道瓊工業平均指數正在自食其債券問題的苦果
- DJIA 上漲約 430 點，重返 53,200 點上方，接近日內高點。
- 綜合 PMI 初值報 56，為 2022 年 4 月以來最強讀數。
- 30 年期殖利率重返 5.25% 上方，一天內抹去回購帶來的漲勢。
道瓊工業平均指數上漲約 430 點，來到略高於 53,200 點的位置，收復週四近 690 點跌幅中的大部分。盤中低點出現在開盤初段的 52,800 點區域，此後指數幾乎每個小時都穩步走高，目前交投於距離 53,250 點日內高點僅數點之遙的位置。
催化因素是 8 月初步活動調查，服務業表現大幅優於預期，而製造業不及預期；股市將綜合數據解讀為成長無虞的明確訊號。債市則從同一份報告中得出相同結論，再度拋售長天期債券，而這正是本週這波回落最初形成的原因。
切斷退路的數據
8 月綜合採購經理人指數（PMI）初值報 56，高於前值 54.5，為該系列自 2022 年 4 月以來最強勁的擴張。服務業指數報 56.8，高於市場預期的 54，為該領域自 2024 年 12 月以來最強讀數；製造業則報 53.2，低於預期的 53.9，商品產出更降至 13 個月低點。兩大部門的交貨時間均延長，積壓訂單同步增加。
綜合 PMI 達 56 的經濟體，並不需要這個股市整個夏天一直要求的政策支援，這也讓已連續五次按兵不動的決策委員會沒有理由提供支援。本週每一點跌幅都被歸咎於美債殖利率。週五的反彈，卻是建立在一項讓這些殖利率更難下滑的數據之上。
同一份報告中的通膨面向也未帶來任何緩和跡象，兩大部門的投入成本仍以顯著速度上升。背後的供給限制並不神秘。本週 Brent Crude Oil 一度逼近 94.00 美元，創 7 月下旬以來新高，而荷莫茲海峽每日通行量僅約兩至三艘油輪；同時，英國與歐元區 7 月通膨均報 2.9%，且能源被點名為推升因素之一。
只維持一天的買盤
週三宣布將較長天期票息債的流動性支持回購規模至少翻倍，從每次操作 20 億美元提高至至少 40 億美元，帶動 30 年期殖利率下滑 9 個基點，並推升股指期貨。但到了週四，整體走勢已全數回吐。30 年期殖利率已重返 5.25% 上方，並在週五再升約 3 個基點，10 年期殖利率則升破 4.70%。
美國財政部長週四花時間解釋，上限其實是下限，殖利率並未反映基本面，而且白宮將在數日內提出財政整頓計畫。對照本週突破 40 兆美元的聯邦債務，以及本財政年度赤字正朝超過 2 兆美元邁進的情況，每季額外增加約 140 億美元的購債規模，不過是附帶新聞稿的四捨五入誤差。
成分股再度決定本週走勢
醫療保健類股透過 Merck (MRK) 與 Johnson & Johnson (JNJ) 帶動週五漲勢，這也使其成為過去三個交易日中，第二次由同一催化因素推動的上漲。Moderna (MRNA) 因與 Merck 共同開發的個人化癌症計畫釋出更多後期數據而上漲 17%；而在週三首次公布相關數據時，股價漲幅更大。
市場真正的領漲力量其實完全不在該指數之內。隨著 Bitcoin 本週漲幅超過 20%，Robinhood (HOOD) 上漲 12%，Coinbase (COIN) 上漲 9%；但由於兩者都不是成分股，該平均指數無法從中受益。本週最大成分股跌幅則出現在另一端，Walmart (WMT) 週四因銷售成長降至六年低點而重挫逾 9%。
下週將完成重新定價
