Ölpreise geben nach, doch der restriktive Kurs der Fed wirft seine Schatten voraus: Das Ringen um die 4.000-Dollar-Marke bei Gold verschärft sich!

Gold erholte sich am Montag leicht, nachdem es auf den niedrigsten Stand seit dem 20. Juli gefallen war. Auf den ersten Blick handelte es sich um eine technische Erholung nach einem Rückgang in den überverkauften Bereich. Bei näherer Betrachtung fand Gold durch das Zusammenspiel mehrerer Faktoren vorübergehend Halt: Rückläufige Ölpreise dämpften die Inflationssorgen, Anleger nutzten die niedrigeren Kurse für Käufe, vor dem Zinsentscheid der US-Notenbank wurde vorsichtig gehandelt, und die geopolitischen Risiken im Nahen Osten hielten an. Das zentrale Spannungsfeld für Gold ist jedoch klar: Erwartungen weiterer Zinserhöhungen der Fed, ein robuster Dollar und Renditen von US-Staatsanleihen nahe 5 % begrenzen das Aufwärtspotenzial. Gleichzeitig stützen die geopolitisch bedingte Nachfrage nach sicheren Häfen, die Absicherung gegen Inflation und Käufe im Bereich von 4.000 US-Dollar den Goldpreis. Kurzfristig dürfte Gold um die Marke von 4.000 US-Dollar schwanken. Eine klarere Richtung dürfte sich erst mit neuen Impulsen durch den Fed-Entscheid und die PCE-Daten abzeichnen.  

Zwei wesentliche Faktoren treiben die kurzfristige Erholung des Goldpreises an. Erstens sind die Ölpreise von einem nahezu sechsmonatigen Hoch zurückgegangen. Dieser Rückgang hat die Marktsorgen vor einer ausufernden Inflation etwas gedämpft und damit den Druck verringert, den Zinserhöhungserwartungen auf Goldanleger ausüben. Zweitens sahen einige Anleger nach dem Rückgang des Goldpreises auf ein Mehrmonatstief von über drei Monaten im Bereich von 3.975 US-Dollar kurzfristig attraktive Einstiegsmöglichkeiten und waren bereit, vor der Fed-Sitzung vorsichtige Käufe zu tätigen. Angesichts der verhaltenen Handelsaktivität wirkt dies jedoch eher wie eine defensiv geprägte Erholung.  

Für Gold sind rückläufige Ölpreise ein zweischneidiges Schwert und nicht uneingeschränkt positiv. Kurzfristig dämpfen sinkende Ölpreise die Inflationssorgen und die Befürchtung aggressiverer Zinserhöhungen der Fed, was Gold stützt. Mittelfristig liegen die Ölpreise jedoch weiterhin nahe einem Sechsmonatshoch, während der Nahostkonflikt die Handelsschifffahrt durch die Straße von Hormus und die Meerenge Bab al-Mandab weiter beeinträchtigt. Die Internationale Energieagentur bekräftigte, dass sie vor 2027 keine Rückkehr der globalen Energiemärkte zu den Bedingungen vor dem Iran-Krieg erwartet. Das bedeutet, dass der Inflationsdruck nicht wirklich verschwunden ist. Sollten Energie- und Verkehrsinfrastrukturen wie Pumpstationen saudischer Ölpipelines und der Flughafen von Riad erneut angegriffen werden oder die Kampfhandlungen zwischen den Vereinigten Staaten und dem Iran wieder eskalieren, könnten die Ölpreise erneut sprunghaft steigen. Die Inflationssorgen würden rasch zurückkehren und die Erwartungen einer Zinserhöhung der Fed im Dezember verstärken.  

Bei Gold könnten die Opportunitätskosten höherer Zinsen stärker ins Gewicht fallen als die durch steigende Ölpreise ausgelösten Käufe zur Absicherung gegen Risiken und Inflation. Sinkende Ölpreise dämpfen zwar die Inflation, könnten jedoch zugleich die Attraktivität von Gold als Inflationsschutz mindern. Der kurzfristige Rückgang der Ölpreise stützt somit die Erholung des Goldpreises, gibt den Goldbullen aber keineswegs Anlass, sich in Sicherheit zu wiegen.  

Markteinschätzung:

Die Fed wird an diesem Mittwoch ihren Zinsentscheid bekannt geben. Die Märkte erwarten überwiegend, dass sie nach der Zinserhöhung im September eine Pause einlegt. Zinsfutures signalisieren für diese Woche eine Wahrscheinlichkeit von rund 90 % für unveränderte Leitzinsen. Goldanleger sollten eine Pause jedoch nicht automatisch als positiv werten, da sie eher nach einer Beobachtungsphase als nach einer geldpolitischen Kehrtwende aussieht.