印度盧比：政策暫停僅提供有限支撐－Commerzbank

Commerzbank 的 Charlie Lay 報告指出，印度儲備銀行連續第四次會議將附買回利率維持在 5.25%，並保持中性立場。RBI 認為近期通膨高於預期主要是由供給面因素所驅動，並下調 FY2026-2027 通膨預測，同時將經濟成長預估上調至 6.7%。受油價下跌及強勁資本流入影響，USD/INR 回落至 95.10，但 INR 今年仍是亞洲表現最弱的貨幣之一。

政策按兵不動與外匯表現落後

「印度儲備銀行（RBI）一致投票決定將政策附買回利率維持在 5.25% 不變。這與市場預期一致，並標誌著連續第四次會議按兵不動。貨幣政策委員會（MPC）維持其中性政策立場，強調在採取進一步行動前，需要對通膨前景有更明確的判斷。」

「儘管 6 月 CPI 年增率升至 4.4%，高於 RBI 4% 的目標，但央行認為近期的上升主要由供給面因素推動，對核心通膨的傳導有限。反映此一評估，RBI 將 FY2026-2027 通膨預測由先前的 5.1% 小幅下調至 5.0%。同時，RBI 以內需具韌性及政府政策支持為由，將 FY2026-2027 經濟成長預測由 6.6% 上調至 6.7%。」

「整體而言，政策聲明顯示 RBI 仍樂於維持觀望態度。在外部不確定性升高之際，這實際上是在保留政策彈性。不同於南韓、印尼與菲律賓等今年已升息的多個區域央行，RBI 仍認為近期通膨上升主要由供給面因素驅動，且屬暫時性。」

「決策官員表示，只有在更高的食品與能源價格導致更廣泛的通膨壓力時，他們才會作出回應。利率市場也已下修近期緊縮預期。10 月升息的機率由會議前超過 90% 降至約 58%。」

「在外匯市場方面，受近期油價下跌帶動，USD/INR 下跌 0.3% 至約 95.10。RBI 也指出，6 月推出的吸引外資措施，已透過 FCNR(B) 存款及海外借款機制帶來超過 400 億美元的資金流入。這有助於緩解 INR 的壓力。」

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