7 月個人消費支出（PCE）物價指數將於週三 12:30 GMT 公布，核心月增率預估為 0.2%，高於前值 0.1%；年增率預估維持在 3.3% 不變。同時還將公布第二季國內生產毛額（GDP）初值 1.5%，以及 7 月耐久財訂單 0.7%。Nvidia (NVDA) 將於週三盤後公布財報，而與本週幾乎所有出現大幅波動的標的不同，它是道瓊成分股。
Jackson Hole 央行年會將於 8 月 27 日至 29 日舉行，而週五則把本週其餘重點濃縮在同一分鐘內。14:00 GMT，Fed 主席將以該身分首次發表主題演講，初步非農就業基準修正值也將出爐，最終 8 月 Michigan 消費者信心指數亦將公布，屆時一年期通膨預期為 4.3%。若修正值大幅下調非農就業基數，將改寫本交易時段剛剛為之買單的成長敘事。
道瓊工業平均指數技術面
阻力：53,250 點區域限制了本交易時段的上行，而週四跌破位置附近的 53,500 點，將決定這波反彈是否不只是技術性回升。其上依序為 53,800 點平台、8 月初約 54,100 點的壓力區，以及略低於 54,750 點的歷史高點。
支撐：52,800 點區域守住了日內低點，而週四收盤位於其下方不遠處。再往下看，52,500 點與上升中的 50 日指數移動平均線（EMA）形成一個支撐帶；200 日均線則遠在 49,750 點附近，暫不構成交易焦點。
偏向：在 53,500 點構成壓制的情況下，維持看跌。過去三週每週高點持續下移，顯示這仍是下降趨勢中的反彈；而日線隨機相對強弱指數（Stoch RSI）位於約 62，屬中間區間而非超賣後反彈，因此指數並非自一個耗盡賣壓的底部起飛。目標先看 52,800 點區域，其後為 52,500 點。若日線收盤站上 53,750 點，則此看法失效。
道瓊日線圖
道瓊常見問題
道瓊工業平均指數是全球歷史最悠久的股票市場指數之一，由美國 30 檔交易最活躍的股票組成。該指數採價格加權，而非市值加權。其計算方式是將成分股價格加總後，再除以一個係數，目前為 0.152。該指數由 Charles Dow 創立，他同時也是《華爾街日報》的創辦人。後來，該指數因僅追蹤 30 家大型企業，而不像 S&P 500 這類更廣泛的指數那樣具代表性，因此受到批評，認為其市場代表性不足。
許多不同因素都會推動道瓊工業平均指數（DJIA）。其中最主要的是成分公司在季度財報中反映出的整體表現。美國與全球總體經濟數據也會產生影響，因為這些數據會左右投資人情緒。由聯準會（Fed）設定的利率水準同樣會影響 DJIA，因為它會影響信貸成本，而許多企業高度依賴信貸。因此，通膨以及其他會影響 Fed 決策的指標，也可能成為主要驅動因素。
道氏理論是由 Charles Dow 發展出來、用於辨識股市主要趨勢的方法。關鍵步驟之一，是比較道瓊工業平均指數（DJIA）與道瓊運輸平均指數（DJTA）的走向，並且只追隨兩者同向變動的趨勢。成交量是確認標準之一。該理論運用了波峰與波谷分析的元素。道氏理論提出三個趨勢階段：吸納階段，即聰明資金開始買進或賣出時；公眾參與階段，即更廣泛的大眾開始進場時；以及派發階段，即聰明資金退出時。
交易 DJIA 的方式有很多種。其中一種是使用 ETF，讓投資人能將 DJIA 視為單一證券進行交易，而不必買入全部 30 檔成分股。具代表性的例子是 SPDR Dow Jones Industrial Average ETF (DIA)。DJIA 期貨合約讓交易者可以對指數未來價值進行投機，而選擇權則賦予投資人在未來以預定價格買入或賣出該指數的權利，但不負有義務。共同基金則讓投資人買入由 DJIA 股票組成的多元化投資組合份額，從而取得對整體指數的曝險。
