캐나다 달러 반등, 금리 인상 기대만으로 설명할 수 없는 이유

캐나다 달러(CAD)가 캐나다중앙은행(BoC)의 다음 통화정책 결정을 둘러싼 논쟁의 중심에 섰다. 시장이 다가오는 회의에서의 금리 인상 가능성을 서둘러 가격에 반영하면서 USD/CAD는 10월 14일 고점인 1.4300을 크게 밑도는 1.4071까지 하락했다. MUFG는 캐나다중앙은행이 실제로 금리를 인상할 가능성이 크며, 12월에 추가 인상에 나설 수도 있다고 본다. 반면 스탠다드차타드는 시장의 긴축 베팅이 과도하다며 캐나다중앙은행이 2026년 말까지 금리를 2.25%로 동결할 것으로 예상한다. 한편 RBC의 설문조사 결과는 시장이 이처럼 매파적으로 금리 전망을 재조정하는 이유를 보여준다. 미국과의 무역협상이 결렬되는 가운데 캐나다의 기대인플레이션이 급격히 상승하고 있기 때문이다. CAD의 다음 움직임은 캐나다중앙은행이 이러한 금리 인상 베팅에 부응하느냐에 달려 있다.

스탠다드차타드: 시장이 반영한 금리 인상, 캐나다중앙은행에는 불필요

스탠다드차타드의 이코노미스트 Dan Pan은 시장이 이르면 이달부터 금리 인상을 압박하고 있지만, 캐나다중앙은행이 2026년 말까지, 나아가 2027년에도 정책금리를 2.25%로 유지할 것으로 예상한다. 그는 부진한 내수, 낮은 근원 인플레이션, 취약한 노동시장을 고려하면 물가 상승 압력이 확산될 위험은 크지 않다고 본다. 10월에 금리를 조정한다면 이는 “필요성보다는 신중함”에 따른 결정일 것이며, 시장이 반영한 약 100bp의 긴축을 뒷받침할 강력한 성장 동력도 없다는 것이다. 그는 이러한 시장의 금리 전망을 한마디로 “과도하다”고 평가한다.

“이제 우리는 캐나다중앙은행(BoC)이 2026년 말까지, 그리고 2027년에도 금리를 2.25%로 동결할 것으로 예상한다. 기존에는 2026년 인하와 2027년 인상을 예상했다. 높은 유가로 단기적인 금리 인하 가능성은 낮아졌지만, 경제의 유휴 여력이 지속되고 기조적 인플레이션이 억제되고 있다는 점은 여전히 캐나다중앙은행이 단기적인 에너지 가격 충격에 대응하지 않을 근거가 된다.”

MUFG: 매파적인 금리 전망 재조정이 이미 캐나다 달러 반등을 견인

MUFG의 Lee Hardman은 캐나다 달러가 미국 달러 대비 반등세를 이어가면서 USD/CAD가 1.4071까지 내려가 10월 14일 고점인 1.4300과의 격차를 더 벌렸다고 지적한다. 그 배경에는 캐나다중앙은행에 대한 금리 전망의 매파적 재조정이 있다. 캐나다의 주요 은행 세 곳이 모두 다음 주 회의에서 금리가 인상될 것으로 전망을 바꾸면서, 금리시장이 반영한 인상 폭은 지난주 말 9bp에 불과했던 수준에서 현재 약 21bp로 확대됐다. 가계의 장기 기대인플레이션 상승을 보여준 캐나다중앙은행의 기업 및 소비자 설문조사도 금리 인상 전망에 힘을 싣는다. 다만 Hardman은 9월에 두 달 연속 대규모 고용 감소가 나타났다는 점에서 금리 인상이 “확정된 것은 아니다”라고 인정한다.

“캐나다중앙은행은 최근 금리 인상에 한층 가까워지고 있다는 신호를 보냈다. 중앙은행이 미래의 인플레이션 위험을 가늠하는 지표에 더 큰 비중을 두고, 다음 주 회의를 앞두고 캐나다 금리시장이 계속해서 높은 인상 가능성을 반영한다면, 캐나다중앙은행은 금리 인상을 단행해 통화정책을 긴축할 것으로 예상한다.”

