ดอลลาร์สหรัฐ: ความเสี่ยงขาลงเพิ่มขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนยังถูกจำกัด – MUFG
Derek Halpenny และ Abdul-Ahad Lockhart จาก MUFG ชี้ว่า การขยายการซื้อคืนพันธบัตรระยะยาวของกระทรวงการคลังสหรัฐนอกกำหนดการ ได้กระตุ้นให้ดอลลาร์สหรัฐร่วงลงรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม หากไม่นับช่วงที่มีการแทรกแซงค่าเงิน พวกเขามองว่าความเคลื่อนไหวดังกล่าวสะท้อนความกังวลที่เพิ่มขึ้นต่อระดับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐ อาจบั่นทอนความเชื่อมั่นต่อสินทรัพย์สหรัฐ และทำให้ดอลลาร์มีความเปราะบางต่อการอ่อนค่ามากขึ้น แม้อัตราผลตอบแทนจะถูกควบคุมไว้ได้ก็ตาม
การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังกดดันดอลลาร์
"การประกาศนอกกำหนดของกระทรวงการคลังสหรัฐเมื่อวานนี้ว่าจะเพิ่มการซื้อคืนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐร่วงลงรายวันมากที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม หากไม่นับการแทรกแซงขาย USD สองครั้งในเดือนเมษายน/พฤษภาคมและกรกฎาคม การประกาศซื้อคืนนี้อาจทำให้วงเงินรวมเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากแผนเดิมที่กำหนดไว้ ‘สูงสุด’ ที่ USD 2bn เป็น ‘อย่างน้อย’ USD 4bn และจะมุ่งเน้นไปที่พันธบัตรอายุ 10 ปีขึ้นไป"
"หาก Scott Bessent เชื่อเช่นนั้นจริง กระทรวงการคลังสหรัฐก็อาจมีบทบาทสำคัญได้ด้วยการจัดการกับการขาดดุลงบประมาณที่ขยายตัวอย่างต่อเนื่องผ่านการรัดเข็มขัดทางการคลัง แน่นอนว่าเราทุกคนรู้ดีว่าสิ่งนั้นจะไม่เกิดขึ้น และด้วยเหตุนี้ ความเสี่ยงหลังการประกาศครั้งนี้ (รวมถึงความเห็นในรายงาน FIMA ต่อญี่ปุ่นหลังการแทรกแซง) คือมันอาจให้ผลตรงกันข้ามและนำไปสู่ความต้องการถือครองสินทรัพย์สหรัฐที่ลดลง (การขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ) หรือความต้องการเปิดรับความเสี่ยงต่อดอลลาร์สหรัฐที่ลดลง (การขายดอลลาร์) หรือทั้งสองอย่าง แม้แผนซื้อคืนของกระทรวงการคลังจะช่วยควบคุมอัตราผลตอบแทนได้ แต่ดอลลาร์สหรัฐยังคงมีความเปราะบางต่อการอ่อนค่ามากขึ้น จากข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราผลตอบแทนอาจอยู่ในระดับต่ำลง"
"สิ่งที่การประกาศซื้อคืนนี้หมายความก็คือ สุนทรพจน์ที่ Jackson Hole ในสัปดาห์หน้าโดยประธานเฟด Warsh ได้กลายเป็นประเด็นที่สำคัญมากขึ้นแล้ว ไม่อาจปฏิเสธได้ว่าการปรับขึ้นล่าสุดของอัตราผลตอบแทนนั้นถูกกระตุ้นโดย FOMC และการแถลงข่าวของ Warsh"
"ท้ายที่สุด เราไม่ควรมองข้ามความเป็นไปได้ที่เงินเฟ้อจะยังคงชะลอลงต่อไป ซึ่งจะเป็นปัจจัยพื้นฐานสำคัญที่ช่วยควบคุมอัตราผลตอบแทนได้ ซึ่งอาจช่วยบรรเทาความเสี่ยงด้านความน่าเชื่อถือที่เกี่ยวข้องกับการประกาศครั้งนี้ แต่แน่นอนว่าในกรณีนั้น ตลาดก็น่าจะปรับลดการคาดการณ์การคุมเข้มนโยบายการเงินที่กำลังสะท้อนอยู่ในราคา ซึ่งจะกดดันต่อผลการดำเนินงานของดอลลาร์สหรัฐด้วย ขณะนี้ดูเหมือนว่าจะมีปัจจัยที่เปิดทางให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่ามากขึ้นในระยะข้างหน้า มากกว่าปัจจัยที่หนุนให้ดอลลาร์แข็งค่า"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูข้อมูลเพิ่มเติม)
