เงินเยนญี่ปุ่นปรับตัวกลับลง โดยคืนกำไรไปครึ่งหนึ่งจากการแทรกแซงครั้งประวัติการณ์

• USD/JPY ซื้อขายใกล้ระดับ 159.50 ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่การแทรกแซงในเดือนกรกฎาคม
• มากกว่าครึ่งหนึ่งของการร่วงลง 900 pip จากการแทรกแซงถูกดึงกลับคืนในช่วง 12 เซสชัน
• คาดว่าการขาดดุลการค้าของญี่ปุ่นในเดือนกรกฎาคมจะขยายตัวเป็น 680 พันล้านเยน

ดอลลาร์ซื้อขายใกล้ระดับ 159.50 เมื่อเทียบกับเยนในวันอังคาร หลังจากทำจุดสูงสุดของเซสชันที่ต่ำกว่า 160.00 เพียงเล็กน้อย ซึ่งเป็นระดับแข็งแกร่งที่สุดที่คู่นี้ทำได้ตั้งแต่โตเกียวและวอชิงตันร่วมกันแทรกแซงเมื่อปลายเดือนกรกฎาคม ปฏิบัติการดังกล่าวกดอัตราแลกเปลี่ยนลงเกือบ 900 pip ภายในสองเซสชัน จากระดับต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อยลงมาสู่โซน 155.00

มากกว่าครึ่งหนึ่งของการเคลื่อนไหวดังกล่าวถูกไต่กลับคืนในช่วง 12 เซสชันนับจากนั้น และคำว่า “ไต่กลับ” นั้นเหมาะสมอย่างยิ่ง เพราะการฟื้นตัวนี้เกิดจากแท่งเทียนขนาดเล็กและกรอบการเคลื่อนไหวแคบ ๆ มากกว่าจะมาจากการกลับตัวครั้งเดียวอย่างชัดเจน กรอบการเคลื่อนไหว 49 pip ของวันอังคารสอดคล้องกับรูปแบบนี้อย่างพอดี และการทำจุดสูงสุดรายเซสชันที่สูงขึ้นต่อเนื่องตลอดเดือนสิงหาคมก็ไม่เคยต้องอาศัยพาดหัวข่าวมารองรับเลยแม้แต่ครั้งเดียว

รัฐบาลกำลังขายสิ่งที่กระทรวงเคยซื้อไว้

ญี่ปุ่นใช้เงินเกือบ 14 ล้านล้านเยนเพื่อปกป้องค่าเงิน นับเป็นปฏิบัติการในวันเดียวที่มีมูลค่าสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ก่อนตามมาด้วยการดำเนินการร่วมกับกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ที่เกิดขึ้นได้ยาก ซึ่งเป็นการเข้าซื้อเยนร่วมกันระหว่างสองประเทศครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 1998 นี่คือเม็ดเงินจำนวนมหาศาลที่ใช้ปกป้อง “ระดับราคา” มากกว่าปกป้อง “สาเหตุ” และนับจากนั้นสาเหตุดังกล่าวก็ยิ่งไกลเกินเอื้อมมากขึ้น

แผนของรัฐบาลที่จะลดภาษีการบริโภคอาหารลงเหลือ 1% เป็นเวลา 2 ปี ยังไม่มีการระบุแหล่งเงินทุนที่ชัดเจน ซึ่งเท่ากับเป็นการผ่อนคลายนโยบายการคลังเพื่อรับมือกับปัญหาเงินเฟ้อที่ค่าเงินอ่อนกำลังมีส่วนทำให้รุนแรงขึ้น อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นปรับตัวสูงขึ้นเพื่อตอบสนองต่อเรื่องนี้ แต่อัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ก็ปรับขึ้นตามไปด้วย ทำให้ส่วนต่างที่เป็นตัวขับเคลื่อนคู่นี้จริง ๆ แทบไม่ได้แคบลงเลย

อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ยังคงติดลบในแง่ของอัตราที่แท้จริง

ธนาคารกลางญี่ปุ่นปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสู่ 1.00% ในเดือนมิถุนายน และคงไว้ที่ระดับดังกล่าวตั้งแต่นั้นมา ซึ่งเป็นอัตราดอกเบี้ยนโยบายสูงสุดนับตั้งแต่ปี 1995 แต่ก็ยังไม่เพียงพอ อัตราเงินเฟ้อทั่วประเทศตามตัวชี้วัดทั่วไปล่าสุดอยู่ที่ 1.7% YoY ซึ่งทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายที่แท้จริงยังคงติดลบตามการคำนวณพื้นฐานที่สุด รายงานการประชุมเดือนมิถุนายนแสดงให้เห็นว่าคณะกรรมการกังวลว่าต้นทุนน้ำมันดิบกำลังส่งผ่านเป็นวงกว้างไปยังราคาผู้บริโภค

ปัจจัยผสมดังกล่าวอธิบายได้ว่าทำไมเทรดเดอร์จึงเริ่มคาดการณ์การขยับอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน และยังอธิบายได้ด้วยว่าการขยับดังกล่าวอาจไม่ช่วยมากนัก การขึ้นดอกเบี้ย 0.25% เมื่อเทียบกับกรอบบนของเฟดที่ 3.75% แทบไม่ช่วยปิดช่องว่างเลย และแรงกดดันด้านดุลการค้าที่เกิดจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซต่อเศรษฐกิจที่นำเข้าพลังงานเกือบทั้งหมดนั้น ไม่ใช่ปัญหาที่การขึ้นดอกเบี้ย 25 เบสิสพอยต์จะแก้ไขได้

