美元：美国国债回购引发财政疑问——BBH
Brown Brothers Harriman（BBH）指出，在美国财政部宣布扩大回购计划后，美国长期国债收益率已收复此前大部分跌幅，而美元（USD）仍然承压。该行认为，尽管回购应有助于改善流动性并压平收益率曲线，但其时机可能会让市场产生一种印象，即财政部正试图管理长期借贷成本，这可能削弱美国财政信誉并拖累美元。
财政部举措拖累美元
“美国长期国债收益率已收复昨日因美国财政部回购公告所引发的大部分跌幅，而USD则延续跌势。”
“财政部回购本质上是一种债务管理置换。财政部买入并注销较旧、流动性较差的债券（off-the-run），转而持有通过常规拍卖发行的更新、流动性更强的债务（on-the-run）。债务总量保持不变，但其结构转向更新、流动性更强的证券。”
“额外的回购规模很可能会通过增加短期国库券发行在边际上获得融资。前端供应增加叠加长期国债买入，意味着收益率曲线将更趋平坦。不过，鉴于这些操作相对于整体美国国债市场（31.4万亿美元）的规模较小，其影响应当有限。”
“财政部宣布回购计划的时机传递出一个不那么令人安心的信号。在30年期美国国债收益率升至2007年以来最高水平后不久，财政部扩大了长期限回购。这表明，大量债务供给（公共和私人）正开始对长期限流动性造成压力，而财政部对借贷成本上升也愈发感到不安。”
“归根结底，市场若认为财政部是在管理收益率而非流动性，将削弱美国财政信誉，并对USD构成拖累。”
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