RBC: 무역협상 좌절로 캐나다 기대인플레이션 상승

캐나다왕립은행(RBC)의 Claire Fan에 따르면 캐나다 기업심리는 8월 초까지 개선됐지만, 8월 21일 캐나다와 미국 간 무역협상이 결렬된 이후 크게 위축됐다. 기업심리와 수출, 투자가 악화되는 가운데 기대인플레이션도 상승세로 돌아섰다. 기업들의 1년 및 2년 후 기대인플레이션은 9월에 각각 3.7%와 3.1%로 다시 높아져 봄철 고점에 근접했다. 또한 조사 대상 기업의 절반은 비용 증가분을 고객에게 전가할 계획이라고 밝혔으며, 이는 전 분기보다 높은 비중이다. 소비자의 경우 주로 중동 분쟁의 지속으로 인해 5년 후 장기 기대인플레이션이 크게 올라 단기 기대인플레이션과 같은 수준에 도달했다.

“기업 여건은 8월 초까지 대체로 개선됐지만, 8월 21일 캐나다와 미국 간 무역협상이 결렬된 이후 수집된 자료에서는 기대인플레이션이 상승하는 가운데 기업심리와 수출, 투자가 다시 약화된 것으로 나타났다.”

캐나다 달러의 다음 움직임에 대한 은행별 견해

세 은행 모두 기대인플레이션 상승, 무역 불확실성, 취약한 노동시장이라는 동일한 거시경제 여건을 보고 있지만, 캐나다중앙은행의 대응과 그에 따른 CAD의 향방에 대해서는 견해가 크게 엇갈린다. MUFG는 캐나다중앙은행이 다음 주 금리 인상을 단행하고 12월 이전에 추가 인상에 나설 가능성도 있다고 보며, 이는 캐나다 달러를 한층 더 지지할 것으로 예상한다. 반면 스탠다드차타드는 캐나다중앙은행이 2026년과 2027년에 금리를 2.25%로 유지할 것으로 전망하고, 시장이 가격에 반영한 긴축 수준은 과도하다고 평가한다. 이러한 견해는 금리 인상 베팅이 되돌려질 경우 CAD가 약세 압력에 노출될 수 있음을 시사한다. RBC는 그 중간에 위치한다. RBC의 자료는 매파적 전망에 따른 캐나다 달러 매수세를 뒷받침하는 기대인플레이션 압력을 분명히 보여주지만, 동시에 캐나다중앙은행의 결정을 어렵게 만드는 실물경제의 재차 약화도 드러낸다.

핵심 시사점

캐나다 달러의 단기 방향은 다가오는 캐나다중앙은행 회의에서 결정될 것이다. MUFG의 예상대로 금리가 인상된다면 시장의 금리 전망 재조정이 정당화되면서 USD/CAD의 하락세가 이어지고, 12월 추가 인상 관측도 제기될 가능성이 크다. 반대로 스탠다드차타드의 주장처럼 캐나다중앙은행이 에너지 가격 충격에 대응하지 않고 금리를 2.25%로 동결한다면, 매파적 전망에 기반한 포지션이 청산되면서 CAD가 다시 하락할 수 있다. 어느 쪽이든 기업과 소비자의 기대인플레이션이 모두 상승하고 있으며 기업의 절반이 비용 전가를 계획하고 있다는 RBC의 조사 결과는 인플레이션 위험에 대한 우려가 쉽게 잦아들지 않을 것임을 시사한다. 이는 캐나다중앙은행에 계속 부담으로 작용하고, CAD가 중앙은행의 다음 행보에 관한 작은 신호에도 민감하게 반응하게 만들 것이다.

(이 기사는 인공지능 도구의 도움을 받아 작성됐으며 편집자의 검토를 거쳤습니다. 자세히 알아보기.)