การเติบโตก็ไม่ได้ช่วยให้คณะกรรมการมีพื้นที่ในการดำเนินการเช่นกัน โดยตัวเลขเบื้องต้นไตรมาส 2 แสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจขยายตัวในอัตรารายปี 1.1% เทียบกับที่คาดไว้ใกล้ 2% เนื่องจากการส่งออกที่แข็งแกร่งถูกหักล้างด้วยอุปสงค์ภายในประเทศที่อ่อนแอ นี่คือองค์ประกอบที่ทำให้การคุมเข้มนโยบายมีต้นทุนทางการเมืองสูงอย่างชัดเจน ดังนั้นปัญหาค่าเงินและปัญหาการเติบโตจึงกำลังดึงคณะกรรมการไปคนละทิศทาง

ตัวเลข 3 ชุดและรายงานการประชุมหนึ่งฉบับ

ตัวเลขการค้าของญี่ปุ่นเดือนกรกฎาคมจะประกาศเวลา 23:50 GMT ในวันพุธที่ 19 สิงหาคม โดยคาดว่าดุลการค้าสินค้าจะขยายการขาดดุลเป็น 680 พันล้านเยน จาก 406.9 พันล้านเยน คาดว่าการนำเข้าจะเพิ่มขึ้น 26.5% YoY เทียบกับการส่งออกที่ 19.9% ซึ่งสะท้อนต้นทุนพลังงานอย่างชัดเจนในบรรทัดเดียว การขยายตัวของช่องว่างมากกว่าครึ่งหนึ่งภายในเดือนเดียวไม่ใช่เรื่องของค่าเงินที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นจะสามารถทำให้หายไปได้ด้วยการกำหนดราคา

ถัดมาคือตัวเลขเงินเฟ้อทั่วประเทศเวลา 23:30 GMT ในวันพฤหัสบดี โดยคาดว่าตัวชี้วัดพื้นฐานที่ไม่รวมอาหารสดจะอยู่ที่ 1.8% จาก 1.6% และตัวเลขทั่วไปอยู่ที่ 1.7% ซึ่งทั้งสองยังต่ำกว่าเป้าหมาย 2% ธนาคารกลางที่ตัวเลขเงินเฟ้อของตนเองยังต่ำกว่าเป้าหมาย ย่อมมีเหตุผลสนับสนุนที่ไม่มากนักสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยที่ค่าเงินของตนต้องการ

ฝั่งดอลลาร์ของคู่นี้มีปัจจัยสำคัญออกมาก่อน และเป็นปัจจัยที่มีน้ำหนักมากกว่าทั้งสองรายการ เพราะรายงานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) วันที่ 28-29 กรกฎาคม จะเผยแพร่เวลา 18:00 GMT ในวันพุธ ครอบคลุมมติคงดอกเบี้ย 9-3 ที่ก่อให้เกิดความเห็นต่างแบบสามทางที่เป็นเอกภาพครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2016

รายงานการประชุมดังกล่าวถูกจัดทำขึ้นก่อนตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรที่หดตัว ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนกรกฎาคม และยอดค้าปลีกที่ออกมาต่ำกว่าคาด ซึ่งทำให้โอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนลดลงเหลือราว 31% จากมากกว่า 82% รายงานนี้บันทึก “ข้อถกเถียง” มากกว่าจะเป็น “การคาดการณ์” และดอลลาร์จะตอบสนองต่อเงื่อนไขที่แนบมากับข้อถกเถียงนั้น มากกว่าจำนวนผู้ลงคะแนนที่อยู่เบื้องหลัง

ระดับที่ต้องจับตา

แนวต้าน: ระดับ 160.00 อยู่ใกล้แค่เอื้อมหลังจากจุดสูงสุดของเซสชันอยู่ต่ำกว่าระดับดังกล่าวเพียงเล็กน้อย โดยมีเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (EMA) ที่กำลังลดลงอยู่ต่ำกว่า 160.50 เล็กน้อยเป็นแนวต้านถัดไปโดยตรง การปิดรายวันเหนือ 160.50 จะเปิดทางสู่ 161.50

แนวรับ: ระดับ 159.00 รองรับการย่อตัวทุกครั้งในเดือนนี้ และ 158.00 เป็นฐานรองรับถัดลงมา เส้น EMA 200 วันที่กำลังปรับขึ้นเหนือ 157.50 เล็กน้อยคือพื้นฐานที่โครงสร้างทั้งหมดหลังการแทรกแซงพึ่งพาอยู่

มุมมอง: ขาขึ้น ปัจจัยขับเคลื่อนจากฝั่งญี่ปุ่นทั้งหมดในสัปดาห์ข้างหน้าชี้ไปในทิศทางเดียวกัน ตั้งแต่การขาดดุลการค้าที่กว้างขึ้นไปจนถึงตัวชี้วัดพื้นฐานที่ยังต่ำกว่าเป้าหมาย และ Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันใกล้ 27 ยังบ่งชี้ว่ามีพื้นที่ให้ขึ้นต่อ มากกว่าจะเตือนถึงภาวะอ่อนแรง ความเสี่ยงในที่นี้เป็นเรื่องจากภาครัฐมากกว่าทางเทคนิค เพราะการแทรกแซงรอบล่าสุดได้รับการยืนยันหลังเกิดเหตุเท่านั้น และกระทรวงก็ระบุว่าจะไม่ลังเลที่จะทำซ้ำ การปิดรายวันต่ำกว่า 158.00 จะทำให้มุมมองนี้เป็นโมฆะ

กราฟรายวัน USD/JPY