من المتوقع أن تلقي محاضر اجتماع Fed الضوء على عمق الانقسام المتشدد داخل FOMC

• من المتوقع أن تكشف محاضر Fed عن مدى الدعم لرفع أسعار الفائدة بعد ثلاثة أصوات معارضة في يوليو.
• تدعم بيانات التضخم وسوق العمل الأضعف منذ الاجتماع مبررات الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في سبتمبر.
• ترى الأسواق حاليًا احتمالًا بنسبة 34% لرفع أسعار الفائدة في سبتمبر، انخفاضًا من نحو 60% قبل ثلاثة أسابيع.

سيصدر مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي (Fed) يوم الأربعاء محاضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) لشهر يوليو. ومن المفترض أن تتيح الوثيقة للمستثمرين تقييم مدى النزعة المتشددة داخل البنك المركزي بعد اجتماع اتسم بثلاثة أصوات معارضة مؤيدة لرفع الفائدة.

أبقى Fed سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية دون تغيير ضمن نطاق 3.5%-3.75% في يوليو، كما كان متوقعًا على نطاق واسع. ومع ذلك، صوّت ثلاثة مسؤولين، وهم رؤساء Fed الإقليميون لوري لوغان وبيث هاماك ونيل كاشكاري، لصالح زيادة أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس (bps)، مما سلط الضوء على تزايد التباينات داخل اللجنة.

جاء بيان السياسة النقدية دون تغييرات تُذكر مقارنة بيونيو، ولم يقدم أي توجيه صريح بشأن القرارات المستقبلية. ويتماشى هذا التواصل المحدود مع تفضيل رئيس Fed كيفن وورش تقليص التوجيه المستقبلي والحفاظ على قدر أكبر من المرونة من اجتماع إلى آخر.

ولذلك ستخضع المحاضر لتدقيق وثيق من أجل تحديد ما إذا كانت النزعة المتشددة امتدت إلى ما هو أبعد من المعارضين الثلاثة. وقد تُبقي الإشارات إلى أن مسؤولين آخرين درسوا رفع الفائدة قبل أن يصوتوا في نهاية المطاف للإبقاء عليها دون تغيير، احتمالَ التشديد النقدي في سبتمبر قائمًا.

يواجه صقور Fed صورة اقتصادية متغيرة

سيركز الاهتمام بشكل خاص على الحجج المقدمة لصالح رفع أسعار الفائدة. ففي اجتماع يوليو، واصل النشاط الاقتصادي التوسع بوتيرة قوية، مدعومًا بقوة الإنتاجية والاستثمار، بينما ظل التضخم أعلى من هدف Fed البالغ 2%.

وربما جادل المسؤولون الأكثر تشددًا بأن صدمات العرض وطفرة الاستثمار المرتبطة بالذكاء الاصطناعي تنطويان على مخاطر الإبقاء على الضغوط التضخمية. كما أن الاستقرار النسبي في سوق العمل وفر حجة للبنك المركزي لإعطاء الأولوية لإعادة التضخم إلى مستواه المستهدف.

ومع ذلك، تغيرت الخلفية الاقتصادية الكلية بشكل ملحوظ منذ الاجتماع. فقد أظهرت بيانات مؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) لشهر يوليو اعتدال الضغوط التضخمية. وفي الوقت نفسه، أشار أحدث تقرير للتوظيف إلى تدهور أكثر وضوحًا في سوق العمل، مع انخفاض غير متوقع قدره 23 ألف وظيفة في يوليو ومراجعات هبوطية كبيرة للأشهر السابقة.

وقد عززت هذه البيانات مبررات التريث. ويتوقع اقتصاديون في Wells Fargo أن تُظهر المحاضر أن معظم أعضاء اللجنة ما زالوا مستعدين لانتظار مزيد من التقدم بشأن التضخم، مع الإشارة إلى أن العتبة أمام أي زيادات مستقبلية في أسعار الفائدة لا تزال منخفضة نسبيًا إذا فشلت ضغوط الأسعار في التراجع أكثر.

