อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐแตะระดับสูงสุดใหม่ในระยะยาว ท่ามกลางราคาน้ำมันที่พุ่งขึ้นและการซื้อคืนพันธบัตรของกระทรวงการคลังสหรัฐ
- อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดนับตั้งแต่วิกฤตการเงิน
- หนี้รัฐบาลสหรัฐที่พุ่งพองขึ้น และความผิดหวังต่อแผนการซื้อคืนของกระทรวงการคลังสหรัฐ ถูกมองว่าเป็นสาเหตุหลักที่อยู่เบื้องหลังการพุ่งขึ้นครั้งนี้
- ราคาน้ำมันที่ขยับเข้าใกล้ $100 ยิ่งเพิ่มแรงกดดันต่อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 30 ปีซื้อขายอยู่เหนือ 5.3% ใกล้ระดับสูงสุดของปี 2007 ซึ่งเป็นช่วงที่ Lehman Brothers ล่มสลาย ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นตัวชี้วัดอ้างอิง แตะระดับสูงสุดที่ 4.865% ในช่วงก่อนหน้าเมื่อวันพฤหัสบดี โดยปรับขึ้นรวม 25 เบสิสพอยต์ (bps) ในเวลาไม่ถึงสองสัปดาห์ และเพิ่มขึ้นถึงครึ่งจุดนับตั้งแต่ปลายเดือนมิถุนายน ส่วนอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีได้ทะลุกรอบบนของช่วงสองปีที่ผ่านมา ที่ระดับต่ำกว่า 4.5% เล็กน้อย อะไรคือปัจจัยที่ผลักดันให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐขึ้นมาถึงระดับเหล่านี้?
ผู้เชี่ยวชาญด้านการเงินมีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับสาเหตุหลักของแนวโน้มนี้ โดยบางส่วนชี้ไปที่หนี้รัฐบาลสหรัฐที่สูงขึ้น ซึ่งเป็นเรื่องปกติในเศรษฐกิจขนาดใหญ่ของโลก และกำลังกระตุ้นให้นักลงทุนเรียกร้องผลตอบแทนชดเชยที่สูงขึ้นเพื่อเข้าซื้อพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ โดยเฉพาะพันธบัตรระยะยาวที่มีความเสี่ยงสูงกว่า
อย่างไรก็ตาม ก็มีบางฝ่ายที่ไม่เห็นด้วยกับมุมมองนี้ Stephen Miran อดีตหัวหน้าคณะที่ปรึกษาเศรษฐกิจสหรัฐ ซึ่งได้รับการแต่งตั้งโดยประธานาธิบดี Trump ของสหรัฐในปี 2025 ยืนยันในบทความของ Financial Times ที่เผยแพร่เมื่อสองสัปดาห์ก่อนว่า การพุ่งขึ้นครั้งนี้สะท้อน “ความคาดหวังของนักลงทุนต่อการเติบโตทางเศรษฐกิจในระยะยาว” มากกว่าความกังวลเกี่ยวกับความน่าเชื่อถือของธนาคารกลางหรือนโยบายการคลัง
โครงการซื้อคืนของกระทรวงการคลังสหรัฐไม่สามารถสกัดการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนได้
ไม่ว่าสาเหตุจะเป็นอะไร แผนซื้อพันธบัตรของ Scott Bessent รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังสหรัฐ เพื่อซื้อคืนตราสารหนี้ระยะยาวมูลค่า 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยมีเป้าหมายเพื่อสนับสนุนสภาพคล่องในตลาดพันธบัตร ดูเหมือนจะทำให้ตลาดผิดหวัง เนื่องจากนักลงทุนคาดหวังการแทรกแซงที่มากกว่านี้
นักวิเคราะห์ของ MUFG ประเมินว่า หากกระทรวงการคลังสหรัฐคงตารางการซื้อคืนพันธบัตรไว้ที่ 9 ครั้งต่อไตรมาส และ “ซื้อสูงสุดไม่เกิน 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในแต่ละรอบ ก็อาจให้ตัวเลขคร่าว ๆ ของยอดซื้อรายปีที่เป็นไปได้ซึ่งอยู่ที่มากกว่า 2 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐเล็กน้อย” ผู้เชี่ยวชาญเตือนว่า “ยังมีความไม่แน่นอนสูงว่าการซื้อในวงเงินที่มากขึ้นจะดำเนินต่อไปได้นานเพียงใด และก็เป็นไปได้ว่าขนาดของการดำเนินการอาจเพิ่มขึ้นอีกในอนาคต”
