瑞士国家银行：预计政策利率将长期维持不变——Nomura
野村证券的 Anderson、Buckley 和 Szczepaniak 预计，瑞士国家银行（SNB）将在可预见的未来维持 0.00% 的政策利率不变，原因是通胀低于 1%，且中性利率估计在 0% 左右。他们强调，瑞士法郎（CHF）走强以及瑞士能源结构中的因素，是通胀和 SNB 政策利率持续处于相对低位的原因；同时，他们预计 SNB 将与欧洲央行（ECB）出现分化，后者在他们的预测中还将进一步加息。
瑞士利率锚定在零
“在瑞士，我们预计在可预见的未来利率不会发生变化，因为通胀较低，而政策利率为 0.00%，且 SNB 已表示对负政策利率可能带来的不良副作用持谨慎态度。”
“然而，在那段时期，这两家中央银行的政策利率经常同步上调和下调，这与我们当前的预测不同。我们认为，在通胀同比低于 1% 的情况下，SNB 不太可能在短期内上调政策利率；而对于 ECB，我们预计还会进一步加息。”
“CHF 升值意味着瑞士一直在与通缩作斗争，这也是近年来 SNB 政策利率低于 ECB 的一个关键原因。在 2022/23 年全球通胀冲击期间，瑞士经济所受影响因货币同步走强而被显著削弱，此外还受到结构性因素的影响，包括瑞士的能源结构——与其他国家相比，瑞士更依赖水电和核能。”
“在瑞士通胀处于 0%-1% 区间的情况下，这一 r* 指标表明，SNB 0.00% 的政策利率接近中性，或略偏宽松。因此，这一较低的中性政策利率有助于解释为何 SNB 在 2022/23 年并未像 ECB 那样大幅上调政策利率。”
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