الزلوتي البولندي: مخاطر انتقال أثر الواردات تُعقّد خفض أسعار الفائدة – BNY
يجادل Geoff Yu من BNY بأن قوة اليورو تزيد من مخاطر انتقال أسعار الواردات في بولندا، إذ إن مكاسب EUR/PLN تنعكس في ارتفاع أسعار الواردات. ويتعارض توجيه مجلس السياسة النقدية بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير مع تسعير السوق لعودة المعدلات إلى ما فوق 4%. ويرى Yu أن بولندا تواجه أوضح مخاطر التشدد النقدي في أوروبا الوسطى والشرقية، ما يجعل توقعات خفض أسعار الفائدة أكثر عرضة للتقلب.
أسعار الواردات البولندية تضغط على موقف NBP
"قد تؤدي التوقعات الإيجابية إلى عواقب غير مقصودة. فعادة ما يكون اليورو الأقوى وإعادة التضخم أمرين صحيين، لكن على المدى القريب تؤدي المخاطر إلى تفاقم بعض مخاطر التضخم الناجمة عن صدمات العرض. ونظراً إلى ترابط سلاسل التوريد، لا يزال انتقال الأسعار قوياً جداً في أنحاء أوروبا، كما أن التحركات الأخيرة في اليورو تضيف بعض مخاطر التشدد إلى تسعير السياسة النقدية."
"فعلى سبيل المثال، لم تستفد بولندا من «صدمة إعادة التقييم» في المجر، التي ولّدت تدفقات داخلة محايدة من ناحية السياسة. وتُظهر أحدث البيانات أنه بين مارس ومايو، ارتفعت أسعار الواردات بشكل ملموس حتى من دون تحركات صعودية كبيرة في EUR/PLN. وتزداد مخاطر تحقيق مزيد من المكاسب خلال الربع الثالث، إذ سجل EUR/PLN ارتفاعات كبيرة."
"تواجه ترتيبات السياسة الحالية تحديات. ويتوقع مجلس السياسة النقدية عدم حدوث أي تغيير في أسعار الفائدة لبقية العام، لكن التسعير الآجل يشير إلى أن المعدلات تحتاج إلى العودة فوق 4%. وسيعتمد الكثير على ECB."
"من الممكن لـ NBP استيعاب خطوة يونيو الاحترازية، لكن خطر دورة أكثر استدامة سيتطلب اللحاق بالركب. وفي الوقت نفسه، لا يزال الزخم المالي قوياً، ما قد يعزز الطلب المحلي، وهي ديناميكية لا تساعد في بيئة ترتفع فيها أسعار الواردات. وعلى أقل تقدير، يجب شطب التخفيضات تماماً من جدول الأعمال."
"اتخذوا مراكز تحسباً لمزيد من اليقظة من جانب NBP وRiksbank. استبعدوا التخفيضات في بولندا، وفضلوا تشديداً مبكراً من Riksbank، واعتبروا أي ارتفاع إضافي في EUR/PLN وEUR/SEK عاملاً يزداد تقييده لذاته."
(تم إعداد هذه المقالة بمساعدة أداة ذكاء اصطناعي ومراجعتها من قبل محرر. اعرف المزيد.)