นอกจากนี้ ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นยังกำลังเพิ่มต้นทุนหนี้ของรัฐบาลสหรัฐผ่านแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ซึ่งมีส่วนทำให้อัตราผลตอบแทนปรับขึ้น Brent Oil ขึ้นมาแตะระดับที่ต่ำกว่า $100 ซึ่งเป็นระดับที่ตลาดกังวลอยู่เพียงไม่กี่เซนต์ หลังสหรัฐและอิหร่านตอบโต้กันด้วยการโจมตีเรือบรรทุกน้ำมัน ทำให้การขนส่งผ่านช่องแคบฮอร์มุซที่มีปัญหาอยู่แล้วซับซ้อนยิ่งขึ้น โดยก่อนเกิดสงคราม เส้นทางดังกล่าวใช้ขนส่งน้ำมันราว 20% ของอุปทานน้ำมันทั่วโลก
ประเด็นสำคัญในวันพฤหัสบดีอยู่ที่รายงานดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของสหรัฐ ก่อนหน้าการเปิดเผยข้อมูลดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) ที่สำคัญยิ่งกว่า ซึ่งมีกำหนดประกาศในวันศุกร์ ตัวเลขเหล่านี้คาดว่าจะช่วยให้เห็นภาพแนวโน้มเงินเฟ้อได้แม่นยำมากขึ้น และให้ข้อมูลเชิงลึกเพิ่มเติมเกี่ยวกับผลลัพธ์ของการตัดสินใจนโยบายการเงินของเฟด (ธนาคารกลางสหรัฐ) ในสัปดาห์หน้า
คำถามที่พบบ่อยเกี่ยวกับเฟด
นโยบายการเงินของสหรัฐถูกกำหนดโดยธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) โดยเฟดมีพันธกิจ 2 ประการ ได้แก่ การรักษาเสถียรภาพด้านราคา และการส่งเสริมการจ้างงานเต็มศักยภาพ เครื่องมือหลักในการบรรลุเป้าหมายเหล่านี้คือการปรับอัตราดอกเบี้ย เมื่อราคาปรับตัวขึ้นเร็วเกินไปและเงินเฟ้อสูงกว่าเป้าหมาย 2% ของเฟด เฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย ซึ่งทำให้ต้นทุนการกู้ยืมเพิ่มขึ้นทั่วทั้งระบบเศรษฐกิจ ส่งผลให้ดอลลาร์สหรัฐ (USD) แข็งค่าขึ้น เนื่องจากทำให้สหรัฐมีความน่าสนใจมากขึ้นสำหรับนักลงทุนต่างชาติในการนำเงินมาพักไว้ เมื่อเงินเฟ้อลดลงต่ำกว่า 2% หรืออัตราการว่างงานสูงเกินไป เฟดอาจปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อกระตุ้นการกู้ยืม ซึ่งจะกดดันค่าเงินดอลลาร์สหรัฐ
ธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) จัดการประชุมนโยบายปีละ 8 ครั้ง โดยคณะกรรมการกำหนดนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ (FOMC) จะประเมินภาวะเศรษฐกิจและตัดสินใจด้านนโยบายการเงิน ผู้เข้าร่วมประชุม FOMC ประกอบด้วยเจ้าหน้าที่เฟด 12 คน ได้แก่ สมาชิกคณะผู้ว่าการ 7 คน ประธานธนาคารกลางสหรัฐสาขานิวยอร์ก และประธานธนาคารกลางสหรัฐประจำภูมิภาคอีก 4 คนจากทั้งหมด 11 แห่งที่เหลือ ซึ่งจะหมุนเวียนกันดำรงตำแหน่งวาระละ 1 ปี
ในสถานการณ์รุนแรง ธนาคารกลางสหรัฐอาจใช้นโยบายที่เรียกว่า Quantitative Easing (QE) โดย QE คือกระบวนการที่เฟดเพิ่มการไหลเวียนของสินเชื่ออย่างมีนัยสำคัญในระบบการเงินที่ติดขัด นี่เป็นมาตรการนโยบายที่ไม่เป็นมาตรฐาน ซึ่งใช้ในช่วงวิกฤตหรือเมื่อเงินเฟ้อต่ำมากเป็นพิเศษ และเป็นอาวุธหลักที่เฟดเลือกใช้ในช่วงวิกฤตการเงินครั้งใหญ่ปี 2008 โดยเกี่ยวข้องกับการที่เฟดพิมพ์ดอลลาร์เพิ่มขึ้นและนำไปซื้อพันธบัตรคุณภาพสูงจากสถาบันการเงิน โดยทั่วไป QE มักทำให้ดอลลาร์สหรัฐอ่อนค่าลง
Quantitative Tightening (QT) เป็นกระบวนการตรงกันข้ามกับ QE โดยธนาคารกลางสหรัฐจะหยุดซื้อพันธบัตรจากสถาบันการเงิน และจะไม่นำเงินต้นจากพันธบัตรที่ถืออยู่ซึ่งครบกำหนดไถ่ถอนกลับไปลงทุนใหม่เพื่อซื้อพันธบัตรชุดใหม่ โดยทั่วไปแล้วสิ่งนี้เป็นบวกต่อมูลค่าของดอลลาร์สหรัฐ