ويفسر هذا التحول أيضًا سبب إمكانية أن يولي المستثمرون أهمية أقل من المعتاد لوثيقة يوم الأربعاء. فالمحاضر تعكس نقاشًا جرى قبل صدور أحدث بيانات التوظيف والتضخم، وبالتالي قد تصور موقفًا أكثر تشددًا من الموقف الحالي لـ Fed.

وبناءً على ذلك، قد تحول الأسواق اهتمامها سريعًا إلى ندوة Jackson Hole الاقتصادية، حيث من المتوقع أن يتحدث كيفن وورش في وقت لاحق من هذا الشهر. كما سيتلقى Fed جولة أخرى من بيانات التضخم والتوظيف قبل اجتماعه في سبتمبر، ما يترك توقعات أسعار الفائدة معتمدة إلى حد كبير على البيانات الاقتصادية الواردة.

متى ستصدر محاضر FOMC وكيف يمكن أن تؤثر في الدولار الأمريكي؟

ستصدر اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) محاضر اجتماعها المتعلق بالسياسة والمنعقد يومي 28 و29 يوليو يوم الأربعاء عند الساعة 18:00 بتوقيت GMT.

لقد تراجعت توقعات ارتفاع أسعار الفائدة بشكل ملحوظ منذ اجتماع يوليو. ووفقًا لأداة CME FedWatch، ترى الأسواق الآن احتمالًا بنسبة 34% لرفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، انخفاضًا من نحو 60% قبل ثلاثة أسابيع، بينما أصبح الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير هو السيناريو الأساسي الواضح.

وفي هذا السياق، سيكون السؤال الرئيسي بالنسبة إلى الدولار الأمريكي (USD) هو ما إذا كانت الأصوات المعارضة الثلاثة تعكس توجّهًا متشددًا أوسع نطاقًا داخل اللجنة.

إذا أظهرت المحاضر أن عدة مسؤولين صوّتوا للإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير لكنهم رأوا مع ذلك أن مزيدًا من التشديد النقدي قد يصبح ضروريًا قريبًا، فقد ترتد توقعات رفع الفائدة في سبتمبر. وقد يدعم مثل هذا السيناريو عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي.

وعلى العكس، إذا أظهرت الوثيقة أن معظم أعضاء FOMC يرون أن المستوى الحالي لأسعار الفائدة مقيد بما يكفي ويفضلون انتظار المزيد من البيانات قبل النظر في رفع آخر، فقد تتعزز توقعات التثبيت في سبتمبر وتضغط على الدولار الأمريكي.

ومع ذلك، قد يظل رد فعل السوق محدودًا. فالمحاضر ذات طابع رجعي، والبيانات الصادرة منذ الاجتماع غيّرت بالفعل المشهد الاقتصادي. ولذلك قد يركز المستثمرون بشكل أكبر على الإصدارات الاقتصادية الأمريكية المقبلة وتعليقات كيفن وورش في Jackson Hole لإعادة تقييم آفاق السياسة النقدية قبل اجتماع سبتمبر.

على الرسم البياني لأربع ساعات، يتداول مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) عند 99.46، محافظًا على نبرة هبوطية على المدى القريب إذ يبقى دون المتوسط المتحرك البسيط (SMA) لفترة 100 عند 100.03 ودون المتوسط المتحرك البسيط لفترة 200 عند 100.51. ويعزز خط اتجاه المقاومة الهابط، الذي يمر الآن قرب 99.89، السقف السعري من الجانب العلوي، بينما يشير مؤشر القوة النسبية (RSI) قرب 38 إلى استمرار ضغوط الهبوط بدلًا من ارتداد حاسم من حالة تشبع بيعي.

وعلى الجانب العلوي، تُرى المقاومة الأولية عند منطقة خط الاتجاه قرب 99.89، قبل المتوسط المتحرك البسيط لفترة 100 عند 100.03. وفي مستويات أعلى، يبرز حاجز أفقي قرب 100.35 قبل المتوسط المتحرك البسيط الأطول أجلًا لفترة 200 قرب 100.51. أما على الجانب السفلي، فيتمثل الدعم المهم التالي في القاع الأفقي عند 98.90، حيث قد يحاول المشترون إبطاء التراجع الحالي إذا امتد البيع.

(كُتب التحليل الفني لهذه القصة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي. اعرف المزيد.)