตรการทางเลือกสุดท้ายเมื่อการลดอัตราดอกเบี้ยเพียงอย่างเดียวไม่น่าจะเพียงพอในการบรรลุเป้าหมายด้านเสถียรภาพราคา ECB ใช้มาตรการนี้ในช่วงวิกฤตการเงินครั้งใหญ่ปี 2009-11 ในปี 2015 เมื่อเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำอย่างดื้อด้าน รวมถึงในช่วงการระบาดของโควิด
Quantitative tightening (QT) เป็นกระบวนการตรงกันข้ามกับ QE โดยจะดำเนินการหลังจาก QE เมื่อเศรษฐกิจอยู่ในช่วงฟื้นตัวและเงินเฟ้อเริ่มปรับสูงขึ้น ขณะที่ใน QE ธนาคารกลางยุโรป (ECB) ซื้อพันธบัตรรัฐบาลและพันธบัตรเอกชนจากสถาบันการเงินเพื่ออัดฉีดสภาพคล่อง ใน QT นั้น ECB จะหยุดซื้อพันธบัตรเพิ่มเติม และหยุดนำเงินต้นจากพันธบัตรที่ครบกำหนดซึ่งถือครองอยู่ไปลงทุนซ้ำ โดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้เป็นบวก (หรือเป็นขาขึ้น) สำหรับยูโร
