ดอลลาร์สหรัฐ: การบิดตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรส่งสัญญาณถึงความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง – Commerzbank
Volkmar Baur แห่ง Commerzbank ระบุว่า ดอลลาร์สหรัฐยังคงเผชิญแรงกดดัน ขณะที่ EUR/USD เคลื่อนไหวอยู่บริเวณ 1.17 หลังจากกระทรวงการคลังสหรัฐขยายโครงการ Liquidity Support Buyback Operations โดยเขาเปรียบเทียบมาตรการดังกล่าวกับ Operation Twist และให้เหตุผลว่าผลกระทบต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวน่าจะอยู่ในวงจำกัด แต่ก็ชี้ให้เห็นว่ากระทรวงการคลังดูเหมือนพร้อมที่จะยอมรับดอลลาร์ที่อ่อนค่าลงเพื่อควบคุมอัตราดอกเบี้ย ซึ่งเพิ่มความเสี่ยงเชิงโครงสร้างต่อ USD
การซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังและความเปราะบางของ USD
"ดอลลาร์สหรัฐยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน หลังจากอ่อนค่าลงราว 0.8% เมื่อเทียบตามตะกร้าการค้าในวันพุธ ภายหลังการประกาศของกระทรวงการคลังสหรัฐว่ามีแผนจะซื้อพันธบัตรระยะยาวเพิ่มขึ้น ดอลลาร์ก็ทรงตัวในช่วงวันเมื่อวาน อย่างไรก็ตาม EUR/USD ยังคงปรับขึ้นเหนือ 1.17 เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม และระดับนี้กลับมาเป็นจุดสนใจอีกครั้งในเช้าวันนี้"
"ดังนั้น การขยายโครงการซื้อจึงสามารถเปรียบเทียบได้มากกว่ากับ “Operation Twist” ซึ่งเป็นมาตรการที่เฟดสลับพันธบัตรระยะยาวกับพันธบัตรระยะสั้นในช่วงปี 2011–12 เพื่อลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงปลายยาวของเส้นอัตราผลตอบแทน ในเวลานั้น เฟดได้ขายพันธบัตรระยะสั้น (อายุไม่เกิน 3 ปี) รวมมูลค่า 667 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ เพื่อนำไปซื้อพันธบัตรที่มีอายุตั้งแต่ 6 ถึง 30 ปี โครงการดังกล่าวดำเนินอยู่ทั้งหมด 15 เดือน คิดเป็นมูลค่า 44.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน"
"ในเวลานั้น มีการประเมินว่า Operation Twist (หรือ MEP, Maturity Extension Program) จะกดอัตราผลตอบแทนปัจจุบันของพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปีลงประมาณ 23 เบสิสพอยต์ (bps) ดังนั้น ผลกระทบจากการขยาย Liquidity Support Buyback Operations ก็น่าจะยังคงอยู่ในระดับจำกัดเช่นกัน"
"ท้ายที่สุดแล้ว สำหรับดอลลาร์สหรัฐ มีข้อสรุปอยู่สองประการ ประการแรก กระทรวงการคลังสหรัฐดูเหมือนจะมีจุดที่ไม่อาจยอมรับได้ ซึ่งเลยจากจุดนั้นไปแล้วก็พร้อมจะเข้าแทรกแซงตลาดเพื่อพยุงอัตราดอกเบี้ย อย่างน้อยก็ในช่วงปลายยาว เมื่อ Warsh กล่าวว่าตลาดควรทำหน้าที่ส่วนหนึ่งในการต่อสู้กับเงินเฟ้อ แต่กระทรวงการคลังกลับเข้าแทรกแซงเมื่ออัตราดอกเบี้ยปรับสูงขึ้น ก็ย่อมทำให้เกิดคำถามโดยธรรมชาติว่า แล้วใครกันแน่ที่ควรเป็นผู้รับมือกับเงินเฟ้อในเวลานั้น"
"และประการที่สอง ซึ่งน่าจะสำคัญกว่า เหตุการณ์ในวันพุธแสดงให้เห็นว่า หากต้องเลือกระหว่างการยอมรับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกับการยอมรับดอลลาร์สหรัฐที่อ่อนค่าลง กระทรวงการคลังยินดีที่จะเห็น USD อ่อนค่ามากกว่า"
(บทความนี้จัดทำขึ้นด้วยความช่วยเหลือของเครื่องมือปัญญาประดิษฐ์ และได้รับการตรวจทานโดยบรรณาธิการ ดูเพิ่มเติม)
