เงินเยนญี่ปุ่นพุ่งขึ้นจากตัวเลขค่าจ้างครั้งประวัติศาสตร์ ก่อนจะสะดุดลงเมื่อปิดตลาด

• USD/JPY ทะลุ 153.00 จากข้อมูลค่าจ้าง และฟื้นกลับครบทั้ง 147 pips
• ค่าจ้างที่เป็นตัวเงินเติบโต 4.7% ในเดือนกรกฎาคม เร็วที่สุดของญี่ปุ่นนับตั้งแต่ปี 1997
• ตลาดสวอปให้น้ำหนัก 98% ต่อการขึ้นดอกเบี้ยของธนาคารกลางญี่ปุ่นในสัปดาห์หน้า ซึ่งถูกสะท้อนในราคาไปแล้วก่อนข้อมูลจะประกาศ

USD/JPY ซื้อขายอยู่ต่ำกว่า 154.00 เล็กน้อย ลดลงราว 40 pips ในวันอังคาร หลังจากแกว่งไปกลับรวม 147 pips ญี่ปุ่นรายงานการเติบโตของค่าจ้างที่เป็นตัวเงินเร็วที่สุดนับตั้งแต่ปี 1997 ปรับเพิ่มตัวเลขการเติบโตไตรมาสสอง และเกินดุลบัญชีเดินสะพัดสูงกว่าที่ตลาดคาด แต่เงินเยนไม่สามารถรักษาผลบวกใด ๆ ไว้ได้หลังช่วงบ่ายของนิวยอร์ก การประชุมที่ตลาดสวอปให้น้ำหนักไว้ 98% อยู่แล้ว ไม่สามารถถูกทำให้ “แน่นอนยิ่งขึ้น” ได้ด้วยข้อมูล

ตัวเลขค่าจ้างที่ธนาคารกลางญี่ปุ่นรอคอยมานานหลายปี

รายได้เป็นเงินสดที่เป็นตัวเงินเพิ่มขึ้น 4.7% YoY ในเดือนกรกฎาคม เทียบกับคาดการณ์ที่ 3.9% และ 4% ในเดือนมิถุนายน ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่มกราคม 1997 และเป็นเดือนที่หกติดต่อกันที่อยู่เหนือ 3% ค่าจ้างที่แท้จริงเพิ่มขึ้น 2.4% ต่อเนื่องเป็นเดือนที่เจ็ด และดีที่สุดในราวห้าปี ค่าจ้างพื้นฐานเพิ่มขึ้น 4.1% เร็วที่สุดนับตั้งแต่เมษายน 1992 ดังนั้นนี่ไม่ใช่เพียงโบนัสฤดูร้อนที่ช่วยดันตัวเลขพาดหัวข่าว

การผสมผสานดังกล่าวลบล้างข้อโต้แย้งที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) ใช้อ้างในการชะลอการคุมเข้มนโยบายให้เร็วขึ้น นั่นคือการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจบั่นทอนการฟื้นตัวของค่าจ้างก่อนที่จะส่งผ่านถึงภาคครัวเรือน ตลาดสวอปให้น้ำหนัก 98% ต่อการขึ้นดอกเบี้ย 0.25% สู่ 1.25% ในวันที่ 18 กันยายน และระดับดังกล่าวก็อยู่ตรงนั้นก่อนข้อมูลจะออกมาแล้ว สิ่งที่เงินเยนได้รับตอบแทนจากตัวเลขค่าจ้างที่แข็งแกร่งที่สุดในรอบ 29 ปี คือเพียง 38 pips

กลไกเบื้องหลังตัวเลขนี้เป็นเชิงโครงสร้างมากกว่าวัฏจักร การเจรจาค่าจ้างรอบฤดูใบไม้ผลิที่นำโดยสหพันธ์แรงงานที่ใหญ่ที่สุดของญี่ปุ่นให้ผลการปรับขึ้นเฉลี่ยมากกว่า 5% เป็นปีที่สามติดต่อกัน ขณะที่ประชากรวัยทำงานยังคงหดตัวลง และกำไรภาคธุรกิจเป็นแหล่งเงินทุนสำหรับการขึ้นค่าจ้าง นายจ้างกำลังแข่งขันกันเพื่อแย่งแรงงานที่ลดน้อยลงทุกปี นี่คือ “ฐานค่าจ้าง” มากกว่าจะเป็น “วัฏจักรค่าจ้าง” และเป็นสิ่งที่ธนาคารกลางระบุว่าต้องการเห็น

