东京为日元买来了一个区间，而非趋势

• USD/JPY交投于159.00上方，日内波动区间为44点。
• 9月BoJ加息概率接近82%，而7月会议前约为23%。
• 东京核心通胀周四预测为1.7%，低于前值1.9%。

8月25日周二晚些时候，USD/JPY交投于159.00上方，日内涨幅不足0.1%，本交易日波动44点，低点接近159.00，高点未触及159.50。在日本实施有史以来最大单日汇市干预四周后，该货币对目前略低于那次干预所形成区间的中点。这并不像一次成功防守通常应有的表现。

创纪录防守究竟换来了什么

据报道，日本财务省在7月底单日卖出了8.45万亿日元，并与美国财政部协同再投入约5.3万亿日元，将该货币对从略低于164.00打压至略高于155.00的低点。此后，这波跌幅接近一半已被回吐，而且回吐过程中并没有任何新的消息支持日元走弱。干预本应守住一个价位，而不是只换来一条回撤时间表。

不过，这次操作确实买来了一个上限，而市场过去三周也一直尊重这一上限。自8月第一周以来，159.50区域压制了每一次上行尝试，而50日指数移动平均线（EMA）也已从7月下旬高点回落至接近160.00，并下行进入该区间顶部。一个需要耗费数万亿资金来防守的价格，最终会变成一个没人愿意在其上方做多的价格；这虽然不等同于更强势的货币，但也算是实实在在的成果。

此次操作的资金安排与其规模一样不同寻常。当时有报道称，华盛顿方面卖出的是欧元而非美元来买入日元，这使日本无需抛售美国国债持仓来为自身防守买单。与 headline 数字相比，这一细节传递的信息更多，因为它告诉市场，这一道上限背后还有第二位支持者，而且其资产负债表要深厚得多。

一个尚未发生的82%加息预期

期货市场目前计入日本央行（BoJ）在9月17日至18日会议上加息的概率约为82%，而7月决议前约为23%。若成真，政策利率将从1.00%升至1.25%。相较于3.50%至3.75%的联邦基金利率区间，这25个基点几乎无法缩小最初令日元成为融资货币的利差。

这一重新定价来自市场价格本身，而非财务省表态。日本通胀已连续第二个月加速，7月政策声明警告称，核心通胀将在本财年下半年明显高于2%，且在那次会议上，一名委员投票支持将利率升至1.25%，另有八名委员支持按兵不动。加息逻辑确实存在，而在一个基点都尚未真正落地之前，汇率已经提前消化了全部预期。

近期支撑日元走强的另一半因素来自美国。美国财政部至少将长期债务购买规模翻倍的举措在8月19日广泛打压美元，并推动日元在单个交易日内上涨接近1%，但次日又回吐了超过一半涨幅。一个依靠他国债务管理以及三周后才会揭晓的政策决定来支撑的货币，并不是在靠自身力量支撑。

本周数据指向对加息不利

本周日本自身的数据日程更像是在检验而非确认这一预期。7月企业服务价格指数将于周二23:50 GMT公布，前值为3.2%；这是目前最直接的指标，用于观察企业是否正将工资成本转嫁到彼此收取的价格中。

真正关键的数据集中在周四23:30 GMT。8月东京核心通胀（剔除生鲜食品）预计为1.7%，低于前值1.9%；整体通胀以及剔除食品和能源后的指标此前均为2%。失业率预计维持在2.5%不变，求人倍率预计从1.18升至1.19。如果在距离会议仅剩三周、且市场已计入82%概率的情况下，东京核心通胀读数前面出现“1”字头，那么日元最有力的剩余论据将被削弱。

该货币对中更具分量的仍是美国这一边。核心个人消费支出（PCE）物价数据将于8月26日周三12:30 GMT公布，预计环比增长0.2%、同比增长3.3%；同时公布的还有第二季度国内生产总值（GDP）年化增速，预期为1.5%。Jackson Hole央行年会将于周四开幕，Fed主席将于周五14:00 GMT以该职位身份首次发表主题演讲，而当晚19:30 GMT公布的投机性持仓数据也将更新，目前日元净空头为5.29万张合约。

关键水平

阻力：自8月第一周以来，159.50区域一直压制所有反弹，其后紧随的是接近160.00的50日EMA，而再往上唯一值得关注的位置是略低于164.00的7月下旬高点。

支撑：158.50区域是第一道支撑，接近158.00的200日EMA正上行至区间底部，而更下方则是略高于155.00的干预低点。

倾向：在159.50区域构成压制的情况下，偏空。两条移动平均线正从区间两端相向靠拢，而两道边界中只有一边有财务省站台，因此目标看向158.50，随后是接近158.00的200日EMA。若日线收于160.00上方，则这一判断失效，因为这意味着重新站上50日EMA，并使7月高点重新进入视野。

USD/JPY日线图