โตเกียวเข้าซื้อเงินเยนญี่ปุ่นเพื่อพยุงให้อยู่ในกรอบ ไม่ใช่เพื่อสร้างแนวโน้ม

• USD/JPY ซื้อขายอยู่เหนือระดับ 159.00 เล็กน้อย ภายในกรอบการเคลื่อนไหว 44 pip ของรอบการซื้อขาย
• โอกาสที่ BoJ จะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่ใกล้ 82% จากราว 23% ก่อนการประชุมเดือนกรกฎาคม
• คาดการณ์เงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียวในวันพฤหัสบดีอยู่ที่ 1.7% ลดลงจาก 1.9%

USD/JPY ซื้อขายอยู่เหนือระดับ 159.00 เล็กน้อยในช่วงดึกของวันอังคารที่ 25 สิงหาคม โดยยังคงบวกไม่ถึงหนึ่งในสิบของเปอร์เซ็นต์ตลอดรอบการซื้อขายที่เคลื่อนไหว 44 pip ระหว่างฐานใกล้ 159.00 และยอดที่ยังไม่ถึง 159.50 สี่สัปดาห์หลังจากการแทรกแซงค่าเงินในวันเดียวครั้งใหญ่ที่สุดเท่าที่ญี่ปุ่นเคยดำเนินการ คู่เงินนี้อยู่ต่ำกว่ากึ่งกลางของกรอบที่การแทรกแซงครั้งนั้นสร้างขึ้นเพียงเล็กน้อย ซึ่งไม่ใช่ภาพของการป้องกันค่าเงินที่ประสบความสำเร็จตามปกติ

สิ่งที่การป้องกันระดับประวัติการณ์ซื้อมาได้จริง

กระทรวงการคลังญี่ปุ่นขายเงินเยนราว 8.45 ล้านล้านเยนในวันเดียวช่วงปลายเดือนกรกฎาคม และอีกราว 5.3 ล้านล้านเยนโดยประสานงานกับกระทรวงการคลังสหรัฐ ส่งผลให้คู่เงินร่วงจากต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อยลงไปแตะจุดต่ำสุดเหนือ 155.00 เพียงเล็กน้อย นับจากนั้นการเคลื่อนไหวดังกล่าวถูกย้อนกลับไปเกือบครึ่งหนึ่งแล้ว และการย้อนกลับนั้นเกิดขึ้นโดยไม่มีพาดหัวข่าวใหม่แม้แต่ครั้งเดียวที่สนับสนุนให้เงินเยนอ่อนค่าลง การแทรกแซงควรซื้อระดับราคาไว้ ไม่ใช่ซื้อเพียงตารางเวลาของการรีบาวด์กลับ

อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ปฏิบัติการดังกล่าวซื้อมาได้คือเพดานราคา และตลาดก็เคารพระดับนั้นมาตลอดสามสัปดาห์ พื้นที่ 159.50 สกัดทุกความพยายามในการปรับขึ้นนับตั้งแต่สัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคม และเส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่เอ็กซ์โปเนนเชียล 50 วัน (EMA) ได้พลิกลงจากจุดสูงสุดปลายเดือนกรกฎาคมมาอยู่ใกล้ 160.00 โดยลดระดับลงมาสู่ด้านบนของกรอบดังกล่าว ราคาที่ต้องใช้เงินหลายล้านล้านเพื่อป้องกัน กลายเป็นราคาที่ไม่มีใครอยากถือสถานะซื้อเหนือระดับนั้น ซึ่งแม้จะเป็นความสำเร็จที่เล็กกว่าการทำให้สกุลเงินแข็งค่าขึ้น แต่ก็ยังนับว่าเป็นความสำเร็จจริง

