瑞典央行：相较于ECB，加息周期有限——Nomura
野村证券策略师预计，瑞典央行 Riksbank 将在 2026 年剩余时间内维持政策利率不变，并仅在 2027 年初加息一次 25 个基点至 2.00%。他们认为，尽管瑞典的政策利率在历史上高于欧洲中央银行 (ECB)，但瑞典较温和的通胀、低于趋势的国内生产总值 (GDP) 以及更低的中性利率，足以支持其利率路径低于欧洲中央银行 (ECB)。
瑞典利率料将落后于欧元区
“我们预计，Riksbank 将在今年剩余时间内维持政策利率不变，并在 2027 年初将其上调一次至 2.00%，因为通胀将回升至目标附近，而 GDP 增长加快将带来价格压力。”
“然而，我们预计 Riksbank 今年不会跟随 ECB 的加息步伐。因此，一个关键问题是：鉴于这两项政策利率之间关系紧密，我们对这两个经济体的预测是否一致？”
“那么，为什么如果过去 Riksbank 的政策利率高于 ECB，我们却预测在整个预测期内其政策利率将低于 ECB？关键原因包括：近年来，Riksbank 对瑞典中性利率的估计已经下降，但按照 ECB 自身的估计，欧元区的中性利率降幅并没有那么大。”
“不过，2023 年瑞典的经济增长也弱于欧元区，当时 Riksbank 快速加息，这或许表明货币政策对总需求产生了更直接的影响。政策利率上调对家庭现金流造成的这种快速影响，可能会使 Riksbank 在面对当前通胀压力时，对加息更加谨慎，前提是其担心经济基本面疲弱（尽管 2026 年第二季度表现强劲，但近期经济复苏一直不稳，就业率也处于高位）。”
“对于 Riksbank、Norges Bank 和 ECB，我们根据各央行研究提出的区间，绘制了中性政策利率估计值随时间变化的情况。相较于 ECB，Riksbank 和 Norges Bank 普遍较高的中性利率估计，有助于解释为何这些斯堪的纳维亚央行通常会出现更高的利率水平。”
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