ไม่มีใครใช้จ่ายจากรายได้ที่เพิ่มขึ้น

การบริโภคภาคเอกชนทรงตัวในไตรมาสสอง รายได้ที่แท้จริงเพิ่งกลับมาเป็นบวกได้ไม่นาน หลังจากช่วงยาวนานที่เงินเฟ้อวิ่งนำหน้าค่าจ้าง และอุปสงค์ภาคครัวเรือนยังไม่ตอบสนองตามมา การประเมินครั้งที่สองของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ปรับเพิ่มการเติบโตของไตรมาสนี้เป็น 1.4% ในรูป annualized เทียบกับคาดการณ์ที่ 1.1% โดยอัตราแบบรายไตรมาสอยู่ที่ 0.4% หลังจาก 0.3% การประเมินครั้งที่สองของญี่ปุ่นถูกจัดทำใหม่โดยอิงจากผลสำรวจการใช้จ่ายลงทุนของภาคธุรกิจที่เผยแพร่หลังการประเมินครั้งแรก และการทบทวนมาตรฐานประจำปีจะปรับตัวเลขของไตรมาสนี้อีกครั้ง ดัชนี deflator ออกมาที่ 2.6% YoY สอดคล้องกับคาดการณ์และไม่เปลี่ยนแปลงจากครั้งก่อน

ความแตกต่างนี้มีความสำคัญ เพราะการขยับในเดือนกันยายนถูกสะท้อนในราคาไปแล้ว ขณะที่จังหวะหลังจากนั้นยังไม่ถูกสะท้อน การขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่องจำเป็นต้องเห็นภาคครัวเรือนเปลี่ยนการเพิ่มขึ้นของรายได้ที่แท้จริงต่อเนื่องเป็นเดือนที่เจ็ดให้กลายเป็นการใช้จ่าย แต่บัญชีประชาชาติบ่งชี้ว่าพวกเขายังไม่เริ่มทำเช่นนั้น เกินดุลบัญชีเดินสะพัดเดือนกรกฎาคมที่ ¥2.988 ล้านล้าน เทียบกับคาดการณ์ที่ ¥2.87 ล้านล้าน เป็นตัวเลขด้านการค้ามากกว่าด้านการบริโภค และเกิดขึ้นในเดือนที่ญี่ปุ่นต้องจ่าย “ราคาสงคราม” สำหรับน้ำมันทุกบาร์เรลที่นำเข้า ค่าจ้างเป็นคำถามทางเศรษฐศาสตร์ และวันอังคารเป็นคำถามของตลาด ซึ่งทั้งสองได้รับคำตอบต่างกัน เศรษฐกิจได้รับรู้ว่าการฟื้นตัวเป็นของจริง แต่ราคาไม่ได้เรียนรู้อะไรใหม่จากสิ่งที่ได้ตัดสินใจไปแล้ว

สิ่งที่เหลือทั้งหมดในสัปดาห์นี้ขึ้นอยู่กับดอลลาร์

ปฏิทินของญี่ปุ่นว่างเปล่าจนกว่าจะถึงการประชุม วันพุธมีเพียงค่าเฉลี่ย 4 สัปดาห์ของตัวเลขประมาณการการจ้างงานภาคเอกชนของสหรัฐเวลา 12:15 GMT และไม่มีอะไรเพิ่มเติมในสามสกุลเงินนี้ วันพฤหัสบดีจะมีดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) เวลา 12:30 GMT ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 0.4% MoM หลังจากเดือนกรกฎาคมทรงตัว และ 5.3% YoY หลังจาก 4.7% โดยอัตราพื้นฐานคาดที่ 4.6% YoY หลังจาก 4.2% พร้อมกับจำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานครั้งแรกที่ 205K หลังจาก 206K