แหล่งเงินทุนของปฏิบัติการนี้ผิดปกติพอ ๆ กับขนาดของมัน รายงานในเวลานั้นระบุว่าวอชิงตันขายยูโรแทนดอลลาร์เพื่อซื้อเยน ซึ่งช่วยให้ญี่ปุ่นไม่ต้องขายพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ถืออยู่เพื่อนำเงินมาป้องกันค่าเงินของตนเอง รายละเอียดนี้ให้ข้อมูลมากกว่าตัวเลขพาดหัว เพราะมันบอกตลาดว่าเพดานราคานี้มีผู้สนับสนุนรายที่สองซึ่งมีงบดุลแข็งแกร่งกว่ามาก

โอกาสขึ้นดอกเบี้ย 82% ที่ยังไม่เกิดขึ้น

ขณะนี้ฟิวเจอร์สสะท้อนโอกาสราว 82% ที่ธนาคารกลางญี่ปุ่น (BoJ) จะขึ้นดอกเบี้ยในการประชุมวันที่ 17-18 กันยายน เทียบกับราว 23% ก่อนการตัดสินใจในเดือนกรกฎาคม การปรับขึ้นดังกล่าวจะทำให้อัตราดอกเบี้ยนโยบายขยับสู่ 1.25% จาก 1.00% เมื่อเทียบกับกรอบอัตราดอกเบี้ยกองทุนเฟดที่ 3.50% ถึง 3.75% การขึ้นเพียง 0.25% แทบไม่ได้ปิดช่องว่างที่ทำให้เงินเยนกลายเป็นสกุลเงินสำหรับการระดมทุนตั้งแต่แรก

การปรับคาดการณ์นี้มาจากราคาในตลาดมากกว่าจากกระทรวง เงินเฟ้อของญี่ปุ่นเร่งตัวขึ้นเป็นเดือนที่สองติดต่อกัน แถลงการณ์นโยบายเดือนกรกฎาคมเตือนว่าเงินเฟ้อพื้นฐานจะอยู่สูงกว่า 2% อย่างชัดเจนตั้งแต่ครึ่งหลังของปีงบประมาณ และมีกรรมการหนึ่งคนลงมติให้ขึ้นสู่ 1.25% ในการประชุมครั้งนั้น ขณะที่อีกแปดคนลงมติคงอัตราดอกเบี้ย เหตุผลสำหรับการขึ้นดอกเบี้ยมีอยู่จริง และสกุลเงินนี้ก็รับรู้ปัจจัยบวกทั้งหมดนั้นไปแล้ว ทั้งที่ยังไม่มีการขึ้นดอกเบี้ยจริงแม้แต่ 1 เบสิสพอยต์

อีกครึ่งหนึ่งของแรงซื้อเงินเยนในช่วงล่าสุดมาจากฝั่งอเมริกา การที่กระทรวงการคลังสหรัฐขยับเพิ่มการซื้อหนี้ระยะยาวอย่างน้อยเป็นสองเท่า กดดันดอลลาร์ในวงกว้างเมื่อวันที่ 19 สิงหาคม และหนุนเงินเยนขึ้นเกือบ 1% ภายในรอบการซื้อขาย ก่อนที่มากกว่าครึ่งของการปรับขึ้นนั้นจะถูกคืนกลับในวันถัดมา สกุลเงินที่ต้องพยุงด้วยการบริหารหนี้ของอีกประเทศหนึ่ง และด้วยการตัดสินใจที่ยังอยู่ห่างออกไปสามสัปดาห์ ไม่ได้กำลังพยุงตัวเองอยู่

สัปดาห์นี้ชี้ไปในทิศทางที่ไม่เอื้อต่อการขึ้นดอกเบี้ย

ปฏิทินเศรษฐกิจของญี่ปุ่นในสัปดาห์นี้กำลังทดสอบการคาดการณ์ดังกล่าว มากกว่าจะยืนยันมัน ดัชนีราคาบริการภาคธุรกิจเดือนกรกฎาคมจะประกาศเวลา 23:50 GMT ในวันอังคาร เทียบกับครั้งก่อนที่ 3.2% และเป็นตัวชี้วัดที่ชัดเจนที่สุดในขณะนี้ว่าภาคธุรกิจกำลังผลักภาระต้นทุนค่าแรงไปยังราคาที่เรียกเก็บจากกันและกันหรือไม่

