ธนาคารกลางยุโรป (ECB): LTROs เชิงโครงสร้างอาจช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินทุน - Rabobank
Bas van Geffen แห่ง Rabobank วิเคราะห์ว่าการดำเนินการรีไฟแนนซ์ระยะยาวแบบโครงสร้าง (LTROs) ที่กำลังจะมาถึง อาจเข้ามาเสริมการดำเนินการรีไฟแนนซ์มาตรฐานของธนาคารกลางยุโรป (ECB) ได้อย่างไร ในขณะที่สภาพคล่องส่วนเกินลดลง รายงานระบุว่า LTROs อายุ 12 เดือน ซึ่งมีแนวโน้มจะเปิดประมูลผ่านการประมูลแบบอัตราดอกเบี้ยผันแปร เมื่อความต้องการในการดำเนินการรีไฟแนนซ์หลัก (MROs) แตะราว €100‑125bn อาจช่วยให้เส้นอัตราดอกเบี้ยตลาดเงินระยะยาวของ EUR แบนลงเล็กน้อย โดยไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากการคุมเข้มนโยบายเชิงปริมาณได้ทั้งหมด
LTROs แบบโครงสร้างและความต้องการเงินสำรอง
"ECB อาจเริ่มหารือเกี่ยวกับการออกแบบ LTROs แบบโครงสร้างในช่วงปลายปีนี้ แต่วันเปิดตัวจะขึ้นอยู่กับความต้องการเงินสำรองของธนาคาร เราเชื่อว่าอายุ 12 เดือนเป็นระยะเวลาที่เป็นไปได้สำหรับการดำเนินการเหล่านี้ นอกจากนี้ ECB อาจออก LTROs ผ่านการประมูล แทนที่จะใช้กระบวนการอัตราดอกเบี้ยคงที่แบบจัดสรรเต็มจำนวน"
"หาก ECB เดินหน้าตามแผนที่มีรายงานว่าจะปรับเพิ่มข้อกำหนดเงินสำรองขั้นต่ำ นั่นอาจเร่งการหารือเกี่ยวกับการออกแบบ LTRO แบบโครงสร้าง เราอาจเห็นคณะกรรมการกำหนดนโยบายหารือเรื่องนี้ในไตรมาส 4 หรือช่วงต้นปีหน้า โดยเปิดตัวในภายหลังในปี 2027 แต่ท้ายที่สุดแล้ว วันเปิดตัวของ LTROs เหล่านี้ขึ้นอยู่กับความต้องการเงินสำรองของธนาคาร"
"หากอ้างอิงบริบททางประวัติศาสตร์กับสถานการณ์สภาพคล่องในปัจจุบัน ข้อมูลชี้ว่า LTROs อาจเริ่มขึ้นเมื่อความต้องการ MRO แตะ €100 ถึง 125 พันล้าน การประมูล LTRO อายุ 3 เดือนที่มีขนาดเล็กที่สุดอยู่ที่ €15 พันล้าน ในช่วงที่ความต้องการ MRO อยู่ในระดับโครงสร้างอย่างน้อย €100 พันล้าน"
"ขณะนี้มีการติดตามตัวชี้วัดต่าง ๆ ของความพร้อมใช้งานและต้นทุนของเงินทุนระยะยาว เพื่อเป็นสัญญาณว่าสภาพคล่องเข้าใกล้จุดเปลี่ยนมากเพียงใด ขณะที่การปรับนโยบายเชิงปริมาณกลับสู่ภาวะปกติดำเนินต่อไป เราคาดว่าจะเห็นแรงกดดันต่ออัตราดอกเบี้ยระยะยาวมากขึ้น อย่างไรก็ตาม LTROs อาจย้อนกลับแรงกดดันส่วนหนึ่งนี้ได้"
"สิ่งนี้บ่งชี้ว่า โดยรวมแล้ว LTRO น่าจะถูกจัดสรรให้กับธนาคารที่มีต้นทุนการระดมทุนสูงที่สุดในตลาดระยะยาว การเปลี่ยนไปใช้สภาพคล่องจากธนาคารกลางของธนาคารเหล่านี้อาจกดให้อัตราการระดมทุนระยะยาวเฉลี่ยถ่วงน้ำหนักลดลง แม้ว่าเราจะยังสงสัยว่ามันจะช่วยบีบส่วนต่าง Euribor-OIS ลงได้อย่างมีนัยสำคัญหรือไม่ เนื่องจากองค์ประกอบของกลุ่มธนาคารใน Euribor"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการแล้ว ดูเพิ่มเติม)