วันศุกร์คือหัวใจของสัปดาห์ ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เดือนสิงหาคมจะประกาศเวลา 12:30 GMT โดยคาดที่ 0.4% MoM หลังจาก 0.1% ขณะที่อัตรารายปีคงที่ที่ 3.4% และอัตราพื้นฐานชะลอลงสู่ 2.4% เฟดจะประชุมวันที่ 15-16 กันยายน และ BoJ จะตามมาในวันที่ 17-18 กันยายน ดังนั้นตัวเลขของสหรัฐจึงมาพร้อมนัยต่อการตัดสินใจโดยตรง กรอบอัตราดอกเบี้ยนโยบายในวอชิงตันอยู่ที่ 3.50% ถึง 3.75% และตลาดให้น้ำหนักต่อการลดดอกเบี้ย 0.25% ในสัปดาห์หน้าที่ราวสองในสาม หลังตัวเลขการจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนสิงหาคมออกมาที่ 162K ญี่ปุ่นได้บอกตลาดนี้ทุกอย่างที่มีแล้วก่อนการประชุม ช่วงที่เหลือของสัปดาห์จึงเป็นเรื่องของข้อมูลจากที่อื่น

ระดับราคาและมุมมอง

แนวต้าน: ระดับ 154.00 เป็นจุดชี้ขาด และการฟื้นตัวในวันอังคารหยุดอยู่ต่ำกว่า 154.50 เพียงไม่กี่ pips ถึงสองครั้งก่อนอ่อนแรงลง เหนือจากนั้น 155.00 เป็นแนวต้านการดีดตัวในวันจันทร์ ขณะที่ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 200 วัน (EMA) ใกล้ 158.00 จำกัดการปรับขึ้นที่ใหญ่กว่านั้น และ EMA 50 วันอยู่ต่ำกว่า 159.50 เล็กน้อย

แนวรับ: ระดับ 153.00 คือแผนที่ทั้งหมดของฝั่งล่าง จุดต่ำสุดของวันอังคารอยู่ต่ำกว่าระดับนี้เพียงไม่กี่ pips และคู่เงินใช้เวลาสี่ชั่วโมงในการกลับขึ้นมายืนเหนือระดับนี้ ทำให้มันเป็นระดับแรกที่ฝั่งขายต้องรักษาไว้ คู่เงินนี้แทบไม่ได้ใช้เวลาอย่างมีนัยสำคัญต่ำกว่าระดับดังกล่าว ดังนั้น 152.50 และ 152.00 จึงเป็นเพียงตัวเลขกลม ๆ มากกว่าจะเป็นระดับที่ผ่านการทดสอบแล้ว

มุมมอง: เป็นขาลงตราบใดที่ 154.50 ยังทำหน้าที่เป็นแนวต้าน Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) รายวันลดลงเพียงสู่ 76 จาก 87 ขณะที่คู่เงินร่วงลงราวหกเยนจากจุดสูงสุดของเดือนกันยายน ดังนั้นยังไม่มีสัญญาณ oversold ที่จะสนับสนุนการดีดกลับ และออสซิลเลเตอร์ยังมีช่วงให้ปรับลงได้อีกมาก ส่วนค่าระหว่างวันใกล้ 20 ให้ภาพตรงกันข้ามในช่วงไม่กี่ชั่วโมงข้างหน้า ซึ่งเป็นลักษณะของการอ่อนตัวลงจากจุดสูง การเคลื่อนไหวฝั่งญี่ปุ่นของดีลนี้ถูกสะท้อนราคาไปเต็มที่แล้ว ดังนั้นความเสี่ยงที่จะทำให้มุมมองนี้สิ้นสุดลงจึงมาจากฝั่งสหรัฐ หากตัวเลขเงินเฟ้อวันศุกร์ออกมาแข็งแกร่ง จะฟื้นโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนและพาคู่เงินกลับขึ้นผ่าน 155.00 และการปิดรายวันเหนือระดับนั้นจะทำให้มุมมองนี้ใช้ไม่ได้

กราฟรายวัน USD/JPY