ช่วงเวลา 23:30 GMT ของวันพฤหัสบดีคือชุดข้อมูลสำคัญ เงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียวที่ไม่รวมอาหารสดสำหรับเดือนสิงหาคมคาดไว้ที่ 1.7% ลดลงจาก 1.9% ขณะที่ทั้งตัวเลขทั่วไปและตัวเลขที่ไม่รวมอาหารและพลังงานต่างอยู่ที่ 2% ในครั้งก่อน อัตราว่างงานคาดว่าจะทรงตัวที่ 2.5% และอัตราส่วนตำแหน่งงานต่อผู้สมัครอยู่ที่ 1.19 จาก 1.18 หากตัวเลขเงินเฟ้อพื้นฐานของโตเกียวออกมาขึ้นต้นด้วยเลข 1 ทั้งที่เหลือเวลาอีกเพียงสามสัปดาห์ก่อนการประชุมที่ตลาดให้น้ำหนักโอกาสขึ้นดอกเบี้ยไว้ 82% ก็จะทำให้เหตุผลที่แข็งแกร่งที่สุดข้อสุดท้ายของเงินเยนหายไป

ฝั่งอเมริกาของคู่เงินนี้ยังคงมีน้ำหนักมากกว่า ราคาดัชนี Core Personal Consumption Expenditures (PCE) จะประกาศในวันพุธที่ 26 สิงหาคม เวลา 12:30 GMT โดยคาดไว้ที่ 0.2% MoM และ 3.3% YoY พร้อมกับตัวเลขผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ไตรมาส 2 ที่ขยายตัว 1.5% ในอัตรารายปี การประชุมสัมมนา Jackson Hole จะเปิดฉากในวันพฤหัสบดี ประธานเฟดจะกล่าวสุนทรพจน์หลักครั้งแรกในตำแหน่งนี้เวลา 14:00 GMT ของวันศุกร์ และข้อมูลสถานะเก็งกำไรจะอัปเดตเวลา 19:30 GMT ในเย็นวันเดียวกัน จากสถานะสุทธิขาย 52.9K สัญญาเงินเยน

ระดับราคา

แนวต้าน: พื้นที่ 159.50 สกัดทุกการปรับขึ้นนับตั้งแต่สัปดาห์แรกของเดือนสิงหาคม โดยมีเส้น EMA 50 วันใกล้ 160.00 อยู่ถัดขึ้นไปโดยตรง และจุดสูงสุดปลายเดือนกรกฎาคมที่ต่ำกว่า 164.00 เล็กน้อยเป็นระดับเดียวที่อยู่เหนือจากนั้น

แนวรับ: พื้นที่ 158.50 เป็นฐานแรก โดยมีเส้น EMA 200 วันใกล้ 158.00 กำลังไต่ขึ้นสู่ฐานของกรอบ และจุดต่ำสุดจากการแทรกแซงที่อยู่เหนือ 155.00 เล็กน้อยอยู่ต่ำลงไปมาก

มุมมอง: ขาลงตราบใดที่พื้นที่ 159.50 ยังทำหน้าที่เป็นแนวต้าน เส้นค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ทั้งสองกำลังบีบเข้าหากรอบจากคนละด้าน และมีเพียงหนึ่งในสองขอบเขตเท่านั้นที่มีกระทรวงคอยหนุนอยู่ ดังนั้นเป้าหมายคือ 158.50 และถัดไปคือเส้น EMA 200 วันใกล้ 158.00 การยกเลิกมุมมองนี้คือการปิดรายวันเหนือ 160.00 ซึ่งจะเป็นการกลับขึ้นไปยืนเหนือเส้น EMA 50 วัน และทำให้จุดสูงของเดือนกรกฎาคมกลับมาอยู่ในเกมอีกครั้ง

กราฟรายวัน USD/JPY